杨爱斌：把公募债基做大做优

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十年的周期。自2005年以来，他加入了华夏基金，并再次私有化。2016年，投资巨头杨爱彬停止了规模达400亿元的私募业务，重新回到公开发行领域，成立了鹏阳基金。杨爱斌表示，虽然低利率时代即将到来，但债券投资仍是一片有待开发的“蓝海”，未来公开发行债券的基础应该做大做强。彭阳基金计划利用“固定收益加”策略，在低利率时代创造长期稳定的超额回报。

公开募股挥之不去的感觉

“事实上，我一直有一个梦想，希望管理一个公共基金。”在经历了近五年的私募后，杨爱斌说他对公开募股一直有挥之不去的感觉。当我第一次进入私人领域时，我有一种模糊的感觉，认为中国的私募股权基金将来可能会开展公开发行业务，因为它们在国外都有成熟的经验。2013年12月27日，国务院发文称，自然人可以成为基金公司的大股东，发起设立公共基金。此后，鹏阳投资开始准备申请公开发行牌照。2014年，鹏阳投资引入华狮投资，以增加资本，达到公开发行的门槛。之后，不断与监管部门沟通，最终设定了回报模式——为了有效防止利益转移，鹏阳放弃了私募业务，100%公开发行作为回报。据报道，这种方式在业内被称为“鹏阳模式”，许多想开展公开发行业务的私募股权基金公司也准备效仿。

杨爱斌认为，鹏阳模式不会受到影响。由于公募基金可以做特定的客户资产管理业务，也可以设立资产管理子公司和海外子公司，鹏阳原有的私募业务将转移到鹏阳基金，私募前五年积累的品牌优势和渠道资源将为其公募业务奠定基础。据悉，鹏阳投资已经与多家国有银行和股份制商业银行合作。

我们必须让债务基础变得更大更好

目前，公募基金行业中有两类公司擅长固定收益投资:一是8000亿余额背后的田弘基金，这使得货币基金走向极端；第二，工行瑞信基金、建行金融基金等银行类基金公司在固定收益产品的规模上遥遥领先，这得益于母行的融资和渠道支持。

杨爱斌希望走出第三条路——让债券基金做大做强。他认为，尽管中国已经进入低利率时代，但公共债务基础仍是一片有待开发的蓝海。一方面，从投资者教育的角度来看，普通人(603，883，BUY)对债券投资了解不够。事实上，债券基金不仅比银行融资有更高的长期回报，而且每天都可以赎回，流动性更好。从2007年a股的最高点到今年6月30日，上证综指下跌了51.9%，而中国债券的总财富指数是一条美丽而稳定的上升曲线，上涨了49.3%。根据银河证券的数据，同期银河部分股票基金指数仅上涨18.83%，但债务类指数上涨超过70%。另一方面，公开发行市场很难找到一个长期稳定表现的债务基础。杨爱斌认为，长期以来，公共基金排名文化一直过热。为了争取排名，债务型基金经理有时愿意在配置上冒更大的风险，给人的标签印象是债务型波动太大。

作为中国债券市场的资深投资者，杨爱斌对鹏阳基金的宏观经济判断能力更有信心。公共基金的宏观研究团队通常只有1-2人，而彭阳基金目前的宏观投资研究团队多达4人。私募期的彭阳投资宏观研究报告在业内很难找到，而杨爱彬本人也是宏观投资研究领域的传奇人物。据媒体报道，2006年3月16日债券市场处于高位时，作为华夏基金固定收益投资总监，他果断建议华夏基金大幅减持头寸，避免未来两年出现债券熊市。2013年底，经历了资金短缺的债券市场跌入谷底，杨爱斌认为债券市场进入了战略性买入时机。2016年4月底，由于债券市场频繁出现债券违约，债务基础面临巨额赎回，债券市场暴跌。4月底，杨爱斌在左侧做了一个果断的逢低买入，在市场恐慌时率先大量买入中长期利率债券，抓住了一个难得的获利机会。从2005年到2010年的六年间，华夏债券基金为客户带来了约10%的年化收益。私募期间，鹏阳投资过期产品给投资者带来的年均回报率也达到了9%左右。

杨爱斌认为，宏观研究正变得越来越重要。一方面，在当今低利率、高波动、高估值的全球环境下，宏观形势的判断对投资起着决定性的作用。因为随着利率的持续下降，信贷息差极低，股价经常创出新高，宏观波动轻微，这给资产估值带来的变化远远超过基本面。另一方面，固定收益投资原本就阐明了宏观理解，未来的固定收益投资和大规模资产投资离不开宏观判断能力。

"我将不遗余力地加强宏观研究能力."他说。

保留20%以上的骨干股份

"私募给了我管理资产管理公司的经验."杨爱斌表示，重新创业时，“创新”将是公司经营的基调，包括机制创新、流程创新和产品创新。

所谓机制创新就是人才管理。即使回到公开募股后，他仍然认为私人合伙制度是最好的激励机制，并将移植到鹏阳基金。目前，在鹏阳基金的股东协议中，20%以上的股权激励留给公司的关键人员。

“我还拥有55%的股份，这部分股份的稀释空在未来非常大。”杨爱彬承认:“如果鹏阳基金的发展目标如愿以偿，届时仍持有20%左右的股份将是非常令人满意的。”

流程创新是他在公开募股和私募领域十年的经验。在私募过程中，他亲身经历了几乎所有的职位，深刻体会到每个职位的优缺点。因此，他决心通过调整组织结构体系和节约成本来消除冗员和公共资金的低效率。

在产品创新方面，由于商业原因，他只透露了固定收益投资只是鹏阳基金的“底层仓库”，更多的创新策略如定量套期保值、高收益债券、fof、宏观配置等还没有出台，帮助基层群众在低利率时代多承担一点中低风险，但收益可以明显提高。总之，鹏阳基金将是一家专注于“固定收益加”的专业基金公司。

“我感兴趣的是26万亿元银行理财资金和4.4万亿元货运基础背后的机遇。”杨爱斌说，“零利率之后，这些资金会去哪里？”

来源：简阳新闻