张志刚：当前的债转股大多名股实债 实际效果有待检验

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信达证券董事长张志刚

6月3日至6月4日，由清华大学五道口金融研究所和清华大学国家金融研究所联合主办的清华五道口金融论坛在清华大学举行。本次论坛的主题是“经济全球化与金融业的规范化发展”，金融网站作为一种特殊的合作媒体对本次论坛进行了现场直播。

谈到目前正在推进的债转股，信达证券董事长张志刚在座谈会上表示了关注。他指出，本轮债转股的焦点是去杠杆化、国有银行不良资产的减少，还是供给计量的改革，目前尚无定论。

张志刚表示，20世纪90年代的债转股效果良好，降低了银行不良率，增加了企业资本。然而，与前一轮相比，本轮债转股面临更严峻的挑战，实际效果仍有待检验。

他指出，与前一轮债转股的本质区别在于，本轮债转股必须遵循市场化、法制化的原则，金融机构应选择有市场发展前景的企业进行债转股，企业应剥离现有资产，进行市场化估值。

但是在这个过程中也有挑战。张志刚指出，银行如何选择企业？如何判断一个企业是否有广阔的市场前景，是否只受债务约束？你选择正常贷款还是不良贷款进行债务转换？这将极大地影响企业政策推广的深度。此外，如何介入企业管理，如何发挥股东的作用是当前面临的挑战。

“从目前进行债转股的20家企业7000亿元的资本规模来看，大部分仍是名股和实债。这意味着企业需要在未来5-7年内从银行回购股份。从上一轮债转股的情况来看，真正参与业务运作的银行并不多。这一次，银行能否充分发挥股东的作用仍然是个问题。银行对行业研究不够，没有相应的企业管理人员参与业务运作。这很难改善随后的股权升值，这也是债转股被停止的原因。”

张志刚最后强调，虽然债转股在宏观层面意义重大，但在微观层面却不得不面对“副作用”。首先，在债转股的预期下，近两年来国有企业的债务违约率大幅上升，其中一些是故意逼迫银行的，这对金融市场产生了很大影响。第二，银行选择普通贷款进行债转股还是不良贷款？

“这两点没有得到很好的解决，债转股的效果仍需检验。”

来源：简阳新闻