“熔断机制之父”：中国搞错了 应扩大波幅

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据美国媒体报道，批评人士认为，像中国股市这样不稳定的市场太容易引发停牌。股市熔断机制的发明者表示，中国官员必须修改安全网，以避免恐慌。美国前财长尼古拉斯·布雷迪1月7日表示:“他们完全错了。他们需要一个能恰当反映其市场的融合机制。”1987年股市崩盘后，布雷迪领导的一个委员会提议暂停交易。

根据彭博新闻网站1月8日的一份报告，中国监管机构已经暂停了熔断机制的实施，该机制将暂停交易，直到股市收盘时股指波动达到7%。该机制推出的第一周，中国股市两次崩盘，这加剧了外界的猜测，即中国将门槛定得太低。

布雷迪在接受采访时说:“正确的方法是扩大波动性。”

据报道，美国在20世纪90年代面临过类似的问题。1997年10月27日，在布雷迪委员会的帮助下，交易暂停措施导致市场交易首次暂停，当时道琼斯指数暴跌554点。那一次，股指下跌了7.2%，几乎与1月7日中国沪深300指数的跌幅相同。

问题在于，美国股市10年的上涨降低了道琼斯指数每一点的价值。1987年，股市暴跌508点，相当于下跌23%，是10年后导火索的三倍。监管机构和证券交易所通过了一项修正案:如果道琼斯指数下跌10%，它将暂停交易一小时；下跌20%，暂停交易2小时；下跌了30%，当天早盘收盘。

近年来，触发导火索的基准已改为标准普尔500指数，区间也发生了变化。现在，当跌幅达到7%和13%时，交易暂停；下跌了20%，当天提前收盘。

据报道，美国的股票指数暴跌7%是罕见的，但中国股市在过去一年里已经经历了7次大约7%的下跌。

艾特集团(Aite Group)研究金融市场的分析师桑鲤表示:“如果门槛定得太低，可能会加剧不稳定，而不是缓解不稳定。”这与布雷迪的观点一致。

布雷迪委员会顾问、全国证券交易商协会负责人罗伯特·格劳伯(Robert glauber)1月7日表示:“布雷迪担心市场的涨跌速度会超出人们的预期。”真正需要的是让市场暂停。”

然而，根据该报告，下跌后冻结市场将使交易者没有机会推高价格。当2010年5月发生“闪电崩盘”时，S&P 500指数在几分钟内暴跌8.6%，然后在几分钟内几乎恢复到原始水平。

来源：简阳新闻