光大控股殷连臣：基础设施基金要投好、管好、退好

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中国光大控股有限公司首席投资官尹

财经网站消息2016年2月20日(第15届)远景杯——全球宏观经济预测春季年会在北京四季酒店召开，财经网站全程直播。

中国光大控股有限公司首席投资官尹出席论坛并发表主旨演讲。他关注了光大控股在人民币基础设施基金方面的管理经验，指出人民币基础设施基金要想获得良好的收益，必须做好投资、管理和退出工作。

以下是这次演讲的记录:

尹:大家下午好。刚才，我从大家那里听到了更多关于如何刺激各个行业、部门和投资者的经济增长。从这个角度，让我谈谈我们是如何做到的。

刚才，中国工商银行的张先生(报价601398，BUY)从这个世界上最大的银行的角度提出了一些措施，这些银行通常有数百亿。众所周知，光大集团很大。我们光大控股是位于香港并在香港上市的光大集团的子公司。我们的规模和工行不一样。近年来，我们实际上通过一些完全市场化的手段和措施默默做了一些基础工作，在这个过程中我们可以赚到一些钱，这对拉动经济增长也起到了一定的作用。作为一名典型代表，我今天将重点谈谈基础设施基金。每个人都认为基础设施不像互联网那样有吸引力，不像熊总的tmt那样令人兴奋。在听完基础设施之后，每个人都认为它既愚蠢又黑暗，而且都是沉重的资产。一方面，我们认为中国经济已经进入新常态，因此投资预期目标不能定得太高，投资者的预期也应该进入新常态。这是一个方面。

另一方面，这也与我们的国有背景密切相关。毕竟，我们戴着一顶红帽子，所以我认为我们仍然有一个国有背景，所以我们追求一些稳定和可持续的投资方向。因此，我们的基础设施基金是在这两个原因的背景下设立的。当我们刚成立时，我们开始与澳大利亚投资银行麦格理合作。这个机构中的每个人都知道，除了政府，世界声称自己是最大的私人基础设施投资者。我们和他一起在中国成立了一个美元基础设施基金，并通过海外投资投资污水处理、仓储和物流、港口等项目。应该说，我们已经取得了良好的回报。现在我们在这个基础上做人民币基础设施基金，每个人都想到人民币基础设施，因为美元可以理解。由于海外国家对中国经济在过去几年的快速增长抱有期望和期待，美元和人民币长期以来一直在持续升值。美元有进入中国的天然动力。人民币资产基金能赚钱吗？恐怕这是一个大家都非常关心的问题。

每个人都知道基础设施等资产，每个人都有自己的理解。基础设施太大了。一切都可以称为基础设施、市政道路和土地整理。每个人的政府都称之为基础设施。关键投资是一些核心基础设施，具有一定的特许经营权或一定的费用，并具有商业价值。它包括交通基础设施、能源、节能减排或市政工业。根据我们的研究，这些行业与美国华尔街市场和香港市场的股票市场有负相关关系。一方面，当股市波动时，受影响较小，当股市低迷时。另一方面，一些基础设施类上市公司的贝塔系数小于0.5，美国系数小于0.2，系统风险较低，有效缓冲了其他方面的投资风险。资产组合是一个非常好的选择。因此，从投资者的角度来看，拥有这样的配置对分散风险和降低风险大有裨益。

从我们的角度来看，我们如何确保投资者在给了我们钱之后还能赚钱？我认为你首先应该选择好，在这方面投资好，这是基础。如果你通过价格和非市场原则得到这个项目，你的投资收益在未来将是非常危险的。然后我们会通过这个非常谨慎和严格的评估，然后确定投资价格。与其和别人竞争，我们必须先投资好。此外，你应该管理好关键点。恐怕我们有十多年的投资经验。现在我们都知道中国有很多体育机构，但是很多都可以说是机会主义的。投资者想投资，等你上市。上市后，他们将退出支付土地。实际的经验是行不通的。事实上，我们近几年做的所有基金都有一些很高的附加值，即投资后管理，这是一个突出的优势。例如，租赁这项业务可能由大银行所有。所有主要银行都是融资租赁。我们经营租赁业务，不仅提供资金，还提供未来的飞机处置。因为最终的产权在你手中，这需要整个行业。连锁店，你必须是一个行业专家才能做出这样的投资。融资租赁相对容易一些。事实上，它是提供融资，银行资金，价格是没有必要的。另一方谈论它，只要它提供资金。

还有房地产行业。光大最初收购雷曼兄弟亚洲房地产基金，该基金是在他破产前收购的。收购后，它进行了重组，确立了自己的特色。我们的目标是成为一名房地产开发商。我们可以理解金融，也可以理解金融机构的发展。这是我们的目标，所以我们成立了一个大型资产管理团队，也就是说，我们投资的项目和开发商合作的项目，不管是债券还是股票。如果我自己的交易者做得不好，开发者可以踢他们。我们已经交易了很多项目，比如住宅项目和商业项目。我们建立了自己的大龙城品牌。在我们投资之后，我们会处理好的。我们将收取租金，优化其业务形式，并最终开发其他大数据和其他业务，因此这是我们的房地产行业。

基础设施也非常相似，也就是说，如果我们不说我们不关心它，它实际上只是我们投票后的开始。当我们投票时，我们通常要求我们对公司的股权有更高的要求，可能是30%和40%。通常有最后两个股东，一个是最初的创始人，另一个是当地政府或我们，所以我们有很大的发言权，不仅是董事，还有财务总监，可能还有副总经理。这样，我们才能真正与企业共同发展，这样我们的投资风险才能得到充分的保证，收入才能得到可靠的补充。这是我们管理过程中的财务背景。我们可以利用好财务经验和我们的关系来优化他的债务结构，帮助他引入更多更便宜的资金和更优惠的资金，从而有效地降低成本。同时，我刚才提到了派一些人员，雇佣专业人员，改善内部管理，帮助他拓展市场，帮助他。

第三，你投资得好，管理得好，退休得好。在退休的过程中，我们认为一方面，这些企业在我们投资的时候可能还处于最初的成长期，通过近年来的一些优化，他可能会降低这个企业的风险，所以他未来的溢价会上升。另一方面，我们对中国经济不像刚才许老师那样乐观。由于新常态可能会逐渐降低未来的增长率，所以每个人目前的市场利率仍然偏高，所以你应该在这个时候投资它，到五年的时候，市场利率可能已经下降到一个相对较低的水平。也许6和7是很好的投资回报。这时，你的资产自然会溢价，所以下一个投资者会给你一定的溢价来购买这个资产。例如，机构投资者、保险公司和社会保障资产得到了很好的监管，风险下降很低，收入相对稳定。因此，这是我们思考的方式。我们不排除他的上市，比如垃圾发电。现在a股是这样的。一个行业类别的市盈率是50、60、70和80倍，而香港的市盈率也是20、30倍，因此我们觉得退出后必须好好撤退。通过这个，

然后，通过设立这样一个基金，我们可以帮助当地政府，因为许多市政项目和基础设施项目都在政府手中。我们可以通过该基金帮助他重振这些资产，并释放该基金投资于其他基础设施。这样，它可以帮助当地经济发展。在实践中，我认为在这个过程中，这个想法在一些发达地区被普遍接受。张总经理刚才提到的ppp业务，也是政府利用民间资本化解地方债务、刺激净增长、增加基础设施投资的有效探索。在这方面，政府应该有决心和开放的态度，私人资本应该发挥更大的作用。未来，ppp和未来的发展仍然取决于政府，政府应该对这些方面有一个正确的认识。

来源：简阳新闻