王忠民：社保基金管理交出合格答卷 秘诀在另类投资

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国家社会保障基金委员会副主席王忠民

财经网站消息2016年2月20日(第15届)远景杯——全球宏观经济预测春季年会在北京四季酒店召开，财经网站全程直播。

全国社会保障基金理事会副主席王忠民出席论坛并发表主旨演讲。王忠民表示，社保基金2015年管理的1.8万亿资产中，15.14%的回报率是由投资者获得的，他指出，这一回报率“超过了无风险回报率，这仍然是一个合格的答案。”

王忠民还透露了社保基金管理的“秘密”,即不断将另类投资作为一种有效的工具，让另类投资能够进入皇宫并逐渐占据更大的份额。他还详细介绍了用于管理社会保障基金的替代投资战略。

首先是固定投资收入。社会保障基金股东的投资需要配置在40%到50%之间。王忠民说，从另一个角度来看，“如果你知道年底的利率是下降趋势，我认为你必须把固定收益放在年初的现有投资中。请务必制定长期规划。”

其次，股票投资在二级市场被分成不同的角度。一方面，它在一级市场进行战略投资，另一方面，它参与市场的私募。通过增持股份，完成关键小股东向董事的转化，我们可以高卖低吸，保证持股不变，也可以在市场上进行其他融资融券交易，无论其波动如何，保证交易成本和高回报不会降低。

第三是将替代工具应用于投资。2015年，社会保障基金投资了蚂蚁金服的5%，去年上半年增加了35%。如果今年再次募集的资产增加75%，如果明年被列为战略性新兴市场，它将获得数倍的回报。同时，中央企业社会保障基金也参与了国有企业的私募，这不仅支持了中央企业的资金，也使社会保障获得了大量的资金。

此外，社保基金还可以进行私募股权投资，已有20多位私募股权基金经理被选中投资300亿至400亿资产，其中近一半人的年收入在20%至30%之间。

结合社保基金管理的经验，王忠民总结了另类投资的三个要点:

首先，中国金融市场在很大程度上克服了纠正金融抑制的问题。然而，从另类投资的角度来看，它仍然是一个朦胧的市场和一个小市场，需要进一步发展。当一些替代角度和工具成为工具时，它们可以让市场风暴上升，并牢牢地占据替代市场。

第二，在市场上的所有另类投资中，另类金融工具已经形成，这将在中国市场经济中发挥巨大作用，特别是在中国的直接投资和私募股权投资的今天。

第三，监管应改变原有的量化审批监管模式，适度开放，鼓励创新。

以下是王忠民演讲的记录:

王忠民:刚才朱部长已经看到了全球宏观经济的不确定性和复杂性。组织者淋漓尽致地展示了中国宏观经济的纠结，无论世界多么不确定，中国宏观经济多么纠结。你手中的资产必须投资。计算他的投资收益结果，并检查你的投资方向和策略是否合适，结果是否合格。社保基金管理全国老百姓(报价603883，买入)，是一个典型的资产管理机构。去年，1.8万亿资产的投资回报率为15.14，应该说已经超过了无风险回报，仍然是一个合格的答案。

在一个高度不确定和高度不稳定的市场中，我们会给你一个头衔，让另类成为一个有效的分支，让另类进入皇宫。如果我们回顾过去应对市场变化和市场波动，我们当然可以在不同的强大资产之间进行直接投资和私募股权投资，充分利用替代投资这一有效工具，并在实际投资过程中充分利用这一有效工具，使原有的基础资产能够不断地被赋予新的含义和新的趋势。

对于不同的大额资产，社保基金的固定收益不应低于总资产的40%，因此基本上资产配置应在40%至50%之间。从另一个角度来看，如果你知道年底的利率是一个下降的趋势，我认为我们必须在年初使现有投资的固定收益增长，并使其成为一个固定收益布局，这样固定的高收益在后期就不会下降，而且这个周期越长，获得的收益就越多。如果所有的固定收益在过去的资产配置中都占有很大的比例，那么我们就必须换一种方式来思考，如何利用好它，不仅是为了生活，也是为了杠杆，这样才能反映出市场上不断发生的固定收益的价值。

如果固定收益可以同时出现在可交易和不可交易市场，那么你只能从一个角度思考，这样所有不可交易的固定收益可以随时反映交易市场的价格，如果市场波动，你会在高点推出它。当然，如果把固定收益分成两个市场，在可控风险下的市场固定收益将被分配，这样你就可以得到有效的回报。如果去年的固定收益抓住了四个趋势，我认为固定收益必须与整个市场的固定收益相匹配。

二级市场二级市场社保基金的股票来源分为不同的角度。一方面，一级市场进行战略投资，战略决策投资将上市，成为上市交易平台。另一方面，我们可以在市场上参与私募，无论是公开的还是定向的，我们也可以在二级市场上购买。从机构投资者的角度来看，社保基金不仅可以进行私募，还可以进行特殊的私募。因为如果我的股权在每个上市公司中被分割成融资额的10%，只要上市公司的国有股在今年上市时已经成为他的小股东，并且股权投资比例结构不变，小股东在重大结构变动中就有一定的投标权，而我已经成为关键的小股东。我可以在综合会计市场通过三种渠道取得股权，成为主要的小股东。当我通过新的投资工具将他的股权比例提高5%时，我就可以按照公司法的要求成为一名董事。作为一名董事对公司有很强的方向性影响。此时，我们将看看权益法会计。当本公司的实际利润率按权益法计算时，即为年度基本收益率。即使二级市场有很多波动，今年实际上没有考虑到，我也可以在高点买入，在同样的持股比例下抛出低点。我还可以在市场上做其他的保证金交易和卖空交易。仅在二级市场，就有无数的工具、方向和套利空，而且无论如何都有恒定的交易成本和高回报。

使用替代工具不仅投资于固定收益和二级市场，还投资于一级市场。去年，社保基金被允许直接投资于领先且有影响力的战略性新兴民营企业。我们选择蚂蚁金服为互联网金融服务，占其份额的5%，今年上半年增长了35%。如果今年再次募集的资产增加75%，如果明年被列为战略新兴板，我相信会有数倍的回报。如何抓住战略性新兴民营部门，不仅是新兴产业、新兴产业和新兴工具，也是中国社保基金直接投资中的新兴股权节点，如何投资大量国有企业？近两年来，中央企业社保基金参与了他的量化发行，参与他的专项私募可以大大降低成本，并可以与市场的高点和低点互动，这不仅支持了中央企业的资金，也使社保获得了大量的资金。

社保基金也可以投资私募股权，超过20家私募股权基金管理公司被选中，投资300亿和400亿资产。这些基金中有近一半已经上市，年收入在20%至30%之间。我相信每个人都觉得他是一个很好的投资。

我们如何更好地利用私募股权投资？私募股权是主要的市场行为。私募股权投资通常只是gp-lp关系。我们用唱片建立关系。我们不仅可以创建私人有限合伙人之间的关系，还可以首次创建国有有限合伙人社会保障基金。结构基金，我不仅有lp的有效性，而且还发现LP继续注入基金的份额。之后我必须负责在目标地点投资，确定投资回报，保证最低回报率，并退出市场。我们可以通过结构性基金投资获得互惠互利。

去年，我们不仅进行了结构性投资，而且今年，在结构性投资之后，投资基金可以投资于一家公司，让这家公司持有其他股东的股份，让这家公司上市，让这家公司重新发行结构性别名真实债务基金，还引入了许多金融机构在这里获得短期和中期回报，并把资金转回投资于那家公司以获得融资回报，确保这家公司能够快速实现效率实现和上市要求。如果你能看到三层结构，lp和gp每次都能得到一个结构洞。社会保障基金已经投资到全球市场。去年，海外投资占9%。如果去年人民币相对贬值，美元升值，那么去年已经通过其他渠道进入海外市场的东西就不会被收回。原来，国内的东西都在香港和国外上市。特别是在香港市场和全球市场有趣的事情，我可以充分利用已经形成的多结构工具，以避免我在国内市场面临的许多风险，不仅使用套利，

回顾去年，我们想对他做一个总结，可以概括为让另类投资成为一个有效的工具，让另类投资走进皇宫。进宫的概念不仅仅是投资分配的一小部分，而是逐渐变大的一部分。我需要为大家总结以下三点。

首先，从中国市场的宏观经济背景、资产配置和资产投资来看，经过30年的经济体制改革和金融体制改革，我国整个金融市场在很大程度上克服了金融抑制问题。从另类投资的角度来看，它仍然是一个朦胧的市场和一个小市场，需要进一步发展，或者另类投资的金融意愿足以打开市场，发展足够，市场需要发挥真正有效的价值。只有这样，我们才能给投资者和资产所有者带来更多工具。这个工具背后最重要的一点是，你可以在不同的市场背景和不同的市场环境中发挥作用。当市场下跌时，你可以卖掉空，在下跌期间你可以赚钱。当高市场波动性可以对冲时，高波动性可以变成小投机，未来期权可以解决问题，人们的短期行为可以变成长期行为，所有这一切。

第二，市场上的所有另类投资，包括已经构建的另类金融工具，将在中国市场经济中发挥巨大作用，尤其是在今天的中国直接投资和私募股权投资中。我们可以用一个例子来说明，去年在中国市场上有一个最流行的词，叫做ppp，指的是基金投资和私募股权投资，意思是不同的股权如何在基金中有效地结合。充分发挥股权投资的价值和作用。去年，如果你搜索这个词，它应该无处不在。去年，如果你看到私营经济和国有经济都在这种工作中发挥了作用，那么在实施这一过程中，社保基金也积极参与和有效参与，积累了更多的经验。这是一个双赢的局面，不同的业主作为一个框架，以平衡他们的利益，整合他们的利益，并满足未来投资的不确定性。如果在所有的投资PPP之间没有无限的风险责任，我认为PPP是一个典型的私募股权，如果政府资金占很大的份额，60年后的风险，60年后的回报率，60年后的投资结果，以及如何匹配当时做出决策的投资者之间的关系，这显然是一个期权收益，不确定收益，以及今天在交易结构中的分配。

第三个监管，如果不确定市场需要许多创新的金融工具来摆脱雾霾，如果我们必须深化任何创新的替代工具，不断利用结构和深化的东西走出去，更新东西，那么监管仍然是量化审批监管。我认为监管永远跟不上市场，总是监管落后的市场，甚至害怕市场。有趣的是，当宏观越来越难，当市场越来越难，我会放松监管的历史趋势。

来源：简阳新闻