何昕：建议企业在人民币反转情况下做套期保值

本篇文章2599字，读完约6分钟

兴业银行董事总经理、金融市场交易总监何新

金融网站消息2016年2月20日(第15届)远景杯——全球宏观经济预测春季年会在北京四季酒店举行，金融网站将全程直播。

兴业银行董事总经理何新发表主旨演讲。

以下是书面记录:

何欣:大家好。首先，我要感谢《证券周刊》邀请我来这里分享一些对金融市场的看法。

所以今天，我将主要谈谈人民币，现在来看看人民币这个热门话题。我不会过多谈论一些基本的宏观问题。由于时间的原因，我将从市场的角度给你讲讲人民币。首先，我将回顾一下从2005年7月21日开始的过去十年中人民币汇率从8.275到8.11的变化。2.1之后，人民币进入升值通道。在2008年年中全球金融危机之前，中国政府有责任将人民币汇率保持在一个相对稳定的水平。基本上，人民币在2010年花了两年时间才回到升值轨道，直到2014年初，当时人民币达到6.04的峰值，接近6马克。自那以来，人民币汇率自2014年以来一直在回调。然后，在2015年，我们知道中国人民银行在8月11日进行了一次性调整。向下调整幅度为1.9，因此市场创造了当时最大的跌幅。现在我觉得从中国人民银行的角度来看，小川奈那行长说一句话是很有道理的。国际市场在变化。由于中国国际收支的变化，人民币实际上有补课，即小川奈那主席的原话是调整需求，中国人民银行需要通过中期市场调整中间价格改革，使人民币更加均衡，并在未来调整这一思想预期。然后，再加上包括居民在内的整个企业的社会冲动，每个人都要兑换美元，而这种对人民币的期待尤为强烈。这让我们看一下最近的图表，从811后的市场趋势来看，这张图是811后左边的基金，蓝色的是香港市场，海外市场，红色的是国内市场人民币。我们可以看到，811之后，这一次经历了很大的波动，所以前一段时间主要是在海外。可以说，811年初，海外市场反映了相当激烈的市场。众所周知，有两个方向:成为一家公司，成为一家公司，在空.的任何市场做得更多事实上，市场上所有的商业组织都是以营利为目的的，判断市场趋势叫市场情绪，一个机构判断未来市场和市场情绪，尤其是从专业机构的角度。我们在信息和实体经济市场参与的优势或专长上可能有一些差异，但这两个市场参与者有两个方向，一个是专业机构，一个是在一定条件下实体经济市场形成的共同基础，另一个是市场情绪，而当时的市场情绪，人民币贬值可能会是一个特别强劲的过程，所以我们可以看到，在海外本币有很大的差异。

在央行多次干预后，预计将出台许多政策，包括随后的简要回顾、汇率改革的政策结构，以及各种措施，如金融机构在9月份之后收取外汇存款准备金，包括暂停申请新的rqdii业务等。，以缓解市场波动并预期人民币升值。与此同时，银行业也同时参与了国内外市场的市场干预，所以在去年9月和10月，在央行的干预下，主要是由于人民币升值，但是在今年年初，去年年底，又有一个特别大的市场使得人民币空.那些年，央行放松并放缓了对市场的干预，因此市场预期上升。因此，我们在这里说，这个市场需要一个。由于中国外汇市场是一个监管行业和市场，它也受中国人民银行政策的指导。我们期待中国人民银行与市场的沟通更加透明，包括中国人民银行外管局的市场沟通。这也将在后面提到。最近，小川奈那总统发表讲话，表示希望市场能更多地理解市场的观点，即中间价形成机制更加准确。我们的市场需要一篮子货币在中间价时相对稳定。这就是我们央行现在的主要政策目标，即人民币对一篮子货币的汇率相对稳定。因此，中间价也有所提高，中国人民银行也就此召开了一些会议。我们希望看到中间价更多地反映市场，并在未来围绕一篮子货币进行调整。

当然，最近我们在本月初看到了整个市场的波动，这里没有太多的兴趣。然后在本月初，我们可以看到这样的市场波动再次发生，尤其是在春节期间。许多专家表示，由于1月份全球市场的各种波动，债券市场在春节期间的波动均有所收窄，原油市场和全球股市在2月初经历了更加剧烈的波动和不确定性，因此很多指标都可以看出这一点。

让我们看看下面的图片。全球外汇市场波动力是一个被所有人视为外汇市场波动力的指标。自金融危机以来，该指数一直在下跌，并在2014年年中达到历史低点。当时，许多外汇市场已经死亡。我们可以看到，在2014年底之后，波动性非常高，而在2015年，波动性甚至更大。2015年的许多事件，包括中国的汇率改革，都导致了这股浪潮的兴起。去年底和今年年初，二月份浪势达到逆风阶段，还有一个指标没有为大家准备好。但是，我们可以看到股票市场中股票指数的相关性，包括专业指标，如欧洲利率曲线的微笑曲线等。在这种情况下，有一个比较在人民币市场。红色是中国的二级市场，我们可以看到蓝线是春节期间海外人民币的反转。人民币已从贬值趋势中回归，春节前最高的海外基金为6.7，6.6，跌至6.51，近1000点。因此，我们可以看到，尽管这个市场有一定的预期，但这个市场受全球市场整体相关性的影响最大，尤其是今年最大的一次美元大抢购。这一趋势将从2014年开始显现。自2014年以来，人民币错过了贬值窗口。前一段时间，我认为人民币弥补了缺口，对人民币贬值。为什么美元贬值是因为美元没有我们想象的那么强劲？美元加息后，美联储上个月发表了讲话，朱部长刚才也说了。现在，根据市场价格和最新市场价格，美国今年加息的预期已经大大减弱。在不加息60%和一次加息30%的可能性下，美元被逆转。影响是什么？如果美元逆转，人民币还会贬值吗？我认为今年最大的可能性，即空回归升值的可能性并非没有。看着美元的走势，我实际上看到了历史图表和这张图表。在加息周期中，美国加息周期和黄美元指数实际上不是美元。例如，在1994年和2004年，情况正好相反。当美元开始加息时，美元走弱，所以今年人民币，我身后有一个数字代表了各个机构的预测，从最悲观的加息和贬值到7: 00。我对如何处理这种情况一直有自己的看法。当媒体在采访我的时候，我也说买美元真的很好。如果个人投资者没有自己的投资渠道，数美元有什么用？从企业的角度来看，一个好的企业知道外汇风险是衡量财务风险的重要指标，一个好的企业必须对冲外汇风险。作出决定的不是市场判断，而是根据你自己的现金流和企业的需要进行的固定套期保值操作。因此，建议我们企业在当前形势下考虑。在人民币反转的情况下，套期保值应该是双边的，所以我会非常感谢你。

来源：简阳新闻