王健林谈万达的并购逻辑：做体育不是心血来潮

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一周前，12月28日，万达体育迎来了一个里程碑式的日子:万达体育控股有限公司(“万达体育”)全球总部正式落户广州。

万达从2015年初开始正式规划体育。今年1月，我们以4500万欧元收购了马德里竞技足球俱乐部20%的股份；今年2月，他率先收购了世界著名体育媒体制作和广播公司盈方体育传媒集团100%的股权；世界铁人公司(WTC)在美国的收购紧随其后……年底全球总部的成立是万达体育过去一年各种并购和布局的阶段性升级。这不是结束，而是一个新的开始。

自从万达涉足体育运动以来，很多人在很多场合都问我，万达作为一家商业地产公司，为什么要做体育运动。特别是46号文件公布后，许多体育版权被天价出售，有人把万达纳入这种土豪并购的行列。

万达收购体育产业绝不是一时兴起，我们也不是别人所说的中国土豪，所以我们什么都买。万达总是购买自己的业务以及需要战略性扩张的领域的相关资产。同样，我们在体育产业并购中遵循这一基本逻辑，我们收购的体育业务将很快登陆中国。

万达体育俱乐部将于2017年基本成型。在接下来的几个月里，我们可能会宣布一两项重大收购，然后我们将举办一系列的体育赛事，这些赛事将在春节前后陆续宣布。届时，体育产业在万达整个业务体系中的重要价值和作用将逐渐显现，外界将逐渐看到我们收购这些公司的价值以及万达将会做些什么。

体育是一个朝阳产业

让我们谈谈我所理解的体育。什么是体育产业？体育产业依靠社会投资来支撑自己，甚至赚钱。因此，体育只有通过政府投资才能生存。在过去的许多年里，体育在中国几乎没有产业，只有事业。

万达进入运动场后，很多人建议我去足球俱乐部和篮球俱乐部。似乎只有体育俱乐部才能称为体育产业，这是一个非常肤浅的认识。根据我对体育的长期研究和理解，我倾向于把它分为三个部分:A、B和c

A端是体育行业的国际组织，包括重大综合性赛事的国际组织和单项赛事的国际组织。企业拥有终端是非常困难的。目前，世界上数百个体育组织基本上都是非营利组织，如国际足联和国际奥委会，只有少数由家庭控制。严格来说，这些组织也是公司。他们出售转播权，有收入，并在账户中存入数十亿美元或更多。

B-end of sports industry是代表这些体育产业组织或品牌赛事的转播权和营销权的公司。例如，我们收购的盈方是一家B端公司。冬奥会有七项个人冰雪项目，包括冰球、滑雪、滑冰等。这些单独活动的版权和营销权都由英方独家代理，但它很少自行组织活动。

体育产业的c端是一个特定的单一体育竞赛或单一体育俱乐部。b端和A端才是体育产业真正的高端。

接下来，让我们来看看中国体育的现状。中国的体育产业可以说是一个婴儿，还处于起步阶段。

根据政府部门发布的信息，2014年中国体育及相关产业的收入不到3000亿元人民币。请注意，“体育及相关产业”指的是将运动服和运动鞋算作体育产业。然而，根据国际惯例，只有体育赛事、体育经纪人和体育媒体才是真正的体育产业。因此，按照这个标准，中国体育产业的规模最多将达到1500亿元人民币。

在过去的十年里，美国体育产业一直以数倍于国内生产总值的速度扩张。2014年，拥有3亿人口的中国体育产业收入达到5000亿美元，相当于3万多亿人民币。原因很容易理解，因为人类的需求必须从生存需求提升到享受需求，也就是说，如果你有钱有闲，你自然会玩体育和文化。

虽然目前中国的体育产业非常薄弱，但是国家已经出台了一个宏伟的计划。根据去年10月发布的46号文件(国务院关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见)，到2025年，中国体育产业的收入将达到5万亿元，相当于8000亿美元，这意味着中国将在2025年成为世界上最大的体育产业国家。目前，全国已有13个省、自治区出台了促进体育产业发展的地方政策。

综上所述，我相信中国的体育产业将会突飞猛进的发展。中国电影产业连续六年实现35%的增长，创造了世界电影史上的奇迹。相比之下，体育产业更有价值，因为它不仅像文化产业一样提供精神享受，还提供身体健康，娱乐与健康相结合。

此外，与科技、制造、电子商务等行业相比，体育产业有着很大的优势，即赛事越老，品牌越有价值。所有国际著名的体育赛事都已经运行了几十年甚至几百年，无论科学技术多么发达，它们都不会轻易消亡或改变。中国的体育产业有着巨大的发展，这将是一个前途光明的朝阳产业。

万达的M&A逻辑

2015年初，万达以4500万欧元收购了马德里竞技20%的股份，并赢得了俱乐部的董事会席位。这是万达对体育的首次正式投资。

理论上，马德里竞技属于体育产业链的C端。投资马德里竞技纯属意外。马德里竞技的主席兼首席执行官是我的朋友。他们说希望有一个来自中国的股东，给万达一个友谊价。马德里竞技是世界五大俱乐部之一，4000万美元给了我20%的股份，估价只有2亿美元。这个价格真的太便宜了。如果马竞真的想对它进行评估，它将花费5亿美元。

如果投资马德里竞技是友谊和帮助，那么我们准备在之后赢下英方。盈方是世界上第二大体育营销公司，也是世界上最大的体育媒体制作和广播公司之一。该公司的版权涵盖25项运动项目，在足球和冬季运动领域居世界第一。最重要的是，盈方不仅代表了冬奥会的全部七个项目，还掌握了冬奥会的转播权。

许多西方体育公司都是由家族控制的，英方也是如此。当时，盈方的创始人去世了，该公司的股权可能被出售。我的第一反应是这绝对是个好机会。整个过程实际上并不容易，因为你必须一次和一个家庭谈判。你需要让他知道卖给你的好处，你需要告诉对方他们可以分享最终的增值财富，从而说服他们同意把这个项目卖给我们。

在购买盈方的过程中，我不断了解体育产业，对这个领域的理解和兴趣也在加深。正是因为收购了盈方，万达在体育领域的整个神经都被动摇了，我们觉得我们可能会在体育行业有所作为。

往下走，我们又买了世贸中心。Wtc是世界上最大的三项全能运营商，也是三项全能运动最著名的品牌拥有者，占全球长距离三项全能运动的91%。除了是赛事品牌的拥有者，wtc也是赛事运营商，每年在世界范围内举办超过250场赛事。

铁人的管理层不想卖掉它。这是一个有367年历史的老品牌，现金流非常稳定。它的商业模式是每年提前销售第二年的比赛项目，也就是说，通过在线支付所有的钱来获得比赛资格。因此，公司一直有净利润，几乎没有任何债务因素和财务风险。

幸运的是，我们之前收购了英方，英方的首席执行官和铁人的首席执行官是好朋友，所以他告诉铁人万达的好处，最后幸运地达成了这笔交易。钢铁侠在正确的时间购买了它。现在中国正在进入跑步社会，中国每年都有20多场跑步比赛。

钢铁侠是我非常喜欢的那种体育公司。它拥有竞争品牌，同时经营竞争。这个好处很大。它将永远属于你。它跑不掉的。从这个角度来看，它甚至比Infront更有优势。虽然盈方也是B方，代表七个冰雪联合会的转播权，但这些东西真的不卖。然而，这个B方有一个问题，它不是活动的最终所有者，每隔几年它将被再次讨论。有可能那时人们不会给你。

因此，我们可以看到，万达投资体育的逻辑是瞄准行业上游的稀缺资源，收购拥有知识产权的企业。这也是我们当前体育投资最重要的原则之一。

除了方盈和铁人三项，我未来的目标是以万达的名义在世界上保持具有品牌影响力的赛事，这一赛事必须在中国复制。万达明年将至少进行两次重大并购。

长期以来，全球体育产业上游的这块蛋糕基本上被欧美公司瓜分了。中国的体育产业很弱，在国际体育产业中基本上没有发言权。因为你是一个迟到者和一个迟到者，事实上，你不能吃肉，所以你只能喝一些稀汤。

例如，现在中国有很多人打网球，中国的几个大城市举办大型国际网球锦标赛。个人锦标赛的奖金比五个著名的国际网球公开赛高。然而，这些比赛很难管理，每年邀请明星参加比赛也很难。原因是什么？由于五大网球赛事已经形成了利益集团，国际网络协会不会在其影响下发展第六大网球赛事。

万达正在做的和下一步将要做的是尽可能多地收购国际体育产业中的B端公司，从而逐步扩大中国在世界体育领域的话语权。

例如，盈方代表了冬奥会七个独立组织的市场营销权和版权，这将对我们举办2022年冬奥会产生一定的影响。举另一个直观的例子，当国际足联今年举行年会时，我被安排坐在第一排的中间，我后面的第二排是各大洲足球联合会的主席，因为Infront是国际足联的主要合作伙伴。如果我们没有买下盈方，我们就不可能在国际足联和国际奥委会举行会议，然后我们仍然可以得到对方的关注。

体育对万达的价值

钢铁侠目前的市盈率不高。在全球体育产业中，目前海外体育公司的市盈率一般是50倍，60倍是正常的。如果我在中国，我认为这个市盈率至少是100倍，因为体育是一个体育高于娱乐的行业；当时，我们收购的盈方每年增长10%以上，这在欧美成熟市场相当困难。

因此，即使这些公司不在中国竞争，我们仍然赚钱。但是我认为这些还不够。我的一个明确要求是，收购的体育公司业务必须能够在中国落地。我们希望通过并购给中国带来有影响力的事件，这也是万达收购这些公司的目的。

在过去的几个月里，全国十几个城市联系了我们，表达了他们一起参加铁人三项相关活动的愿望。由于合同还没有正式签署，在这方面我不能透露太多，但可以说，2016年中国至少有三四个城市将会有标准化的、有影响力的铁人三项赛事。大部分参赛选手都是外国精英运动员，世界顶尖选手都会来。我们还将推出两三项在中国乃至亚洲具有代表性的大型活动。

我们2016年的初步计划是稳步推进至少三个城市。美国有200多项铁人三项赛事，澳大利亚有20多项，台湾每年有10多项赛事。因此，随着中国如此大的市场发展了10年，我认为每年举办100场赛事是没有问题的。然而，前些年马拉松的热情为我们打下了基础，我相信这次运动会将很快得到推广。

另一个是过剩。在接下来的三个月里，我们将宣布2016年将在中国举办两个大型活动，这是中国乃至亚洲规模最大的活动。如果我们不买盈方，我们就不能得到国际体育组织的批准。在这两件事宣布之后，每个人都会在一开始就看到购买盈方的真正价值，以及未来在中国的增长幅度。

例如，我们下一步将在长白山举办世界级的滑雪挑战赛，这已经得到了国际雪联的批准。这将是一场正式的全球竞赛，从2017年开始，每年冬季都将举行。盈方本身就有这种能力，因为冬奥会的七个项目属于七个国际体育协会，如国际冰球联合会和国际滑雪联合会，而盈方代表了所有这七个协会。

中华人民共和国成立以来，中国还没有举办过世界滑雪比赛，而我们将是第一次。如果2022年冬奥会落到中国头上，它将成为一个巨大的催化剂。

虽然还有一系列的事情没有被批准，但在2016年，万达体育肯定会举办几个在中国至少是独一无二的赛事，这样我们的体育产业将会得到充分的发展，收购的海外体育资产将会继续运营。盈方体育将继续担任七个全球冰雪运动联合会的代理，并将继续担任国际足联在亚太地区的转播权代理。与此同时，中国将增加许多新业务。

万达体育对万达集团的真正价值是什么？我可以这样解释:万达的企业棋盘是建立在当前消费升级的背景之上的。无论是体育、旅游娱乐、商场消费还是金融，这些都是万达控制人流最有价值的手段。万达的城市综合体每年覆盖超过2亿消费者。万达需要做的是如何将现有消费群体的消费能力转化为公司的产品和服务。

因此，从表面上看，我是在购买体育产业。事实上，从更深的层面来说，我们想通过体育产业把旅游业和其他相关产业做大。例如，2016年，我们将在中国举办两个大型国际活动，因此很可能只有我们自己的旅游公司有权运营这些活动，我们的旅游网站有权出售门票。

以前面提到的滑雪项目为例。通过举办这样一个独特的活动，我们可以为我们的旅游公司设计一个产品。现在很难买到我们长白山度假项目的门票。最近有人打电话给我，让我帮忙订五个房间过春节。我说这么早急什么。我没想到长白山在春节前后两周就已经被预订了。也就是说，这个地方非常热。如果每年1月和2月都有世界级的比赛，那肯定会更热。如果你想去看比赛，好的，你只能通过我们的旅行社。

另一个例子是，我们在中国举行世界级的足球比赛，并邀请世界级的国家队参加比赛。这种比赛的优点是耗时长。当人们来的时候，五六个队将在这里呆一个星期。这是一种很好的旅游产品。如果旅游业和体育在未来结合在一起，那将是非常有希望的。

事实上，许多事情发展到最后都是为了让这个商业生态变得更大。简而言之，我的出发点和最终目标是让我们的商业生态系统越来越相互支持。我们投资体育的原因是因为它与我们生态系统中的业务相关。

万达还将举办一系列体育赛事，这些赛事将在春节前后宣布。只有到那时，每个人才会真正看到我们收购这些公司的价值和我们正在做的事情。万达体育俱乐部将于2017年基本成型。

来源：简阳新闻