李小加：港交所拟用沪港通经验探索建立“债券通”

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他透露，推出现货“债券通”后，未来产品范围将逐步扩大，包括在香港交易所上市的内地债券指数，甚至推出债券指数期货。据公开信息显示，目前已有9家海外交易所推出了16种离岸人民币汇率期货产品，包括针对美元、欧元和日元等发达经济体的人民币，以及针对巴西雷亚尔和俄罗斯卢布等新兴经济体的人民币。

自2014年底推出“沪港通”以来，HKEx正采取新举措。

“与股票、货币、利率和信贷产品相比，它更加复杂和困难。我们一直在等待合适的时机，在我们对利率衍生品感兴趣之前，我们需要市场持有并对冲一定规模的人民币头寸。在这方面，我们刚刚从山脚开始。”HKEx首席执行官李小嘉在5月24日的新闻发布会上坦言。

他指出:“我们希望利用‘沪港通’的经验，探索与内地市场建立现货‘债券通’。虽然一些海外主权财富基金、央行等大型机构投资者可以直接参与内地银行间债券市场，但这些中小投资者仍然缺乏投资渠道，“债券通”可以为他们提供一个更方便、成本更低的平台。”

他还透露，推出现货“债券通”后，未来产品范围将逐步扩大，包括在香港交易所上市的内地债券指数，甚至推出债券指数期货。

事实上，根据HKEx今年1月底宣布的新三年战略，“债券互联”是其未来互联战略的重要组成部分。根据初步计划，内地和香港的投资者可以保留现有的债券交易方式，在其他市场投资债券产品。

在内地，大部分债券交易集中于场外交易(即银行间债券市场)。因此，“债券互联”的主要重点是方便海外投资者参与国内银行间债券市场。在海外，由于香港仍缺乏大规模的“债券发行者”，HKEx将专注于与国际平台合作，以方便内地投资者投资不同类型的国际债券，同时在香港进行交易和结算。

国际投资者迫切需要对冲外汇风险

今年2月，中国人民银行宣布将进一步开放中国各银行间的债券市场(报价为601988 BUY)，并取消了大多数海外金融机构的投资配额限制。作为世界第二大债券市场，中国向全面开放迈出了重要一步。

“对许多海外投资者来说，他们更喜欢使用离岸清算账户。适用于离岸市场交易的法律是国际公认的，这使他们感到放心。与此同时，我们最近收到很多国际资产管理机构就内地利率和外汇衍生工具的查询。在资金汇付和税收安排方面，内地监管机构仍有必要进一步明确相关政策。”法国巴黎银行(中国)有限公司全球市场联席总监梁对记者表示。

太平洋投资管理公司(pimco)新加坡办事处执行副总裁兼投资组合经理卢克·德拉戈·斯帕吉奇(Luke drago spajic)认为，对于国际投资者来说，他们最关心的是哪个渠道效率最高、成本最低、流动性最好。“债券指数对吸引一些大型海外机构投资者非常重要。他们需要债券指数等基准来跟踪不同债券的规模、风险和期限。”

“与国内投资者相比，外国投资者参与国内人民币债券市场，外汇风险敞口较高，因此需要相应的工具来对冲货币风险。现实是，他们目前无法对冲中国的外汇风险，只能在海外市场对冲。不过，两个市场的价格存在差异，在中国投资海外对冲是没有意义的。”交通银行香港分行全球金融市场部人民币债券首席交易员肖华(报价:601328，BUY)坦言。

市场参与者普遍认为，内地债券市场的发展仍需改善，评级、信息披露和相关税收规定等基础设施建设仍有较大发展。

“尽管最近的债券违约事件频频发生，但绝大多数债券发行者都是地方或中央国有企业，80%以上的债券被评为aaa级。”此外，自今年以来，我们看到许多公司取消了债券发行。对于海外投资者来说，有必要花更多时间评估不同债券的风险。”梁指出。

据风能信息不完全统计，自4月份以来，至少有29只债券被取消，涉及近300亿元。其中，仅3月份就有62家企业取消发行债券，涉及金额448亿元，是去年同期的3倍。

因此，目前大多数外资机构仍采取逐步参与国内债券市场的策略。根据中国人民银行的数据，截至去年12月底，中国各类债券余额总计48.8万亿元。根据中国债券数据，截至1月底，银行间债券市场总额达到35万亿元，而外资比例不到2%。

下月推出首个人民币可交易指数

美元/人民币(香港)期货成功推出后，HKEx方面做出了不懈努力。

5月24日，HKEx与汤森路透签署协议，共同推出一系列新的人民币指数。

香港交易所将于下月推出全球首个可交易人民币指数。新指数系列的细节将在未来几周公布，但暂定于下月23日推出两个指数。与该指数挂钩的一篮子货币将不会与cfets中的货币完全相同，但也将由中国主要贸易伙伴的货币主导。

李小嘉表示:“新的指数系列将反映人民币对一篮子主要货币的汇率变化，并允许投资者交易相关产品。与官方的中欧自由贸易协定指数相比，我们的指数具有很高的透明度，包括指数的计算方法，投资者可以追踪长达五年的历史数据。”

随着人民币汇率告别单边升值趋势，离岸市场对对冲汇率风险的人民币期货产品的需求也在上升。为此，HKEx将于5月30日推出四种以现金结算的人民币期货，即欧元兑人民币、日元兑人民币、澳元兑人民币和人民币兑美元期货。人民币-美元期货将以美元计价，而其他三种期货将以人民币计价。

他接着说，这些产品可以为投资者创造一个巨大的生态系统来管理人民币的汇率风险。在获得监管机构批准后，HKEx还计划推出人民币指数期货和期权。

香港证券交易所现有的美元/人民币(香港)期货合约于2012年9月推出，日均成交量从前期的2900万美元飙升至今年第一季度的3.13亿美元。目前，该合约已成为全球交易所市场上最活跃的人民币期货。

其中，今年2月5日，其未平仓头寸达到32009个的新高，今年第一季度的日均成交量增至3128个，是去年同期的三倍多。与此同时，市场交易参与者的数量也有所增加。根据香港交易所发布的数据，自2015年以来，买卖期货合约的交易所参与者数量增加了10%至90%。此外，现有的六个做市商继续在市场上提供买卖价格。

据公开信息显示，目前已有9家海外交易所推出了16种离岸人民币汇率期货产品，包括针对美元、欧元和日元等发达经济体的人民币，以及针对巴西雷亚尔和俄罗斯卢布等新兴经济体的人民币。

来源：简阳新闻