李嘉诚英国“撒钱” 150亿美元收购电信运营商

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晨哨分析师王成袁家英写了一篇文章

据《华尔街日报》报道，李嘉诚的子公司和记黄埔有限公司(0013.hk)即将完成对英国移动运营商o2的收购，交易规模为150亿美元(约合人民币932亿元)。这笔交易将是李嘉诚最大的海外收购。

一位知情人士周一表示，和记黄埔最早将于本周宣布这笔交易。哈奇森·惠姆波公司在1月份表示，它正在与西班牙telefonica sa公司就收购o2进行独家谈判，并计划支付92.5亿英镑(约138.4亿美元)的现金，如果o2在与哈奇森·惠姆波公司旗下的英国运营商三家公司合并后达到现金流目标，哈奇森·惠姆波公司可能支付10亿英镑。

以150亿美元收购o2是李嘉诚在世界上最大的一笔收购，超过了他在2010年以90亿美元收购法国电力能源公司的英国电网业务。

电信运营商追求寡头垄断经济

三网融合后，o2有3100多万用户，约占41%的市场份额，并将成为英国最大的电信运营商。第二和第三名分别是ee和沃达丰，分别拥有32%和24%的市场份额。

据了解，排名第二的ee也是两家大型电信运营商合并的产物。ee成立于2010年，由t-mobile母公司德国电信和orange母公司法国电信的英国资产组成。2014年12月，英国手机运营商ee发表声明称，英国电信希望以125亿英镑的价格收购ee，双方已开始独家业务。根据声明，英国电信支付的部分对价是现金，部分是股份。德国电信和orange将平均分担相关成本，但前者将收取更高的股份，因此如果交易完成，它将持有英国电信12%的股份，而orange仅持有4%。Ee将由德国电信和法国奥兰治联合举办。

李嘉诚收购o2将改变英国移动通信市场。此前，和记黄埔(Hutchison Whampoa)旗下的三家公司以低价策略占领了市场，为客户提供了价格合理的数据和语音套餐。据知情人士透露，由于英国电信以125亿英镑的价格收购了电信巨头ee，Telefonica和Hutchison Whampoa希望借此机会将o2交易提交给反垄断审查机构，以加强合并的合理性。

“电信运营商追求规模效应，自然垄断特性决定了电信行业适合寡头竞争。”一位不愿透露姓名的内部人士透露给了作者。近年来，电信运营商的大规模并购不断证实了这一点。

从全球电信业的发展环境来看，“传统语音业务发展缓慢，ott的影响日益增大”，这推动了M&A浪潮的加剧。M&A在电信业的目标是成为一家更强大的公司。lte在全球的快速发展也是推动并购浪潮的主要原因之一。在这种情况下，通过并购降低lte网络的部署成本，以最短的时间差切入市场，是最有效的方式。

在美国市场，2014年7月10日，美国第三大移动运营商sprintnextel被软银收购。此后，有传言称软银将收购t-mobile，但软银最终选择了放弃。美国移动通信市场的另外两大巨头威瑞森和美国电话电报公司；t也没有闲着。Verizon以3.5亿美元收购cdn服务提供商edgecast后，收购了英特尔互联网电视业务；在；t刚刚完成了对leap无线的收购，然后开始收购卫星电视运营商directv。

虽然欧洲电信业的发展相对缓慢，但M&A的受欢迎程度并没有降低。2014年初，欧洲市场已经成为并购的“天堂”。意大利电信和西班牙电信同时向维万·特里普拉西特的宽带子公司gvt发出要约；沃达丰收购了西班牙有线电视运营商ono和德国kabel德国最大的有线电视运营商；法国有线电视运营商Numericable希望收购国内电信运营商sfr。去年11月，德国电信和奥兰治证实，他们正与英国电信就出售其合资子公司ee股票进行谈判。沃达丰还在11月完成了对希腊固定电话和宽带运营商hellas的收购，进一步增强了其固定电话业务能力。

自然垄断是电信业的一个固有特征。在美国历史上，为打破电信运营商的垄断采取了一系列措施，导致了21世纪初美国电信业的惨淡局面。

1996年，克林顿签署了《电信法》，放开了所有电信领域的竞争，在本地电话、长途电话、移动电话、广播电视和互联网等所有领域实行自由竞争。接入机制已经完全自由化，这使得数以千计的新电信运营商能够获得风险资本和银行贷款。在美国市场，最多有4000多家电信运营商。“僧多粥少”引发的非理性价格战将电信价格推至谷底。

一些经济学家指出，一个国家只有四五家电信运营商能够生存，过度的竞争正迫使电信运营商陷入困境。21世纪初，verizon、sbc通信公司和南贝尔公司分别背负了600亿美元、300亿美元和200亿美元的债务。这证明了美国在电信业改革中倡导的自由竞争的失败。

在自由竞争的环境下，电信运营商很难保证用户的稳定和自由通信。与普通企业相比，电信运营商承担着更大的社会责任，必须能够为广大用户提供稳定免费的电信服务。因此，电信运营商必须拥有相对完整的网络资源和完善的运营能力。然而，电信业整个网络的特点决定了电信运营商必须保证网络的统一，只有这样，电信运营商才能为用户提供完善的电信服务。

在自由竞争机制下，随着市场主体的增加，企业间的互联互通将日益突出。在美国、巴西等国家，为了促进市场的全面竞争，政府人为地将全国市场分割成众多的电信区域，由不同的电信运营商运营，导致整个电信行业运营成本的增加，导致了突出的互联互通问题。1998年，为了推动电信业改革，巴西政府拆分了主要电信运营商。由于各公司之间的敌对竞争，全国范围的通信中断，甚至连本地电话都打不通。

此外，自由竞争不能解决电信运营商竞争扩张和电信业自然垄断之间的矛盾。电信是一个特殊的行业，这决定了它不能像其他行业一样适应自由竞争。电信业是全民共享的基础产业，具有明显的自然垄断性。在特定领域，一个完整的电信网络可以满足所有用户的同质需求。这种自然垄断完全消除了自由竞争的需要。如果其他电信运营商也铺设同一个网络，那只能是一个毫无意义的重复建设，造成社会资源的极大浪费。

但与此同时，电信业的运营与业务实体的规模有着很大的关系，其规模效益明显，电信业的盈利潜力随着用户规模的扩大和业务量的增加而逐渐释放出来。因此，电信业的竞争首先是网络资源的竞争。这导致电信运营商在自由竞争机制下。为了在竞争中获得优势，他们必须想方设法扩大基础网络规模，抢占有限的用户群体。由此可见，电信企业固有的竞争扩张与电信业自然垄断的矛盾注定了电信业自由竞争机制的失败。

加拿大养老基金计划投资李嘉诚的新o2

新o2在建立之前已经吸引了数十亿英镑的投资。据《星岛日报》3月2日报道，和记电讯3公司和o2英国公司合并后的新集团已由加拿大退休投资局和安大略省教师养老金协商，涉及数十亿英镑。消息人士指出，至少有三四名买家被选中，涉及约28亿英镑的股份。

外国电力指出，和记黄埔打算出售合并后的电信集团的股份，涉及28亿英镑，即至少约340亿港元，并已收到来自潜在投资者的谈判，购买总额50亿英镑，即600亿港元的股份，约为超额购买的0.78倍。然而，谈判仍处于初始阶段，和记黄埔只有在获得欧盟批准收购o2交易后，才会取得实质性进展。

外国消息人士指出，中国主权基金中国投资有限公司也有兴趣，但最终可能不会投资。合并后，中投公司、新加坡淡马锡和新加坡政府投资公司、卡塔尔投资局和几个加拿大养老基金已经计划收购这家新电信集团高达30%的股份。

1月底，和记黄埔宣布，其3家英国公司已从西班牙电信公司telefonica以超过1000亿元的价格独家收购了英国子公司o2。预期价格为92.5亿英镑现金，在英国和o2 uk的合并业务达到商定的财务目标后，应支付高达10亿英镑的额外递延利润份额。

和记黄埔财务总监卢法兰(Lu Falan)早些时候透露，他计划为收购o2寻求60亿英镑的银行贷款。预计在o2及其3个英国业务合并后，它将减持不超过30%的股份，并将其引入私募股权基金。据报道，上述主权基金已表示有意投资和记黄埔，目前仍处于初步讨论阶段。

当和记黄埔上周四宣布其业绩时，该公司披露，今年欧洲活跃客户总数增加了13%，超过2500万。欧洲3集团实现总收入656亿元，增长6%。息税折旧及摊销前利润(Ebitda)和息税折旧及摊销前利润(ebit)也分别增长了23%和42%，达到156亿元和69亿元，反映了客户服务净利润的提高、严格的运营成本结构以及奥地利和爱尔兰合并后持续实现的成本协同。除意大利外，欧元3集团的所有业务在本年度均增加了利润贡献。

李嘉诚投资400亿英镑，成为英国最大的单一海外投资者

近年来，李嘉诚频繁投资欧洲，主要投资领域集中在基础设施、电信和零售行业，其中英国是“主战场”。一些英国媒体甚至写道，李嘉诚想要收购“整个英国”。李嘉诚正把战场转移到“捡便宜”的欧洲和澳大利亚。

2010年和2011年，李嘉诚先后以90.3亿美元和38.7亿美元收购英国电网和水务业务，2012年7月，他斥资30.32亿美元收购英国管道天然气业务。目前，李氏家族控制着英国近30%的天然气市场、四分之一的配电市场和约5%的供水市场。

2013年2月，李嘉诚和他的儿子分别与和记黄埔和竞购英国4g频谱，最终黄以2.25亿英镑的价格中标。这仅仅是2000年黄领导的财团以近44亿英镑(538亿港元)获得英国3g牌照时成本的5.1%。

2014年4月，原和记黄埔投资获得伦敦市场批准，投资15.12亿美元重建伦敦商业区金丝雀码头的护航码头，开展商业和住宅项目。长江集团也成为英国最大的单一海外投资者。

2015年1月20日，英国私人控股基金3i基础设施公司宣布将其铁路租赁公司eversholt rail group出售给李嘉诚集团，其中长江实业(集团)有限公司和长江基础设施集团有限公司各持有50%的股权，交易将于3月完成。

据统计，截至2014年，长实集团已成为英国最大的单一海外投资者，历史总投资超过300亿英镑。除了在英国收购o2花费的100亿英镑外，其在英国的投资将超过400亿英镑。

来源：简阳新闻