评级推动“一带一路”资本流通 丝路债券破解资金缺口

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一带一路的资本互联需要跨境融资工具。沿途许多国家都有可以在国内流通的债券。然而，这种主权融资工具很难走出国门。即使允许外国机构在本国发行债券融资，也很难成为一带一路资本供应方的主流，因为其规模和流通半径有限。"与此形成鲜明对比的是，资本需求方已经显示出对流动性规模的爆炸性需求."大公国际信用评级集团董事长关建中在接受《21世纪经济报道》独家采访时表示。

他透露，目前，大法官计划在“一带一路”沿线国家设立分支机构，其中马俄进展迅速。“马来西亚已经将自己定位为21世纪海上丝绸之路的中心，因此当地政府有许多相应的支持政策。在俄罗斯受到西方经济制裁后，西方评级机构也大幅降低了它们的主权评级，它们还在选择新的国际评级机构。”

丝绸之路债券以人民币结算

《21世纪》:您提出了“一带一路”沿线国家和地区通过丝绸之路债券进行评级的互联互通模式。具体内涵是什么？

关建中:“一带一路”建设的本质要求是通过生产力要素的互联互通，实现生产力要素的跨国组合，为生产和消费创造更广阔的增长空。资本的相互联系是通过债权债务的信用关系建立起来的。如果有资本，它可以产生需求，然后满足供应方，从而建立生产和消费之间的关系。这并不局限于某一个国家，而是在整个“一带一路”的范围之内。资本的跨国流动是一个大前提，其条件是评级信息的跨国流动。我们经常讨论投资和融资，但评级是媒介。为了建立债权债务关系，投资者需要权威的第三方独立评级来揭示债务风险。

因此，在推进“一带一路”建设的过程中，我们应该率先实现“一带一路”信用评级的互联互通，利用评级联通作为跨国资本流动的渠道，并以此方式快速吸收全球资本，在短时间内整体打造“一带一路”的需求侧，进而打造“一带一路”的供给侧，从而形成具有内生力量的“一带一路”经济。

《21世纪》:作为“一带一路”的自由流动纽带，您对丝绸之路纽带的具体概念是什么？

管建忠:丝绸之路债券应该支持一带一路跨国投资、贸易、生产等实体经济所需的流动性，永远不能满足一个国家内部经济活动的融资需求。丝绸之路债券应该以人民币计价，可以在“一带一路”沿线的所有国家发行和交易。从品种上看，可以根据“一带一路”跨国经济活动的特点设计一系列债券产品，如基础设施债券、投资债券、贸易债券、流动性债券、产能合作债券和技术创新债券。丝绸之路债券可以离线和在线交易。线下指的是在各国证券交易所交易，而线上指的是建立一个互联网交易平台。

21世纪:目前，“一带一路”沿线仍有十多个国家没有主权评级。在这种情况下，如何创建评级的互联？

关建中:世界评级集团于2013年在香港成立，初衷是建立一个新的全球评级治理体系。作为一个所有国家都参与的非主权平台，有必要用统一的评级标准来衡量不同国家的债务风险。该机构可以作为“一带一路”评级的载体，与沿线国家共同参与，形成新的评级共同体，分享“一带一路”的评级话语权。目前，每个国家的评级机构都具有主权特征，因此一个国家的评级机构很难承受“一带一路”评级，并且很难识别。

调整欧洲业务

21世纪:与西方传统主流评级机构相比，大公国际在促进“一带一路”沿线国家评级互联方面有哪些优势？

关建中:大公作为一家非西方的评级机构，是一支新的评级力量。2008年的全球信贷危机向人类社会提出了创新世界(600628，BUY)评级治理模式的历史任务。金融危机后，大公国际也受到了国际社会的高度重视和认可。

评级标准的一致性和公平性是实现评级信息跨国流动的前提，建立一个代表共同利益的评级机构，一个走“一带一路”路线、以“一带一路”评级责任为使命的国家，是实现评级标准一致性的基础。然而，实际的“一带一路”评级情况很难满足这一需求。在许多国家，西方拥有制度，并主导着话语权评级。然而，少数地方评级机构的影响力有限，甚至有些国家没有评级机构。与此同时，大多数机构的职能定位只是向东道国提供评级服务，评级标准的局限性使得它们的信息只能在国内市场获得。此外，由于标准不同，评级结果不均衡，很难通过评级互认实现评级信息的跨国流动。

目前，大公国际为离岸点心债券和熊猫债券提供评级，也为马来西亚第二大商业银行联昌银行和俄罗斯企业提供评级。在受到西方制裁后，俄罗斯希望在东方找到新的融资渠道，比如在香港发行债券。许多俄罗斯企业非常优秀、强大，并且有很强的偿债能力。以俄罗斯天然气为例，大公给了它aaa级评级，而西方评级机构只给了BB级评级，这主要是通过比较全球债务偿还指标得出的，背后没有意识形态或利益交换。

21世纪:自2012年以来，大公国际在欧洲拓展了业务，但进展并不顺利。原因是什么？

关建中:尽管困难重重，但并没有改变我们的国际化战略。目前，欧洲的业务进展一般。欧洲一直批评三家西方评级机构控制了欧洲评级市场，因此引入了新的竞争对手。目前有20或30家评级机构，但它们并没有改变在欧元区的主导地位。然而，就制度安排而言，欧洲高度认可三家主流评级机构。以欧洲央行为例，担保评级和银行贷款评级只承认这三个机构。

同时，欧洲公司也存在适应环境的问题。例如，当我们聘请当地人担任总经理时，公司的治理理念、管理和文化存在矛盾和冲突，当时的总部位于米兰，远离欧洲金融中心。因此，我们将总部迁至法兰克福，并从中国派遣一名新的总经理。

来源：简阳新闻