旭初： 基础设施类项目低风险且收益稳定

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在当前回报下降、风险上升的市场环境下，所有机构都面临着资产管理业务转型的重大问题。

7月16日，广州基金总经理、成发基金董事长林旭初出席了由《21世纪经济报道》主办的“2016中国资产管理年会——重大资产配置主题论坛”，并发表了题为“当今市场的机构行为与资产管理对策”的主旨演讲。指出就当前市场而言，一般有三个共识:一是信用风险逐步增加；二是人民币的贬值趋势；第三是经济的下降趋势。

对基础设施项目持乐观态度

林旭初表示，在目前的市场环境下，基础设施项目可能是一种更好的投资类型。

首先，基础设施项目一般被认为投资周期长、回报率低，但从长远来看，它可能是一种高收益、低风险甚至接近无风险的产品投资管理。

一般基础设施项目有三个要求，一是政府主导，二是利益共享，三是风险共担；然而，人们通常认为这种项目是无利可图和有风险的。“从国内现金流市场的角度来看，除了金融资金外，很难有资金在早期阶段投资基础设施项目。广州基金是中国第一家长期以来真正运营这种基础设施投资的企业。该公司统一了基础设施各个阶段的资金需求，并全面解决了这一问题。”林旭初说。

他认为，如果能够实现，这就是广州基金投资基础设施项目的一个重大意义:它可以让更多的投资者参与到风险相对较低的基础设施项目中，从自身利益中获得稳定的回报。

第二，在政府不负担的情况下，如何更好地利用城市发展基金投资基础设施项目。假设在基础设施项目的早期投资阶段，广州基金在直接投资项目的同时，可以通过投资地块等固定资产、资产评估、发行债券等一系列方式降低自身的资本成本。当项目形成稳定的现金流时，资产金融化以不同的方式实现；当项目成熟时，项目被放到平台市场上。基金将形成一个循环:从一个城市发展基金作为启动期的投资，最后通过资产证券化发行债券。

林旭初表示，未来将会有更多的基础设施项目。这样，一个更健康、更可持续的空空间将会建立起来，更多的机构投资者可以参与这个项目。

股权投资法参与国有企业混合改革

毫无疑问，资产短缺已经成为中国资产管理从业者最大的担忧，各类基金都面临着好资产难求的尴尬局面。目前，在传统的“点对点”融资业务被迫压缩的同时，股权资产投资逐渐成为一种重要的突破和替代方式。

林旭初说，在目前的市场环境下，几条可行的道路已经在逐步探索。

第一种方式是通过股权投资参与国有企业的混合所有制改革。“需要混合改革的金融机构和国有企业有着天然的契合和互补性。在股权价值的确定上，无论是上市还是非上市的国有企业，以市场为导向的公平定价的股权改革都可以保证国有资产的保值。这是国有企业混合改革过程中的一个关键环节，也是实施国有企业混合改革的重要依据。”

第二种方式是设立母公司基金，通过fof，即母子公司基金，进行分散化、多元化的股权投资。从投资收益和回报来看，母公司基金形式的股权投资不仅可以提高基金的杠杆收益，而且有助于充分发挥不同业务团队的资源优势和专业优势，分散投资风险。

第三种方式是ppp模式。传统的城市基础建设项目大多通过财政投入和项目抵押融资获得资金来源，而ppp模式下的出资者是项目的股东，通过市场化的股权投资方式进行投资决策、承担项目风险和分享投资收益。这种方法可以广泛应用于不同类型的基础设施，甚至没有直接效益的市政工程，并有效地支持地方建设；对于投资者来说，这也大大提高了出资者的参与和控制程度，有利于控制项目的投资风险。

广州基金于2013年在广州市政府的指导下成立。这是广州第一家政府控制的基金管理公司。同年5月开始运营，建立了整个产业链的金融投资体系。2013年，广州基金、中国人寿保险股份有限公司和新华保险股份有限公司分别设立了规模为200亿元的城市发展基金，主要投资于广州的基础设施和城市发展项目。广州基金是第一只真正获得保险资金的股票投资基金，在项目投资中具有主导力量。在不到三年的时间里，广州基金通过“政府主导、市场运作、专业管理”吸引了300多亿元的基础设施投资。

来源：简阳新闻