救世主从好同学变身好老乡 孙宏斌150亿拯救贾跃亭

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贾悦婷和乐视的故事告诉我们，在关键时刻，除了好同学，你还得有一个好伙伴。

1月13日晚，LeTV.com(300104，BUY)宣布引进战略投资者，表明公司及其控股股东、实际控制人贾跃亭计划引进战略投资者贾瑞汇鑫。公司和乐视相关实体将引进战略投资者和其他总资本超过168亿元的投资者，其中上市公司及其控股子公司将获得总资本约71亿元。

记者了解到，嘉瑞汇鑫成立于2017年1月9日，实际上是由融创中国控股有限公司(“融创中国”)控股。记者还注意到，公告中特别提到，战略投资者在相关协议签订后5个工作日内，向贾跃亭支付了乐视股份转让价格60.41亿元。

过去的宠儿现在财政吃紧

LeTV.com及其背后的乐视控股(北京)有限公司多年来一直是中国资本市场追逐的宠儿。

在2014年下半年和2015年上半年，执掌乐视的贾跃亭和乐视度过了无数辉煌的时刻。今年，中国a股经历了疯狂的上涨和疯狂的下跌。乐视的股价一度达到179元，市值超过1526亿元，超过当时世界最大的房地产企业万科近100亿元。

贾跃亭通过持续减持成功套现近100亿元资金。不过，贾跃亭承诺将减持股份所得全部款项作为大股东借给公司，贷款期限不少于60个月，不计利息。

然而，去年市场继续传出乐视陷入资金链危机、拖欠供应商、拖欠员工工资以及集体向供应商讨债的谣言...

也许，没有人能从贾跃亭那里得到真实的账簿:乐视面临的资金缺口有多大？

让我们回顾一下乐视金融危机的整个故事。

自2016年8月以来，乐视不断接到资金链断裂、供应商停止供货的报告；

2016年11月6日，贾悦婷在一封公开信中承认乐视财务吃紧，并承诺在3-4个月内解决这个问题。然而，正因为如此，创业板上市公司LeTV.com的股价持续下跌；

2016年12月6日，乐视股价在尾盘突然跳水，最低跌至35.01元，最后收于35.8元，跌幅7.85%。

2016年12月7日上午，乐视暂停交易，当晚宣布公司对“乐视第二次震惊:贾跃亭64.81%的质押股份一度跌破清算线”一文表示关注，公司需要对暂停交易相关事宜进行核查。与此同时，该公司正在计划重大问题，预计将涉及工业资源的整合。

2017年1月3日，贾跃亭在接受媒体采访时表示，资金问题仍在解决之中，应该会在几个月内得到很好的解决。

“救世主”从一个好同学变成了一个好人

正当外界质疑贾跃亭关于解决金融问题的言论时。

2016年11月，据媒体报道，贾跃亭收到了他同学6亿美元的投资，但这位同学很长时间没有露面。

幸运的是，除了同学，还有其他村民。山西村民孙宏斌向贾跃亭伸出了援助之手。

数据显示，贾跃亭出生于山西省；出生于山西临沂的孙宏斌在过去的两年里开创了“买中买”的模式。

融创中国控股有限公司是一家在香港证券交易所上市的公司，专门从事住宅和商业地产的综合开发。

本次交易分为三部分:贾跃亭转让乐视股份(涉及60.41亿元)，乐视引进新的战略投资者(涉及79.5亿元，通过旧股转让和增资扩股)，乐视控股转让乐视影业股份(涉及10.5亿元)。此外，在本次交易推广过程中，乐视致新向其他投资者募集了18.3亿元的股权。

综上所述，公司和乐视相关实体将引进战略投资者和其他总资本超过168亿元的投资者，其中上市公司及其控股子公司将获得总资本约71亿元。战略投资者将在相关协议签署后的5个工作日内向贾跃亭支付60.41亿元。

交易完成后，嘉瑞汇鑫将持有乐视8.61%的股权，成为乐视的第二大股东。贾跃亭直接持有乐视512，133，322股，通过乐视控股间接持有11，941，156股，共计524，074，478股，占总股本的26.45%，仍为乐视的控股股东和实际控制人。

交易完成后，乐视的股权结构如下:

同时，公告显示，乐视已经完成了一轮股权融资，并在宁波杭州湾新区引进战略投资者的谈判过程中，引进了乐澜投资管理合伙(有限合伙)和华夏人寿保险有限公司两个投资者。这位战略投资者对乐视致新的投资是基于前一轮融资。

交易完成后，LeTV.com持有乐视致新40.3118%的股份，仍为控股股东。嘉瑞汇鑫持有乐视致新33.4959%的股份，成为乐视致新的第二大股东。华夏人寿是第六大股东，持股比例为1.1310%。在前一轮融资计划中，华夏人寿是第五大股东，持股比例为1.2567%。

根据融创2016年半年度报告数据，公司总收入约为105.86亿元，同比增长94.5%，利润约为21.62亿元，毛利率约为14.06亿元，毛利率约为13.3%。贷款方面，截至6月30日，融创的贷款总额从2015年底的417.98亿元增加到627.98亿元。目前，公司现金余额为401.47亿元，负债总额约为1279亿元，净负债率为85.1%，而公司前期(截至2015年12月31日)的净负债率为75.9%。

乐视能否获得融资拯救创业板？

CICC的王汉峰表示，包括创业板在内的中小股近期走势疲软，乐视等相关公司的压力是原因之一。

王汉峰认为，乐视的短期融资将有助于缓解人们对创业板的担忧，尤其是考虑到创业板等中小股已经被不断回调。近年来，以创业板为代表的高估值中小企业面临着持续的压力。除了新股快速发行、解禁压力、估值过高等因素外，乐视的资金链问题也是潜在原因之一。乐视目前获得融资的消息应该对乐视自身有利，至少可以缓解目前的现金流压力。这些资金能否完全解决乐视未来面临的问题是另一个需要持续关注的话题。此外，乐视短期压力的缓解对于以创业板为代表的高价值中小企业来说无疑是一个利好消息，这些企业普遍面临回调压力。因此，乐视的短期融资将有助于缓解创业板的担忧，短期融资并不排除创业板在前期连续回调后反弹的可能性。

不过，王汉峰也提醒道，估值高的中小股面临的问题不仅仅是乐视的担忧。a股高值中小股面临的问题不仅限于对乐视的担忧:

首先，即使经过创业板的大幅调整，估值仍然不低(根据朝阳的一致预期，2016年创业板的中值市盈率仍在57倍左右，盈利预期并未被认为被大幅高估)；

第二，新股的不断发行大大增加了中小股的供应量；第三，沪深港通渠道没有总量，港股估值不高。国内和创业板等中小股票能够继续保持高估值的逻辑已经被摧毁；

再加上解禁减持的持续压力，创业板的整体增长率不再惊人，外延扩张的逻辑逐渐被打破。

综上所述，乐视目前获得融资的消息可能只会给创业板带来短期的刺激，而不是趋势的逆转，其效果的可持续性需要综合考虑其他因素。

对于整个创业板市场的看法，王汉峰表示，总体而言，中期内创业板市场整体估值仍存在空调整，以把握自下而上的结构性机遇。从中期来看，空.将继续调整创业板的整体估值应对策略是挖出估值调整已基本到位的股票，利润自下而上达到预期甚至超过预期的空，进行逢低吸纳布局。2017年a股市场的机会好于2016年，但仍可能基于自下而上的股票挖掘，结合利润、估值和政策因素。

自上市以来，已发布12份澄清公告

此外，记者简单梳理了乐视自2010年上市以来发布的12条澄清公告，其中2014年发布的澄清公告数量最多，达到4条，2013年、2015年和2016年发布了3条。由此可见，乐视一直是a股市场一些媒体报道和炒作的焦点。

百度搜索关键词“乐视”，有3680万相关搜索结果，其老板“贾跃亭”，有2560万相关搜索结果。

2016年7月14日，LeTV.com发布澄清公告称，7月11日，公司注意到有媒体报道了“美国电视制造商vizio被乐视收购”的文章，文章称:“业内开始猜测在美国拥有8000家零售店、在美国易经电视市场占据领先地位的vizio将向战略投资者介绍其计划。”因此，应该是王翰和他的家人在领导乐视的收购计划。未来，在LeEco正式进入vizio后，LeEco将积极拓展北美和香港市场。除了LeEco自己发运的600万台液晶电视，加上vizio发运的800万台，总数将增加到1400万台。索尼除了紧跟中国液晶电视市场的脚步外，还将挤进世界五大液晶电视品牌之列。”

LeTV.com表示，上述相关报道中的一些信息可能会误导投资者。到目前为止，LeTV.com还没有参与交易的任何谈判。

2014年7月，据报道，广电总局点名批评了乐视，并告知7家综合业务许可证持有者，他们不能再与乐视合作。7月18日，LeTV.com发布澄清公告，称乐视和央视在互联网机顶盒合作中存在违规行为，需要整改。整改期间，除央视外，其他被许可人暂停了与乐视的合作，整改完成并验收后，其他被许可人继续与LeTV.com合作。

来源：简阳新闻