深交所邹雄：海外并购成为新趋势

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邹雄，深圳证券交易所创业培训中心主任

2016年第五届中国上市公司领导人峰会于11月24日至26日在成都举行。主题是“聚焦供给，创新资本之路”。

深圳证券交易所创业培训中心主任邹雄出席会议并发表主旨演讲。

他表示:“全球M&A市场正如火如荼，尤其是在2015年，超过了2007年的峰值。国内M&A市场的发展确实远远落后于全球市场。我们可以比较一下纽约证券交易所和纳斯达克上市公司的平均规模，两者之间有一定的距离。然而，我们上市公司的M&A正在加速，这超出了所有人的想象。与此同时，我们已经看到，整个合并已经停业，更多的整合，58%是同一行业的整合。如果上市公司没有首席运营官，我们应该考虑如何充分利用资本市场。”

以下是会议记录:

尊敬的各位嘉宾和上市公司，早上好。我非常感谢组织者邀请我。我与你分享增长的新动力(爱吉、净值、信息)。在分享之前，我会分享我自己的经历。在年轻的中国资本市场，我是一名资深参与者和见证人。20年前，作为一名监管者，我监管了多达75家上市公司。我也在会上回顾了ipo，这也推动了很多四川上市公司进入资本市场。我认为资本市场是用来综合利用的。我看到太多的花盛开。我见证了万科成为当今世界最大的房地产公司，同时也见证了同行业的首次上市和退市。大数据显示，20%的公司没有很好地利用资本市场，其余80%的公司表现平平。

上市公司没有资本意识。我们谈论工业和技术，但我觉得我们在利用资本市场方面远远落后。目前，上市公司的大部分股份由个人直接持有。美国有多少上市公司由个人持有股份？均采用多层结构的控制形式。它们充分反映了什么？我们年轻的中国资本市场没有给你提供多少经验。我们看看外汇市场。目前，这两个市场共有近3000家上市公司，总市值达50万亿元。然而，我们看到，我们的资本市场、周转率和平均市盈率与全球市场有很大不同，特别是在深交所，那里的中小科技民营企业占大多数，平均市盈率为42倍。

中国资本市场拥有世界上最可爱的投资者。为什么？他们实际上有2亿投资者。我们说每个投资者代表一个家庭，所以我们经常告诉上市公司你的心有多大，世界有多大。我们不缺乏资金，我们缺乏利用资本市场的能力，我们也有做项目的水平。在2015年年报中，中小板市场的业绩同比增长11.42%，但去年上市公司整体收入下降，创业板增长接近30%，令人印象深刻。我们也在探索这些企业表现如何，市场也给予了适当的评价。创业板市场选择了10月31日，平均市盈率达到103倍。我们稍后会分析原因。因为我们发现许多中小科技民营企业都做得很好。

在深圳证券交易所市场，创业板上有91%的民营企业和91%的高科技企业，这决定了投资者的偏好。我们认为最有效的资源配置方式是投资者的选择，我们的市盈率受到人民币的好评。83%的中小企业是私营企业，73%是高科技企业。上市公司有钱后会在R&D大举投资。2013年、2014年和2015年，上市公司的R&D强度和发展潜力明显提高，保证了我国上市公司的可持续发展。创业板、中小板、主板，我国主板有很多国有企业，而中小板和创业板主要是民营企业。

ipo市场正如火如荼，而今年ipo的初始融资额相对较小，那么如何增加ipo的初始融资额呢？今年下半年，ipo速度略有加快。目前有793家企业在审核中，今年的发行情况是2016年11月7日的154家，尤其是今年下半年，这样更多的企业可以更好的融入国内广阔的资本市场。

我们看到M&A市场方兴未艾。全球M&A市场正如火如荼，尤其是2015年，超过了2007年的峰值。国内M&A市场的发展确实远远落后于世界。我们可以比较一下纽约证券交易所和纳斯达克上市公司的平均规模，两者之间有一定的距离。然而，我们的上市公司M&A正在加速，这超出了每个人的想象。与此同时，我们可以看到整个M&A已经停业，更多的整合和58%的整合在同一个行业。如果上市公司没有首席运营官，我们应该考虑如何充分利用资本市场。海外M&A已经成为一种新的趋势，而我们频繁的海外M&A活动太火爆了。海外M&A市场交易额为683亿英镑。

债券市场对大多数人来说是陌生的，全球债券市场应该比股票市场更大。然而，由于各种历史原因，我国债券市场相对落后，但改革为我们提供了新的机遇。2014年和2015年的市场化改革为交易所债券市场特别是公司债券市场的发展提供了巨大的机遇。这两家交易所已经与债券市场的一线审计联系在一起。审计效率、审计过程和审计工作的分散化有效地促进了整个债券市场的发展。我们经常说，股票市场上的股票主要用于并购，而融资的手段不是通过发行新股，而是主要通过债务和银行贷款，这是世界上的普遍做法。今天，我们也给你一个关于如何使用债券市场的特别提示。你可以看到这是深圳证券交易所债券市场的托管规模。我们认为这个规模超过了发展，因为我们以前的发展太不充分，我们的整体规模比较小。资产证券化的规模、资产证券化的发展以及国际商业银行的发展都取得了很大的进步，因此如何运用是最重要的课题。

作为一个交易所，尤其是深圳证券交易所，我们可以看到，中小科技民营企业的规模很小，因此交易所应该与各方合作，全面提高资本市场的利用水平。我们成立了一个中小企业之家。作为负责人，我们聚集了不同行业、不同规模、不同地区的所有上市公司，相互沟通，相互融合，上下游互通。这是我们交易所能做的，我们也做了一些事情。包括批发零售、信息产业、医药医药产业等区域，交易所也希望与四川省政府、成都市政府以及各中介机构合作，共同推动资本市场的大发展。归根结底，一个国家的发展在于企业的发展，因为只有企业才能聚集分散的人和财产，成为国家发展的核心竞争力。最后，祝大家有一条更大更强的首都路。谢谢大家！

来源：简阳新闻