融创孙宏斌：重组方案调整余地不大

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“我们收购的原则是，除了6亿美元的收购资金外，我们不会投入任何额外资金，也不提供任何担保。目前，成功收购的几率高达一半。毕竟，这只是一项业务。如果合适，就做，即使不合适。”孙宏斌坦言道。

“目前，有五、六家规模相对较大的海外债券持有人在与凯撒谈判，融创可能低估了海外债权人的反应。”同一天，一名海外债券持有人向《21世纪经济报道》记者透露。

特约记者朱丽娜从香港报道

“收购凯撒(01638.hk)归根结底只是一项业务。如果合适，就做，即使不合适。”作为对收购凯撒的回应，融创中国(01918.hk)董事长孙宏斌在3月24日的香港业绩发布会上坦言。

他说:“目前，成功收购的几率甚至更低，高达一半。如果债权人坚持不合作，我们将选择放弃。收购的成功对各方都有利。我希望每个人都能保持理性，照顾各方的利益。”

1月30日，融创宣布将以每股1.8港元的平均价格收购凯撒49.25%的股权，涉及金额超过45.5亿港元。融创近年来已经完成了长三角地区主要一二线城市的布局，因此渴望通过收购凯撒成功进入珠三角地区。然而，至少目前，这种“一厢情愿”的想法可能会落到空.身上

凯撒本月初宣布的海外债务重组计划遭遇“滑铁卢”，超过50%的海外债权人一致反对该计划。3月22日，凯撒宣布该公司仍在与海外债券持有人谈判，尚未就最初海外债务重组计划的条款达成任何协议。

债券重组计划是“合理的”

“凯撒的商业形势比所有人想象的都要严峻，因此海外债权人必须削减本金。目前的债券重组计划是合理的，没有太大的调整空间。”孙宏斌说道。

3月8日，凯撒在港交所宣布，计划实施海外债务重组计划，涉及5只高息债券和1只可转换债券，票面利率将从6.875%大幅下调至12.875%，从2.7%下调至6.9%，还款期限将延长5年，但本金不变。

孙宏斌指出，凯撒的债务已从去年6月底的约300亿元飙升至650亿元，生息负债增加了300多亿元。然而，该公司的现金流已经基本中断，经营状况急剧恶化。"如果海外债权人坚持不合作，凯撒可能会在4月底关闭."他说。

截至去年年底，凯撒的有息债务总额为650亿元，比去年6月底增加了352亿元。此外，凯撒表示，未来12个月将有298亿元的债务到期。如果凯撒不能完成债务重组，将导致一系列债务违约问题。

海外债权人普遍认为延长5年的还款期限太长。孙宏斌回应称，凯撒目前负债高达650亿元，在集团年销售额只有100亿元左右的情况下，需要一定的还款时间。“我们收购的底线是，我们希望在接管后，公司能够继续运营，而不是在收购后的5-6年内继续生存。”

他说，凯撒在东北、南京、广州的项目普遍亏损，深港被封锁项目的债务非常复杂，部分项目同时抵押给了24家银行。

“如果我们不在去年年底拍摄，凯撒可能无法在春节前生存。接下来，国内银行将进入紧张的庭审，而我们之前已经通过各种方式阻止了庭审。目前，由于信息不对称，外国债券持有人没有意识到凯撒的情况非常严重。”

凯撒此前宣布，至少有22个项目被法院禁止或冻结，有80个未决诉讼和仲裁事项，涉及63项国内贷款项下的资产保全申请，法院发布了21项民事裁决，涉及128亿元人民币；3 . 7亿元银行存款被冻结，债权人共追回欠款280亿元。

同时，他透露融创已投资约100亿元人民币，其中包括在香港证监会的10.6亿美元存款和收购上海项目。

“我们收购的原则是，除了6亿美元的收购资金外，我们不会投入任何额外资金，也不提供任何担保。目前，成功收购的几率高达一半。毕竟，这只是一项业务。如果合适，就做，即使不合适。”他坦率地说。

海外债权人选择继续游戏

“目前，有五、六家规模相对较大的海外债券持有人在与凯撒谈判，融创可能低估了海外债权人的反应。”同一天，一名海外债券持有人向《21世纪经济报道》记者透露。

上述人士继续指出，目前海外债权人意识到，一旦凯撒的重组计划被轻易接受，“这将成为日后利用海外债权人的先例，所以我们达成协议时不能轻易妥协。”此外，凯撒的大部分债券现在由一些大型对冲基金持有。与其整体基金规模相比，凯撒的投资规模并不算太大。”

孙宏斌坦言:“在跨境债务重组过程中，偿还外国债权人的优先权确实很低，现行法律制度并不支持。”凯撒事件将对海外债券市场产生深远影响，债券投资者在选择投资目标和估值时应更加谨慎。凯撒的债券投资者应该意识到他们的投资是错误的。”

事实上，“凯撒危机”已经影响到海外高息债券市场，尤其是近年来积极向海外市场借钱的内地房地产企业。dealogic提供的数据显示，今年迄今为止，内地房地产企业仅在海外发行了6只高息债券，累计债券发行规模为34.7亿美元，较去年同期的18只债券增加了61.1亿美元。今年以来，海外高息债券发行明显降温。

此外，评级机构标准普尔24日发布报告，将凯撒长期企业信用评级从选择性违约下调至违约；并将中国房地产开发企业优先无担保票据的长期债务评级从cc下调至违约。

与此同时，标准普尔预计，由于凯撒流动性紧张，不可能在30天的宽限期内支付利息；凯撒正在与国内外债权人谈判，因此无法偿还其他债务。

融创银行此前向债券持有人发出了“最后通牒”。在3月9日举行的凯撒债权人电话会议上，融创表示，收购凯撒的时间不会超过两个月，如果推迟，它将退出收购。收购的前提是凯撒债权人通过债务重组计划，只有凯撒重组成功并恢复运营，才能被收购。

对于是否有意延长收购期限，孙宏斌表示:“即使我们愿意等待，公司的现金流也会枯竭，无法生存。”

来源：简阳新闻