中央结算公司总经理：中国债市需要开放升级再出发

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中央结算公司总经理陈刚明表示，中国债券市场的开放需要在风险可控的基础上继续升级。可以考虑对海外机构进行反向回购，然后在控制杠杆的前提下进行正向回购，即整合资金。

尊敬的领导和来宾:

大家早上好！我很高兴在黄浦江上与大家一起谈论债券市场的发展。在座的各位都是机构的领导和专家，也是中国债券市场的培育者和建设者。你一直忙于参加这个年会。我对你的到来表示诚挚的敬意和衷心的感谢！

作为债券市场的核心基础设施，中央结算公司始终是市场发展的参与者和见证人。选择在此时召开债券年会，恰逢中国债券市场升级发展的关键时期。我想借此机会和大家分享三点体会和经验。

首先，在银行间债券市场建立20周年的重要节点，中国债券市场需要创新机制重新启动

1997年，银行间债券市场成立。经过多年的发展，中国债券市场已经形成了以银行间市场为主、外汇市场为辅的基本格局，并延续至今。在过去的20年里，中国债券市场实现了跨越式发展。我们可以看到，市场规模在不断扩大，参与者在不断扩大，产品类别在不断丰富，相关制度在不断完善。截至2016年底，中国债券市场的股票规模位居世界第三，债券股票占国内生产总值的比重上升至86%左右。

市场发展体现了各方的努力，中央结算公司作为国家金融基础设施，也责无旁贷。多年来，在有关部门的支持和指导下，我们为推进中国债券市场的现代化做出了许多基础性和开创性的贡献。我们发挥了后发优势，将债券推向了无纸化时代。在短短几年内，我们完成了发达市场数百年来未完成的过程；首次实现了中国债券的集中托管，建立了符合国情的透明高效的一级托管模式，支持了场外交易市场的快速崛起，促进了中国债券市场基本格局的形成；推进实时全额息票支付结算机制，达到国际先进水平；我们建立了国际领先的债券市场一体化和全生命周期服务体系，方便投融资双方参与市场活动。我们还依靠债券市场提供一套反映人民币债券市场运行情况的中国债券价格指数体系，如中国债券收益率曲线，并树立中央托管人提供第三方估值的国际典范；我们提供专业、智能和集成的债券抵押品管理服务，并建立领先的国际抵押品管理中心。此外，我们还做了大量基础工作，支持实施金融、货币、工业等国家宏观调控政策。

发展是市场永恒的主题，创新的步伐不能停止。在银行间债券市场建立20周年的重要时刻，我们应该总结经验，创新，继续前进。为此，必须不断推进债券市场制度和机制的创新。一是进一步提高债券市场的包容性，覆盖更多发行主体，积极稳妥开发资产证券化、项目债券、高收益债券等产品；二是提高债券市场的生态友好性，支持实体经济的可持续发展，积极发展绿色债券及其延伸投资工具，建立和保持中国在绿色金融领域的主导地位(去年中国是全球最大的绿色债券市场)；第三，提高债券市场的统一性，推进托管和结算基础设施一体化，优化债券市场基础设施布局，建立与国际先进水平相当、与大国金融相匹配的金融基础设施新范式。

第二，面对防范和控制金融风险的重任，中国债券市场需要站稳脚跟，重新开始

在肯定市场发展成果的同时，伴随而来的风险因素也不容忽视。近年来，中国经济增长放缓，一些隐藏在高增长背后的结构性矛盾和制度性问题逐渐暴露出来；另一方面，国内外形势更加复杂，不稳定和不确定因素增多。随着金融创新的深入，跨行业、跨地区的风险不断上升。上述因素共同作用，导致金融风险快速积累和强烈溢出。去年，中央经济工作会议指出，要把防范和控制金融风险放在更加重要的位置。在刚刚闭幕的全国金融工作会议上，金融风险防控被列为三大任务之一，凸显了当前风险防控的紧迫性。

债券市场作为金融市场的核心组成部分和直接融资的主要渠道，其健康稳定的发展对整个金融市场意义重大。近年来，债券市场信用风险、流动性风险和利率风险的爆发频率和程度都有所增强，且往往相互交织。如果处理不当，将制约市场作用的有效发挥，影响债券市场的长期稳定发展。

在当前形势下，债券市场站稳脚跟的关键是巩固债券市场稳定的市场化制度基础，充分利用风险控制工具防范和化解市场风险。一是加快推出更安全、更高效的流动性工具，引入三方回购和中央债券借贷机制，优化流动性风险管理，这也是国际标准的建议；二是继续完善信息披露和信用评级体系，深化基于信息披露的债券发行机制，使市场阳光透明，信用风险可信；三是完善规范化、法制化的信用风险处置体系，优化完善市场约束机制和风险分担机制，加强监管协调，维护投资者合法权益；四是不断完善债券收益率曲线，特别是以政府债券收益率曲线为市场基准，不断完善反映债券市场运行情况的价格指标体系，并以此为起点做好市场杠杆和风险监控工作；第五，不断完善抵押物管理机制。与发达国家相比，中国的债券质押品作为市场的“流动性中心”和“风险管理中心”，还没有发挥出足够的作用。我们要继续深入挖掘其应用领域，扩大其应用规模，实现逐日盯市，提高整个市场的风险管理水平。第六，稳步扩大利率、汇率和信贷风险对冲工具的应用，增强市场参与者抵御风险的能力，提高市场发展的稳定性。

第三，随着债券市场开放的重要阶段，中国的债券市场在启动前需要开放和升级

去年，中国人民银行第3号公告标志着中国债券市场全面开放，各类境外合规金融机构及其托管金融产品可以直接参与中国债券市场。本月初，香港“债券通”开始试运行，其主要模式是通过境内外金融基础设施的互联互通来开拓国内市场。总的来说，中国债券市场在对外开放方面取得了很大进展。越来越多的国际多边组织和海外金融机构纷纷来中国发行债券。外国投资者可以通过直接开户、结算代理、合格境外投资者和“债券通行证”等多种渠道方便地参与国内债券市场，所持债券规模也稳步扩大。

然而，目前中国债券市场对外开放的广度和深度还不够。与其他发达国家相比，中国的债券市场与符合中国经济状况的大国的金融需求仍有差距。因此，债券市场的开放需要在风险可控的基础上升级。

首先，交易工具的升级。可以认为，海外机构应在控制杠杆的前提下，先释放反向回购(资金可以释放)，再释放回购(资金整合)；在有限程度上释放债券借贷，降低跨境结算头寸调度不足的风险。在主要用于套期保值的前提下，适度放宽外国投资者风险套期保值工具的使用。

二是市场准入渠道升级。香港的“债券直通式”安排是一种通过金融基础设施的互联互通来推动市场开放的模式，是对海外机构直接进入市场的补充。目前，一些海外金融基础设施已经表达了与国内基础设施合作的积极意愿，未来可以探索更多的中央托管人互联渠道和互联机制。

三是自贸区债券市场创新升级。自贸区债券市场也是市场开放的重要突破。创新自贸区债券发行机制，使境内外发行人能够在更加灵活便捷的环境下在全球范围内筹集资金；创新推出“一带一路”跨境发行框架；同时，进入FTZ的国内外投资者将参与更多的风险对冲工具。这样，自由贸易区才能真正发挥金融实验场的作用，成为连接在岸和离岸市场的重要桥梁。同时，它还可以巩固上海作为国际金融中心的地位，增强上海的影响力和竞争力。努力构建全方位、立体化的开放格局，将中国债券市场的开放推向更高水平。

客人和朋友们！本次债券年会的召开，恰逢中央结算公司积极推进上海总部，这将进一步丰富和完善上海国际金融中心的功能集群和债券专业元素。我希望这次年会能够搭建一个交流交流的平台，让大家能够提出好的想法，为大国债券市场的发展贡献新的想法。我相信，在大家的共同努力下，中国债券市场一定会更加平稳、冷静地走向新的阶段，取得新的成就。

最后，我预祝本次债券年会取得圆满成功。谢谢大家！

来源：简阳新闻