韩文辉：推出商品期权符合市场发展需要

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进入2017年，期货市场将面临新一轮的机遇和挑战。商品期权推出后，期货公司乃至整个行业参与者如何把握创新发展的机遇，将成为行业格局变化的关键因素。昨日，期货副总经理韩接受了《中国证券报》记者的专访。他认为，上交所50etf期权推出后，可以先尝试商品期权，这符合整个市场发展的需要。中国是一个商品大国，建立和完善我国的商品市场体系尤为重要。作为衍生品市场不可或缺的一部分，商品期权的推出恰逢其时。

记者:去年底，中国证监会发布通知，表示已批准正商研究所和大商研究所进行白糖和豆粕期货期权交易。推出商品期权的意义是什么？对中国商品市场的发展有什么积极影响？

韩:2015年，上交所50etf期权的推出弥补了证券市场风险管理工具的不足。目前，整体运行稳定，为金融市场投资者的风险管理提供了很大帮助。从上交所50etf期权的效果来看，其积极意义远远超过其消极影响。在此基础上，商品期货期权在中国的引入已成为必然。

目前，在中国的金融市场乃至商品市场，市场上的衍生品仍然稀缺，商品期货、商品互换和商品期权都缺乏。虽然期货公司的风险管理子公司可以通过场外衍生品开展这项业务，但实际提供的服务无法满足需求。中国是一个商品大国，商品的年进出口量在国际市场上非常重要，特别是在一些重要的商品领域，如大豆和玉米。在巨大的需求下，需要一个完善的商品市场风险管理体系，期权是定价体系中管理风险的重要工具。商品期权的推出恰逢其时，符合市场发展需要。

此外，商品期权的推出对资本市场也有两方面的重要意义:一是可以完善衍生品市场的品种体系，积极进行期货、期权和现货之间的交易；第二，提高衍生品市场的运行水平，保障期货和现货市场的平稳运行和投资者的理性参与。

记者:推出期权的条件基本成熟。他们的表演是什么？选项对行业发展的挑战和机遇是什么？

韩文慧:在国际衍生品市场上，期权显示了巨大的生命力，期权已经成为国际交易所衍生品交易的主力军，这也为中国期权市场的发展提供了广阔的空空间和难得的机遇。

中国实体经济的发展对衍生品市场提出了越来越高的要求。目前，我国开展期权交易的条件已经非常成熟。首先，成熟的期权理论为国内市场推出期权交易提供了坚实的理论基础。其次，世界期权市场的成功运作经验也为期权交易在中国的引入提供了强有力的经验支持。最后，国内期货市场的快速发展和期货市场规模的逐步扩大为期权交易的引入提供了坚实的物质基础。

此外，国内期货市场制度建设的逐步完善也为期权交易提供了制度保障，中国几大交易所十多年来对期权的潜心研究和准备也为期权交易在中国的引入提供了有力的后勤支持和实践基础。

就挑战而言，期货公司最大的问题在于研究能力和人才储备，这是决定期权能否满足预期、帮助投资者达到交易目的的关键因素。目前，尚辉期货也在积极准备期权上市前的工作。一方面是内部准备，包括升级公司的信息技术系统和培训研究人员，另一方面是促进投资者教育。自去年以来，该公司已在全国范围内开展投资者培训。

此外，正尚研究所和大尚研究所也与公司密切合作。除了技术准备和模拟演练外，交易所已基本落实期货公司员工的业务培训，以及公司的产品推广和教育产品。期权的正式推出正等待监管机构和交易所的通知。

记者:商品期权的推出将对进一步完善我国衍生品市场体系、丰富投资者风险管理工具起到补充作用。与此同时，监管体系的顶层设计应该跟上。你对中国期货市场的监管体系有什么看法？

韩:从国际市场监管的角度来看，建立一个集中统一的全国性机构来管理证券、期货和期权市场已经成为一种发展趋势。中国采取了以美国为榜样的集中立法监督制度，由一个国家监督机构负责对金融市场的全面监督，该机构通常得到政府的充分授权，有足够的权力维持金融市场的正常运行，监督措施是强制性的。

从发展的角度来看，目前的监管体制已经不能满足市场发展的需要。一方面，从国家战略高度加快期货市场发展，服务实体经济，加快对外开放，需要期货法律引领市场规范发展；另一方面，目前衍生品市场的发展规划与监管规则不统一，需要法律进行调整。目前，场外交易市场上不仅有商品和金融期货、股票期权和期货期权，场外交易市场上还有利率、汇率和债券等金融衍生品，以及其他机构自己进行的各种柜台业务。根据单独监管制度，各种衍生品的交易规则和日常监管已由不同监管机构批准，并由不同自律组织备案。需要一部基本法来调整规范，减少由多个行政部门和自律规则造成的监管套利和金融风险，降低约束力和规则不稳定性，增强国际市场的信任。因此，在“十三五”期间，中国应制定《商品和金融衍生产品法》。

具体来说，首先，期货市场的发展和国际化的推进需要一个基本规律来调整监管、开发和交易等基本行为。例如，空怀特有一部关于国内投资者如何参与海外衍生品交易的法律；商品、粮食和石油安全的金融属性影响政治稳定；外国投资者的参与迫切需要建立监管标准来维护国家利益；非法期货交易需要法律监管。

第二，现行监管规则不统一、不稳定、分散。在现行分业监管体制下，衍生品市场的发展与监管规则不统一，监管部门众多，层次不清。空.存在监管套利监管机构负责审批，行业协会负责备案监管，交易所或市场组织者负责备案监管，一些场外衍生品甚至没有任何监管。由于没有上层的法律约束，制度规则缺乏稳定性，不利于市场的长期稳定发展。

第三，要体现金融创新，预留法律空空间。根据公开、公平、公正的基本原则，为规范对实体经济的金融服务，增强中国对国际大宗商品和金融产品的定价能力，服务“一带一路”国家战略，制定《商品和金融衍生产品法》，对商品和金融衍生产品(包括市场内衍生产品和市场外衍生产品)进行调整。

记者:期货市场创新业务的最大表现属于资产管理业务。有误导性消息称，期货资产管理业务将被取消，这一消息后来被证实是假的。目前，期货资产管理业务的发展是什么？

韩:期货资产管理业务是期货公司的法定许可业务之一。这项业务最大的本质是注重期货的基本功能，服务于实体经济的风险管理需求和高净值客户的投资理财需求，主要体现在几个方面:

首先，根据产业链企业的套期保值需求，一个公司一个政策制定了套期保值资产管理计划，解决了企业缺乏套期保值人才的问题，降低了套期保值人力资源的成本，有效防范了企业套期保值的投机操作风险。

第二，现货套利、跨期套利和跨品种套利的投资策略是为高净值客户设计的，目的是以较低的风险获得稳定的收益率。

三是整合风险管理子公司业务，搭建产业资本与投资资本的桥梁，形成相互交流、相互促进的良性发展。

第四，以期权上市为契机，制定特殊的期货期权资产管理计划，满足不同风险偏好客户的需求。

来源：简阳新闻