法兴何昕：美元利率继续看多 欧洲大选交易云涌

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大家好！你们中的许多人从事宏观经济研究和预测，我想谈论的问题更多的是在交易层面。

在宏观策略上，我们主要针对ficc市场，即外汇、利率、信贷和商品市场，其中外汇和利率市场绝对是宏观的，而信贷和商品市场实际上更关注宏观和微观的结合，尤其是在信贷方面，我们会关注每个企业，分析每个公司的具体财务数据。商品更复杂，涉及各种制造商、特定矿山、库存和其他分析。纯粹宏观的还是外汇和利率。

今天，组织者邀请了很多大人物。中信银行的孙伟(601998，BUY)也是外汇市场的老手，所以他和大家谈论人民币汇率。今天，我将向大家多介绍一些国际形势。从我自己的交易经验来看，我将谈谈国际金融市场、外汇和利率市场的走势，主要谈谈我对近期市场的判断。

让我们简单谈谈人民币汇率。

2016年，人民币汇率问题成为热点。年底的时候，我说过2017年美元/人民币的最大值在7.18到7.2之间。鉴于到2017年底人民币将在6.8左右甚至更低，这一观点仍接近现实。

以下重点介绍国际市场。目前，市场上谈论最多的话题之一是:特朗普交易结束了吗？

2016年，美国股市、债市和外汇市场都朝着同一个方向发展，因为对美元通胀的预期让所有人都认为美元利率将很快上升。因此，每个人都会全方位地做更多的美元和外汇，在美国股市做更多的事情；在美国，利率会上升，债券会下降，收益率会上升。这是2016年底的趋势。最近几天，看美国股市仍在上涨，但债券收益率正在下降并回升。你觉得这个怎么样？就个人而言，2017年，从外汇市场来看，美元指数短期内将面临调整压力。

在2017年初，我说过美元指数是最高的或者越过了108-110线，但是现在，这种早期的突破没有效果，现在它是在肩顶的形状。短期而言，美元面临压力，可能调整至95美元以下。因此，从短期来看，我对美元汇率并不乐观，这间接证明，如果美元指数反弹，人民币的贬值压力实际上正在减弱。这就是为什么孙刚才总是说人民币对美元汇率双向波动的概念。

我个人认为美元利率上调/0/，特别是短期(5年和2年)利率上调/0/，仍然非常强劲。市场预计美联储将加息2至3次。如果加息的速度更快，利率曲线可能上升得更快。从外汇角度来看，美元指数短期内将面临调整压力，我将继续看到更多的利率，这意味着债券是熊市。

从宏观角度看欧洲的形势，我认为我们应该看政治而不是经济。2017年欧洲的所有影响因素都是各国的选举，荷兰在3月，法国在4月举行第一轮大选。法国大选市场也引发了激烈的争论。我个人的观点是，勒庞在法国现在非常响亮，但法国仍然是相对传统的，民粹主义不是法国的主流。尽管她的民调支持率在第一轮就达到了20%，但在进入第二轮后(这在法国历史上发生过)，极右翼位居第二，传统的左翼和右翼将联合起来阻止极右翼当选。因此，我个人认为，即使勒庞在第二轮选举中当选为左翼或右翼，法国人民也应该团结起来，投票给另一个人，而不是民粹主义或勒庞，不管他是谁。

在这种情况下，我认为欧洲今年将会有各种各样的选举，包括9月份的选举，这将会有很大的波动。就交易策略而言，欧洲可以购买一些具有多重波动性的交易。从汇率来看，在年中，在各种不确定因素的影响下，在4月份的法国大选中，欧元将会走低，尤其是欧元/美元将会跌破1.05。对我们来说，任何接近1的水平都是买入的机会，年中可能是触底反弹的阶段。

从利率的角度来看，欧洲现在是一个特别好的机会。2017年，法国债券市场面临巨大机遇。法国10年期债券和德国10年期债券的息差已达到近80点的历史高点。有许多投资机会值得关注。

接下来，我将简要谈谈我对其他国家的看法。

随着英国退出欧盟进程继续推进，英镑将继续波动。然而，我认为波动中有机会，英镑也有机会在底部买入。不管购买力平价和各种理论，在任何情况下，低于1.2的分数都是值得购买的。

与前几年不同，日元的对冲功能并没有受到所有人的追捧。今年，情况相对不稳定。不久前，当美元走强时，日元波动更大。最近，它开始反弹，美元指数下跌，日元逐渐下跌。因此，我认为日元在短期内将继续走强。

就我个人而言，我认为最值得购买的货币是外汇市场的新兴市场，而不是亚洲的新兴市场。我对巴西、荷兰和南非更加乐观。这些货币对美元的趋势图颠倒了，美元正在下跌。这些货币今年或两年都在反弹。特别是经过前几年的金融危机，尤其是2015年后，巴西经济正在强劲反弹，巴西整体走势良好。这些是我们推荐的货币。我去年提到的货币在过去的一年里有了很大的增长，但是仍然有空.

(何新，兴业银行董事总经理、金融市场部总监。本文是2月26日在《证券市场周刊》视觉杯宏观年会上的演讲。经发言人修改后，它仅代表个人观点，而非机构观点。(

来源：简阳新闻