陈韶峰：现阶段权益类资产性价比更好

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我们认为，股权资产的成本表现较好，因此对股权资产的投资授权相对宽松，但到目前为止，头寸并没有大规模增加。另外，我们的资本具有长期性，流动性压力较低，所以我们可以牺牲一部分流动性来获得回报对价。

恒安标准人寿保险有限公司(以下简称“恒安标准”)投资部总经理陈少峰，工作多年，一直从事资产配置工作，有自己的投资经验。

日前，陈玉峰在接受《21世纪经济报道》记者专访时表示:“保险公司比其他类型的机构投资更谨慎，更注重绝对回报。合资保险公司的外来基因自然决定了他们对风险控制的追求更高，这也是实现。长期有价值投资的前提和保证。”

以恒安标准为例。恒安标准由英国标准人寿保险公司和天津TEDA国际控股(集团)有限公司于2003年联合成立。“目前，我们将我们的产品定位为长期证券和长期储蓄产品，与之相匹配的整体债务期限超过十年。因此，我们的资产方有一只长期、稳定的现金流且成本不太高的基金，这也使我们面临“为第二代买单”和“资产配置短缺”的压力。”

面对当前“低迷”的资本市场环境，陈少峰表示:“目前，股权资产的成本表现较好，我们对股权资产的投资授权相对宽松，但截至目前，头寸并没有出现大规模增加。此外，我们有长期的资金和较少的流动性压力，所以我们可以牺牲一部分流动性来获得收入考虑。我们在2014年和2015年的综合投资收益率分别达到7.59%和7.78%，高于行业平均水平。”

股权资产没有大规模增加

21世纪:与工业公司相比，保险公司的投资决策有什么不同？

陈少峰:从宏观上看，投资的基本原则是一样的。从微观角度看，一方面，中国保监会的监管措施越来越完善，对保险公司资金使用的限制越来越明确。另一方面，资金来源不同，工业企业的资金属于自己，所以他们只需要对股东负责；但是，保险公司需要对客户的利益负责，所以要求投资必须有长远眼光，经得起寂寞，经得起考验，科学谨慎，严格控制风险。

21世纪:保险公司做出投资决策的过程是什么？

陈少峰:以恒安标准为例，我们遵循传统寿险公司的投资决策流程。每年，董事会批准的下一年度各账户的投资指引作为投资业务的起点。该流程由精算团队领导，该团队将根据我们的债务特征(如期限和成本)分配主要资产，并定义账户风险限额。投资指引获批后，投资部将在此框架下做出具体的投资安排，选择符合公司和各账户风险回报特点的各种品种。

21世纪:按照这个原则，恒安标准今年的主要资产配置比例是多少？

陈少峰:去年底，我们认为股权资产的成本表现比较好，所以对股权资产的投资授权比较宽松，但是到目前为止，头寸还没有大规模增加。另外，我们的资本具有长期性，流动性压力较低，所以我们可以牺牲一部分流动性来获得回报对价。

21世纪:保险公司投资的最重要理念是什么？

陈少峰:每个人都说他们在做长期投资和价值投资，但两者的前提都是做好风险控制。只有做好风险控制，他们才不会被迫做错事、切肉或追求短期业务规模。去年上半年，当创业板如火如荼的时候，虽然所有相关的股票和基金都大幅上涨，但我们清楚地知道，创业板的估值过高。因此，当市场在去年年中极度疯狂的时候，我们使用了A级隐含的看跌期权属性来对冲投资，取得了不错的回报。

整体债务期限超过十年

21世纪:在“资产驱动”和“债务驱动”两种发展模式中，恒安标准更认同哪一种？

陈少峰:这两种型号没有区别。从恒安标准来看，我们选择“债务驱动型资产”。在责任方面，我们的保险产品定位为长期保障和长期储蓄产品，基本上是终身年金、终身大病或至少20年以上，10年以下甚至15年以下的产品很少，使得整体责任期超过10年。正因为如此，资产方拥有一只长期、现金流稳定、成本不太高的优质基金，可以避免一些短期流动性风险，资产与负债匹配的压力也不是很大，这在“支付第二代”和“资产配置不足”下尤为“受欢迎”。

《21世纪》:许多保险公司报告称，“长期高收益”的资产很难找到。恒安有多少资产符合标准债务期限？

陈玉峰:一方面，随着市场利率的逐步下降，类似信用评级的资产收益率与去年相比普遍下降了2个百分点左右，给资产配置带来了一定的压力，尤其是近期信用风险事件时有发生，我们也在严格遵守信用。在红线的基础上，通过选择资产来提高收益率；另一方面，我们的债务成本不会太高，这也保证了我们能够在压力下坚持做正确的事情，不会因为收入而放松信用评级的要求。

21世纪:恒安标准在投资保险产品方面有哪些创新？

陈少峰:我们是中国唯一一家开发和销售累积红利保险产品的公司。累积分红保险始于英国，其相对于投资连结保险和分红保险的一些优势已经在海外销售中被认可多年。它的产品形式类似于基金或投资连结保险，但不同的是它有“保底”的功能，即保证单位价格每年上涨，也就是说，无论实际价格如何波动，它都保证客户每年获得稳定的单位价格增长率。从投资的角度来看，这的确很困难，因为必须为客户获得高回报，并将风险降至最低。在这个过程中，如果投资是盈利的，除了资产管理费，我们将收取客户收入的100%，但如果有损失，我们不仅会收到资产管理费，还会保证客户的保证收入。

《21世纪》:这样，累积分红保险产品的投资难度不小。恒安标准如何保证投资收益？

陈少峰:如上所述，我们的资产和负债是相对匹配的，没有短期和中期的产品规模，所以没有必要进行风险投资。同时，我们的投资业绩考核不仅注重短期投资业绩，也注重长期投资业绩，尤其是三年期投资业绩在考核中占有很大比重，这也使得大家敢于进行长期投资；同时，投资绩效考核是基于绝对收益，而不是相对收益。一些机构的目标不是赚钱，而是超越市场。保险公司在这方面与他们大不相同。

21世纪:英国标准人寿，恒安标准的外国股东，以养老金管理闻名。恒安标准会考虑在中国市场发展这项业务吗？

陈少峰:作为英国最大的养老金提供商，英国标准人寿拥有数百名拥有先进技术和经验的精算师，这些核心技术为恒安标准的养老金产品设计和系统开发注入了新鲜血液。我们正在申请养老保险业务许可证，希望能开发出更多高质量的产品，为充分发挥商业保险对基本养老保险和医疗保险的补充作用做出更多的探索和贡献。

来源：简阳新闻