余永定：中国经济正处于通缩而不是通胀 需要有效刺激

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余永定:“目前3%的财政赤字是不够的，大约5%是安全的。世界经验告诉我们，许多增加的信贷流入了资本市场，但没有进入实体经济。如果通过财政手段解决财政问题，这些问题是可以避免的。”

2月份经济数据发布后，cpi同比上涨2.3%，引发了业内关于当前经济是否已经处于“通胀”状态的讨论。

海通证券(Haitong Securities)首席宏观分析师蒋超曾表示，中国狭义货币m1增速与cpi相关性较高，从时间上看领先半年左右，15年后半年以来的m1高速增长意味着全年通胀可能会继续上升。政府将在16年内增加货币和财政刺激，并降低国内生产总值增长率，这很可能推高通胀，防范滞胀风险。

然而，在3月29日由北京大学国家发展研究院举办的题为“供给方改革还是需求方管理:当前经济政策的焦点”的论坛上，中国社会科学院院士余永定表示，中国经济处于通缩而非通胀状态。“中国的ppi已经连续48个月为负，2015年gdp下降指数也为负，这足以判断我们目前正处于通缩状态。”

中国经济是通缩，而不是通胀

至于cpi的上涨，余永定认为主要是工资上涨和老龄化的结果，这主要表现在对食品、娱乐、教育和文化以及医疗保健的需求增加。工资上涨速度快于cpi，企业利润受到挤压。

此外，余永定表示，判断经济是否处于通缩的重要原因是看企业实际负债的变化。根据我国的实际情况，cpi上升的企业主要是服务业，这些行业的负债率普遍不高。真正的大规模债务发生在国有制造企业，它们产品的生产者价格指数正在下降，而实际债务却在上升。

“在过去的48个月里，生产者价格指数每月都在下降。我可以想象制造企业会衰退多少。在这种情况下，它怎么能不压缩投资呢？短期而言，有效需求肯定不足，因此经济增长率将会下降。”

中国经济面临的三个问题

余永定说，我们一直在等待中国经济反弹，但现在没有实质性的改善。主要原因是我们正处于通货紧缩时期，面临三个突出问题。

首先，产能过剩。

其次，中国企业债务占国内生产总值的比例很高。如果其他经济变量保持不变，当前趋势保持不变，按照7%的经济增长率，到2020年，中国企业债务将占到gdp的200%，这是相当危险的。

第三，中国企业利润过低，尤其是非金融企业，2015年利润总额为负增长。

“中国的信贷支持投资，过度投资导致产能过剩，同时导致过度负债。产能过剩导致生产者价格指数下降，进而导致企业利润下降。当利润受到严重侵蚀时，企业减少投资，银行不愿放贷。这一过程已经倒退，影响了产能过剩，进一步加剧了产能过剩，形成了一个恶性循环。”

该怎么办？

与业内许多人的观点不同，余永定认为，当前的经济需要相应的刺激，以确保有效需求和增长底线。

至于如何刺激有效需求，余永定表示，可以通过增加财政赤字来投资基础设施。“目前3%的财政赤字是不够的，大约5%是安全的。世界经验告诉我们，许多增加的信贷流入了资本市场，但没有进入实体经济。如果通过财政手段解决财政问题，这些问题是可以避免的。”

余永定强调，中国基础设施投资空间巨大，不仅可以稳步增长，还可以改善经济结构。此外，有许多投资没有经济效益，但有社会效益，这正是国家可以发挥作用的地方。因为市场不是包罗万象的，许多东西的分配不能依赖于市场。此时，国家应该带头赔钱，这将产生一些挤出效应，让私人投资进来。

“我们应该在长期和短期的结构调整和有效的需求管理之间取得平衡。这个计划非常重要。我很高兴看到总理在《政府工作报告》中强调如何在两者之间取得平衡。”

来源：简阳新闻