当我们在谈论风控的时候 我们到底在说些什么

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在过去的两个月里，我去了近20个城市，与全国各地成千上万的高净值财富管理公司进行了交流。在我分享了一个多小时后，人们会时不时地问，说唐一直在听你说什么，而我写下了五大趋势和三个提示，但你似乎没有提到风险控制。你能告诉我更多关于你是如何控制风险的吗？

事实上，我并没有通篇提到“风险控制”这个词，但我所说的资产配置、母公司基金、国际化和家族信托实际上是核心风险控制。

如果投资者不能正视他们投资组合的“三高”(高固定收益、高房地产和高股票)并迅速调整它们，所涉及的风险是巨大的。我们说资产配置是最大的风险控制。在股市崩盘时，让投资者崩溃的不是股市的超卖，而是资本市场资产类别中投资者的超额认购。想象一下，如果资本市场占投资者资产组合的一半(这已经是一个很高的比例)，市场将从5000点下跌3000点，这将为整个投资组合带来大约20%的浮动损失，但另一半的固定收益、私募股权、房地产和其他资产类别有正回报和正现金流，这可以实现非常好的对冲，这根本不是世界末日的逻辑。然而，当投资者把几乎所有的财产都押在资本市场上，甚至用数倍的财务杠杆来追逐他们时，不难理解他们最终会在股市崩盘时破产。

如果投资者过度分配固定收益怎么办？进入下一个十年，固定收益的回报率将持续下降，投资者通过固定收益投资超越通胀的可能性越来越小。高净值个人消费的高端产品和服务的通胀率远远高于整个社会。例如，哈佛大学本科生的一年学费从30年前的6000美元上涨到今天的6万美元，增幅为10倍，相当于8%的年通胀率。在未来30年，我们的固定收益投资能否实现8%以上的年化回报率？如果我们不能做到这一点，我们的资产实际上会缩水或贬值，我们的购买力也会下降。这是一个真正的风险。

因此，我们认为财务管理者首先应该在资产组合层面进行科学的配置，资产配置意味着投资和风险控制。

在资产组合级别的整体分配方案中，有必要考虑每个资产类别的投资。此时，母公司基金的风险控制功能凸显。如果投资者投资一个单一的项目、一个单一的策略和一只单一的基金，风险将远远高于投资母公司基金。以私募股权母公司基金为例，可以实现行业层面的风险分散。一些子基金擅长医疗保健，一些擅长消费升级，一些擅长黑色技术；它还可以从企业成长阶段的角度实现风险分散。部分子基金集中在天使轮和a股的前期，部分集中在b股和c股的成长期，部分集中在ipo前期的后期；它还可以分散基金投资策略的风险。一些子基金擅长在赛道上下注，而另一些子基金则更擅长在赛车手身上下注。因此，一个资产类别的母公司基金本身就是在该类别中实施资产配置概念的具体方式。

母公司基金层面的投资逻辑和风险控制逻辑已明确定义，然后进行子基金的选择。在选择子基金的过程中，母基金的投资团队将深入研究子基金是如何建立团队、投资和控制风险的。每个不同的资产类别都有不同的微观风险控制逻辑，这需要投资者去学习和理解。但从根本上说，投资者首先需要抛弃的是传统的固定收益思维，即把主要时间和精力花在判断理财产品发行人的主要信用上，或者看相关机构是否有政府背景、实力、诚信和刚性赎回。在新的十年里，投资者应注意降低固定收益比重，提高股权资产比重，即长期投资、资产配置和母公司基金。这些是最大的风险控制。

(作者是CreditEase的创始人兼首席执行官)

来源：简阳新闻