李克平：大资管行业粗犷式发展 出现大量币驱逐良币

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中投公司前总经理李克平

6月3日至6月4日，由清华大学五道口金融研究所和清华大学国家金融研究所联合主办的清华五道口金融论坛在清华大学举行。本次论坛的主题是“经济全球化与金融业的规范化发展”，金融网站作为一种特殊的合作媒体对本次论坛进行了现场直播。

中国投资公司(China Investment Corporation)前总经理李克平表示，过去十年，中国金融业最重大的变化是大型资本管理的形成和迅速扩张。2005年，当时资本管理行业的规模只有2.5万亿元，约占国内生产总值的11%，但到2016年，资本管理行业的规模约为70万亿元，相当于国内生产总值的规模，并经历了快速发展。

资产管理行业已经成为金融领域覆盖面最广的行业。过去，它主要集中于传统的公共基金资产管理、证券资产管理和保险。到目前为止，它已经覆盖了许多业务，包括银行融资、信托、私募等。

李克平表示，在过去五年中，与资产管理相关的新机构层出不穷，数量巨大。

谈谈为什么资产管理行业在过去的十年和五年里发生了如此大的变化。李克平认为，一些制度因素与一些主要经济因素有关，包括内部因素、外部因素和制度因素，如早期利率管制、监管模式的变化、市场压力和竞争等，这些因素推动了中国大型资本管理行业的快速扩张。

李克平特别指出，分业监管制度自交叉分业经营以来没有改变。因此，如果没有特别有效的协调和配合，将会有很多被监管的空白地和空地在监管分离后实施一定程度的交叉和混合经营。

李克平说，虽然规模、组织和产业发展很快，但我们仍处于大而不专、多而不精的状态。

正因为如此，整个大型资产管理行业的快速发展反过来也是一种快速而不稳定的粗放式发展模式，其中隐含着许多风险因素和不可持续因素。

坏钱赶走好钱也有很多影响。李克平认为，当前加强金融监管的方向，特别是对大型资本管理行业而言，是完全正确的。监管当局在确定方向后，在实施监管或处理相关风险因素、防范风险因素和控制风险时，需要认真考虑如何避免无法承受或系统性的问题。

在过去的10年和5年中，尽管存在这些问题，中国大型资产管理行业的发展本身表明，随着中国自身的经济增长、储蓄增加和财富积累，中国有巨大的实际资产管理需求和需求，而这种巨大的需求远远不能满足需求，具有巨大的发展潜力，但毫无疑问，这种发展必须基于可持续性，我们必须寻求可持续和健康的发展道路，李克平说。

对于大型资产管理行业，李克平表示，首先，在资产管理行业的发展过程中，我国面临着一个长期无法解决的顽疾，即刚性赎回，或者一些刚性赎回事件引发了相对普遍的刚性赎回预期，这是资产管理行业发展的大敌。刚性赎回破坏了风险定价，影响了市场配置的效率。期望公平支付使机构的投资能力变得不重要，使产品变得毫无意义。其次，要加强监管的统一协调，明确违规行为和界限，建立公平的市场环境，特别是要消除空的监管套利空间。第三，标本兼治，中国大资本管理的发展确实需要从基础、基本和基本的制度和体系上付出更多的努力。

来源：简阳新闻