以综合监管机构推进资本市场发展

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我们的评论员张力维

日前，中国三家交易所发布通知，从1月8日起暂停实施指数融合。在这一点上，只有4个交易日，但保险丝机制，导致保险丝关闭早在2天死亡。1月8日，上证综指上涨1.97%，世界资本市场松了一口气，因为中国暂停了熔断机制。

证监会发言人指出，熔断机制并不是市场崩盘的主要原因，但从实际情况来看，熔断机制并未达到预期效果，具有一定的“磁吸引效应”，即一些投资者在接近熔断阈值时提前交易，导致股指更快触及熔断阈值，起到了推波助澜的作用。权衡利弊，目前负面影响大于正面影响。因此，为了维护市场稳定，证监会决定暂停熔断机制。

应该说，市场的兴衰是由市场的内在规律决定的。然而，由导火索导致的无法交易将迫使投资者不敢购买，事实上导致流动性吃紧。现在的问题是，在10%的价格限制制度下，设立两个门槛的做法，导致融合机制很容易启动，这是大部分从业者早在融合机制的咨询阶段便提出的。

中国证券业已经进入转型阶段，需要进行大量改革。它对创新、监管和风险控制的要求越来越高，市场本身也形成了“中国特色”。前者要求监管者具备专业知识和能力，尤其是国际经验，以引领中国证券市场走向成熟；“中国特色”要求监管者了解中国股市的特点，而不仅仅是理论。因此，改革要理论联系实际，改革者要有专业能力和实践知识。

从这个角度来看，特别是在每日限额制度和t+1交易制度的前提下，这种融合机制存在明显的问题。如果你倾听市场的专业意见，并且仔细思考，你就可以避免这种损失。

中国的改革已经到了深水区，各行各业的问题都很难回头，迫切需要创新。此时，改革需要勇气大胆前进，理论与实践相结合。在一些敏感领域，如金融、证券、金融等。，试错的成本太高，所以有必要了解理论，脚踏实地，实施宏观审慎管理制度。

随着混业时代的到来，各种市场之间出现了交叉现象，这很容易形成“公地悲剧”，当没人关心的时候就会出现漏洞。然而，金融市场的漏洞往往具有“桥下之水”的特点，当问题越来越严重，必须采取措施时，往往要付出不必要的巨大代价。去年的股市地震很大程度上是由分业监管制度造成的，许多投资者突破了监管，增加了杠杆。

因此，中国有必要尽快将三次会议合并，形成统一领导下的综合监管机构，这是中国金融混业快速发展所决定的，也是推进中国经济转型和资本市场国际化目标的需要。中国资本市场正在推进创新，提高市场化水平。在这一过渡阶段，有必要加强协调与合作，改革和完善适应现代金融市场发展的金融监管框架。过去，分业监管的经济基础已经改变，监管体系必须做出回应。

目前，市场的挑战在于，在金融机构混业经营和金融服务重叠的大趋势下，分业监管体制产生了大量的监管套利或监管空白现象。虽然这可能有利于民间创新，但大多数民间创新由于过度追求利益而不断产生风险，从而创造了一个统一公平竞争的金融业发展环境。

融合机制的教训告诉我们，需要更多的专业能力和扎实的实践，市场已经形成了自己的规律和生态，而不是盲目的封闭和管理，而是分流。市场的更大风险在于混业经营带来的监管风险。在转型的关键时期，中国需要一个更专业、更全面的协调与合作监管体系。资本市场是经济的心脏。只有保证这颗心脏的正常跳动和造血，我们才能有经济稳定的基础。

来源：简阳新闻