任泽平：中国经济周期性见底可能性大

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任泽平表示，2017年gdp增长将在6.5%左右，cpi增长将在2%左右。据预测，中国经济将在今年第二季度前后两次触底，但回调并不深。通货膨胀在第一季度达到顶峰并有所下降，但全年都处于温和的通货膨胀环境中。

方正证券(601901，BUY)首席经济学家任泽平最近在接受《中国证券报》采访时表示，2017年国内生产总值(gdp)增长将在6.5%左右，cpi增长将在2%左右。据预测，中国经济将在今年第二季度前后两次触底，但回调并不深。通货膨胀在第一季度达到顶峰并有所下降，但全年都处于温和的通货膨胀环境中。

他强调，中国经济目前正在触底，其周期性大于结构性，这是中国经济用改革开放30多年来建立的市场机制的周期性力量进行清理的自然结果，而不是结构性调整的新常态。比如，金融杠杆率仍然偏高，国有企业在传统产能过剩行业中的比重偏高，房地产市场过度繁荣对实体经济的挤出效应明显，服务业监管需要放开，老引擎关闭后“gdp冠军赛”的新引擎和新激励机制尚未建立。这意味着中国的经济复苏在短期内仍难以实现，而供应方改革和结构调整在任中仍有很长的路要走。

任泽平表示，2017年，政策取向将从稳增长转向防风险、促改革，货币政策将从宽松转向持续收紧。

他认为中国正处于加息周期。这个过程是渐进的:自2016年2月29日RRR降息以来，央行没有明显的宽松措施，更多的是通过公开市场操作补充流动性。松散到中性；半年后，2016年8月底，14天反向回购重启，随后28天反向回购重启，加大了mlf的操作，锁定了多头和空头，延长了期限，增加了资金成本，相当于隐性加息。这标志着货币政策从中性转向紧缩；2017年1月，央行正式上调了多边基金的半年期和一年期利率，标志着利率上调由隐性向显性转变；2月3日，央行再次上调反向回购和补充贷款利率，表明短期和长期利率已全面上调。10年期政府债券的收益率已从2016年8月中旬的2.64%的低点升至目前的3.42%，加息的信号进一步清晰。迄今为止，央行实际上已经提高了利率。

在任泽平看来，未来货币宽松的限制性因素开始增加，如房地产调控、通胀预期上升、人民币贬值和资本外流压力，美联储在2017年加息三次。随着中国利率市场化进程的完成，货币政策将逐步从数量调控向价格调控转变，新的货币政策框架正在形成。未来，公开市场操作利率的重要性将继续增加，央行将通过调整以反向回购、mlf和slf利率为代表的市场利率来实现其货币政策目标，这可能成为未来货币政策的“新常态”。

精彩的对话

中国证券报:1月份，中国外汇储备余额为29982.04亿美元，连续7个月下降，跌破3万亿大关。六年后，它又回到了“2”时代，关于是保护人民币汇率还是保护外汇储备的争论又开始了。如何对待这个问题？

任泽平:外汇储备下降的主要原因是季节性和央行外汇市场的运行。中央银行操纵外汇市场以稳定汇率，这导致外汇储备的大量消耗。人民币贬值、资本外流和外汇储备下降形成一个自循环。1月份新的外汇配额的出台给资本流动带来了一定的压力，人民币对美元小幅升值，但中国外汇交易中心的人民币汇率指数下降，贬值压力依然存在，央行消耗了一定数量的外汇储备来稳定汇率。同时，1月份是外汇储备外流的季节性旺季，海外分红、出境旅游等购汇支付需求旺盛，在一定程度上给外汇储备带来了负面压力。今年1月，英国10年期国债小幅上涨18个基点，至1.46%，并于25日达到1.50%的峰值；美国10年期国债总体持平，但波动很大，17日低至2.33%，25日达到2.53%的峰值，然后回落至2.45%。受估值损失影响，外汇储备减少，但对债券价格变动的影响有限。

随着中国进入加息周期，美国3月份加息的可能性较低，未来外汇储备压力将会减轻，稳定汇率的政策不会放松。央行全面上调长短期利率，同时控制信贷规模和反向回购规模，同时调整价格规模，相应降低资本外流压力。人民币相对稳定，但仍处于高位，短期资本流动的压力正在减缓。预计未来货币政策将保持中性和紧缩，短期外汇储备将相对稳定或略有上升。今后，无论是保护汇率还是外汇储备，最好是保护改革和实体经济，这是问题的根源。

中国证券报:2017年，房地产信贷、限购等监管政策继续收紧。你如何看待2017年房地产市场的趋势？

任泽平:价格调整可能会持续到2017年底到2018年上半年，关键是长期机制。最近几轮房价周期上涨时间长，调整时间短，平均36个月左右为一轮调整周期，其中平均上涨时间为24个月，调整时间为12个月。目前，价格上涨正在放缓。根据约12个月的调整周期，预计价格将在2017年底至2018年上半年进行调整。2017年，房地产调控将保持高压态势。由于目前的调控主要是通过限购和贷款来控制需求，如果土地供应跟不上，长期机制不理想，从2017年底到2018年上半年，房价仍将面临新一轮的上涨压力。如果长期机制能够建立，仍然有一个转折点。

来源：简阳新闻