李大霄：投资蓝筹股 要用余钱投资

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在金融街客厅采访李大霄

2014年将是中国股市史上具有里程碑意义的一年。今年，股市在沉寂多年后开始爆发。从7月份开始，不到半年，它就从2000点飙升至3100点。在当前增长率下降的宏观环境下，股市上涨的驱动力是什么？中国目前的经济形势能支撑牛市梦想吗？这轮上涨是昙花一现吗？还是未来牛市的开始？

本期《金融街客厅(报价、询价)》邀请了英达证券首席经济学家李大霄，分析上涨背后的逻辑，详细解释未来可以布局的板块，并为投资者提出建议！

“本期嘉宾”李大霄现任中国证券业协会证券分析师和投资顾问专业委员会委员、上海证券交易所专家数据库成员、新华社成员、英达证券首席经济学家。曾获中国证券业协会多项大奖、上海证券报恒心奖、CICC在线与厦门大学联合颁发的最独立最客观分析师奖。坚持客观真实，不受权威和商业利益影响，坚持研究独立性，多次成功预测市场。代表性观点如下:6124需要冷漠，1664需要勇气，2132是直径的底部。

2014年底，股票市场出现了“偏化”的奇怪景象。很明显，股指正在上涨，但中国投资者正处于满仓踩空.的尴尬境地股票选错了吗？还是市场上有阴谋？普通投资者如何在市场的大起大落中生存，如何在资本市场中获得更好的利润？

金融:如何识别好股票？

李大霄:我们应该好好拥抱股票，像对待初恋一样对待它们，远离“黑色五人组”，像躲避蛇和蝎子一样躲避它们。首先，我们应该弄清楚一个问题:大多数投资股票的人是对还是错？我可以非常肯定地说，大多数人都错了，大多数人没有能力辨别好公司和坏公司。

其次，什么是好公司？在我看来，对员工、社会、用户、顾客和环境有积极影响的是一个好公司，它有五个方面的消极影响。例如，损害客户和股东的是一家糟糕的公司。不支付股息的公司是坏公司。他们从不支付股息，而是像黑洞一样吸进投资者的钱，但许多人仍然把他们的宝贵的钱投资到糟糕的公司。

金融界:作为普通投资者，如何识别上述五个层次？

李大霄:公司是否按时支付员工工资，是否按时向股东支付股息，董事长的讲话是否忠实等等，都是区分企业好坏的标准。像以前许多陷入困境的股票一样，它们是典型的骗子。然而，许多投资者喜欢这家公司，认为它是赚钱的黑马。

金融:因为他们有投机心理？

李大霄:一个人必须正直。做人做事和投资是一样的。没有一个积极向上的人，做事时很难有正确的行为，也很容易出错。第二，投机者把他们宝贵的选票投给了坏公司，而支持坏公司的结果是垃圾股上升，蓝筹股下降。

我存在的价值是看到这些好公司，并在我低估它们时告诉每个人。与其买垃圾股票，不如买蓝筹股。

金融界:我的结论是，你认为目前一些投资者是错的。对这一事实的分析有两点:一是客观上区分好公司和坏公司，二是主观上有过度投机心理？

李大霄:许多人都有想发财的心理，贪婪在起作用。正因为如此，你应该用剩余的钱投资，不要借钱，也不能卖房子和股票。有些人抛弃了投资剩余资金的原则，用他们生活所需的钱，甚至借钱来投资。这就是贪婪导致的，这是一个禁忌。借钱是魔鬼，杠杆是魔鬼。许多人对这种风险并不警惕。除了借钱投资之外，更多的人陷入了出售房屋和股票的困境，这是一个更大的陷阱，绝对不可能做到。

我认为投资是为了实现更好的生活，而不是让我的生活陷入麻烦。一个额外的杠杆很容易让一个人的生活陷入困境，一旦他卖掉房子和股票，他就会陷入无法摆脱的困境。

金融:你刚才提到蓝筹股被低估了。

李大霄:在中国历史上，垃圾上天种地的情况已经持续了很多年，很多人认为这是理所当然的。在前三年，散户投资者和机构投资者都认为，当你谈论价值投资时，你会输。许多人不谈论价值投资。他们认为中国没有价值投资的氛围。

金融:购买蓝筹股被鄙视。

李大霄:现在在股票市场上，好公司被低估了，而“黑色五大类”被高估了。“黑五”指的是小盘股、新股、差盘股、主题股和伪成长股。小盘股比大盘股贵五到十倍，次级新股比老股贵五到十倍。目前还不清楚该题材比好股票贵多少倍。唯一清楚的是，伪成长股比价值股贵5到10倍。例如，从2008年底开始，创业板400多家公司的总市值是招商银行的10倍，但创业板400家公司的利润只有招商银行的一半。这意味着它们比招商银行贵20倍。但是为什么人们喜欢购买假的成长股呢？因为他们有故事，所以有“虚构的”空房间。

金融界:为什么小公司比大公司更贵、新股比老股更贵的逻辑错误？你说的伪成长型股票是什么意思？

李大霄:首先，举一个极端的例子，一家公司只有一个人，而另一家公司有10，000人，两家公司上市。现在，仅仅因为只有一个小公司，它的价值就远远高于已经上市经营多年的老公司的股票。这种逻辑是站不住脚的。新股比旧股更贵的逻辑并不成立，因为总有一天新股会变成旧股。人们通常预计糟糕的股票重组会有转机，但如果没有呢？如果重组失败了呢？如果主题股票主题不被尊重呢？这些股票的风险超过了它们所包含的机会。

当成长型股票的估值水平远远高于其增长时，它被称为伪成长型股票。如果把许多成长股比作小学生，那么“小学生”肯定会被清华北大录取，但概率并不高。同样，当一个班的小学生被安排到工作场所时，老板支付的工资比那些工作了十年的人高十倍。这合理吗？

金融:这当然是不合理的。

李大霄:现在市场就是这样。创业板比主板高五到十倍。他们是“小学生”和初创企业。不可否认，他们中的一些人将来会成为“阿里巴巴”，但大多数“小学生”实际上没能进入清华北大。

来源：简阳新闻