韩志国:证监会应把构建投保机制作为头等大事

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5月31日，韩志国在微博上再次表达了他对中国资本市场和监管的看法。韩志国认为，中国证监会应将投资者保护机制建设作为重中之重和紧迫任务。如果制度不变，新股的“堰塞湖”只会越来越大。此外，它还询问美国如何惩罚上市公司的财务欺诈。

今天(5月31日)，韩志国的微博内容如下:

中国证监会应将投资者保护机制建设作为当务之急

改革有它自己的顺序，即使是最好的牌，如果打错了顺序，也会被打败。过去26年中国股市的所有症状和病症都是由于肤浅的理解和困惑。长期生病是一场巨大的灾难，但它仍在扩大疾病的来源，加重痛苦。因此，它必然是一条到处都是血和鸡毛的河流。无论新股发行与否，都必须建立在有效保护二级市场投资者利益的基础上，否则市场将不会健康有序。一级市场的投资者狂欢日是二级市场投资者的灾难时刻！问题的核心是市场监管和制度建设，而不是具体的投资价值:前者要求监管者承担应有的责任，而后者取决于投资者的独立判断水平和风险承受能力。没有对这一事实的清醒认识，大量新股乱发行，金融欺诈得不到惩罚和致命打击，中国股市的恶性循环将一轮又一轮地出现，不可避免地会沿着错误的轨道无可挽回地下沉！

一级市场和小型市场的投资者可能既是二级市场投资者的盟友，也是对手。一级市场的投资者狂欢日是二级市场投资者的灾难时刻！Ipo让许多持有低成本股票的大股东一夜暴富，而大股东通过减持获得的现金没有用于再投资或创业，因此资本市场和实体经济都面临“失血”。这样的首次公开募股有什么意义？

如果制度不变，新股的“堰塞湖”只会越来越大

中国股市金融欺诈的非法成本可能是世界上最低的，而造假一直是近年来最大的顽疾。面对一夜暴富的巨大诱惑，任何欺诈都不可能比欺诈上市赚得更快，任何欺诈都比欺诈上市风险更小、成本更低，这不可避免地会让整个社会趋之若鹜，越来越多的企业会削尖脑袋挤进股市，这不可避免地会使上市公司的质量越来越低。在制度没有根本改变之前，不可能消除IPO的“堰塞湖”，公司上市必然会一个接一个。仍有1万多家企业等待向新三板转移。这个巨大的“堰塞湖”怎么会消失？只有在建立了严格的退市制度、严厉的欺诈处罚制度、严厉的集体诉讼制度和损害赔偿制度之后，想要上市的公司才会在严厉的处罚法的威慑力下犹豫不决，一旦发现金融欺诈，就会像美国股市一样受到惩罚。新股的“堰塞湖”真的可以在受到惩罚并被关进监狱后消失，形成一种大多数公司都不敢涨、不愿涨、无法涨的内部机制；只有这样，登记制度或准登记制度才有实施的基础和环境。中国股市会有那一天吗？

如何惩罚美国上市公司的财务欺诈？

5月12日，中国证监会宣布上市公司耀邦(002323)从2015年到2016年9月，营业收入虚高约5.8亿元，利润虚高近2.6亿元。中国证监会计划对耀邦处以60万元罚款，并计划对其直接负责的主管人员处以罚款。同时，主要负责人将被终身禁止进入市场和证券市场三至五年。这种惩罚不足以阻止造假者和保护投资者。由于欺诈，雅贝特的股票因其出色的表现而爆炸。2016年4月8日，达到57.78元。10送至20后，2017年2月23日权利被取消后达到最高点:23.92元，相当于权利恢复后的71.85元。在此期间，该公司的董事和高管一直在减持股份并套现。在23.92元之后，股票价格一路下跌到惩罚计划之前的9.89元，公司的股票价格下跌了两个半月？下降了58.65%。投资者遭受了如此巨大的损失，但惩罚是如此轻微，伪造的成本几乎可以忽略不计，这使得上市公司不怕尝试自己的法律并从中获利。这不仅暴露了中国股市不可容忍的重大制度缺陷，也成为世界股市令人震惊的笑话和景观。2001年，安然的金融欺诈丑闻被曝光，美国证券交易委员会立即介入调查。在事实被证实后，安然及其相关的投资银行和会计公司遭到重创:1 .安然公司被美国证券交易委员会罚款5亿美元，其股票从道琼斯指数退市并停止交易，安然公司宣布破产。2.经过美国司法部的刑事调查，安然首席执行官杰弗里·斯基林被判处24年徒刑，罚款4500万美元；金融欺诈策划者费斯托被判处6年监禁，罚款2380万美元；尽管该公司创始人肯尼斯·赖(Kenneth Lai)因在诉讼中死亡而被免除刑事指控，但他仍被罚款1200万美元。安然的投资者通过集体诉讼获得了高达71.4亿美元的和解赔偿。3.安达信已有89年的历史，是世界五大会计师事务所之一。他因帮助安然伪造文件而被判妨碍司法公正，随后被宣布破产。美国休斯顿联邦地方法院对安达信处以50万美元的罚款，并禁止他在五年内从事商业活动。从那时起，世界五大会计师事务所已成为“四大”。4.三大投资银行受到了严厉惩罚。花旗集团、摩根大通和美国银行被判犯有金融欺诈罪，并分别向安然公司的破产受害者支付了20亿美元、22亿美元和6900万美元的赔偿罚金。鉴于安然公司的财务欺诈给投资者造成了损害，美国于2002年颁布了萨班斯案，规定编制非法财务报告的刑事责任可被处以最高500万美元的罚款或监禁20年；篡改文件的刑事责任，最高20年监禁；证券欺诈的刑事责任，最高25年监禁；对举报人进行报复的刑事责任可高达10年监禁，这大大增加了法律层面上金融欺诈的非法成本。美国也设立了举报上市公司欺诈的奖励机制:举报人可以获得10-30%罚款的奖金，2013年，一些举报人获得了1400万美元的巨额奖金。严厉的惩罚可以遏制欺诈，而中国股市对造假者的“挠痒痒”惩罚不是对造假者的打击，而是对造假者的纵容。不消除欺诈，股票市场就不会繁荣。

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来源：简阳新闻