丁剑平：2017年全球经济“黑天鹅事件”或集中爆发

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金融网站11月19日消息，首届金融峰会暨中国国际金融协会年会将于19日在北京金融街威斯汀酒店(000402，BUY)举行。本次会议由第一财经与中国国际金融协会共同主办，国家金融与发展实验室提供智力支持。会议的主题是重建；重新监管。

上海财经大学金融学院教授丁建平在会上表示，美联储希望利率正常化，加息是一个不可避免的过程，但加息不可避免地会产生黑天鹅。明年，我们的经济学家预测将会有一个黑天鹅湖，而不是一两个。这是法律的必要性。

以下是记录:

丁建平:首先，我要感谢国际金融研究所给我这个机会。我的话题是负利率和全球货币汇率波动。我过去研究人民币汇率和人民币国际化，我把这个问题和负利率联系起来。首先，我们谈论负利率。我们希望关注负利率，以便。为了节省时间，负利率是为了抵消汇率通缩的影响。我们知道，作为一种国际货币，真正的国际货币是一种必备货币，可以分为两类:一类是捆绑美元等大宗商品，而大宗商品在危机初期价格较低，而这恰好是美元升值的过程。也就是说，在金融危机中，美元每次都升值。这证明人们愿意在金融危机期间持有美元，美元是必备货币，而其他必备货币则不然。例如，在欧元区，日元也是一种必备货币，它把金融资产的全球分散流动作为一种必备货币功能，但这些货币都采取了负利率对策来避免通货紧缩的传导，也就是说，负利率与必备货币有关。采用负利率是为了避免通货紧缩。有许多负利率政策。最后，许多人对负利率对汇率的影响做了实证研究，在世界上更多。他的结论是短期内可以忽略，长期内不清楚。

我在这里已经解释过，在这个负利率的时候，在2008年金融危机之后，欧元区和银行都采用了负利率。为了避免引入通缩，欧元区的货币不能像美元那样国际化，其货币与大宗商品捆绑销售无关。为什么欧元区不能促进欧元的国际化？欧元的国际化仅限于在不捆绑商品的情况下扩张其领土。对于那些想避免通货紧缩的人来说，利率是非常低的。最典型的是，我将在这里谈论日本和德国，这是利率回报曲线。由此，我们可以看出，日本是未来最糟糕的，基本上平躺在那里，而德国也好不到哪里去。这两种法定货币与美元之间存在根本区别。

当使用负利率时，它总是在货币升值。当货币升值，热钱流入时，当热钱流入时，采用负利率。这些国家、银行、丹麦银行、瑞士银行等。和日本。它们都是应对汇率突然升值、应对通缩和实施竞争性货币贬值的措施。这里有几个，图1、图2、图3和图4。这个数字是瑞士和瑞士的。当货币升值时，利率突然全部为负。当货币将要升值的时候，负利率就在这个时候产生了，这是很明显的。我们说，在启动阶段，货币先升值，然后利率急剧下降，这就阻止了热钱的进入。通过降低利率来阻止热钱的流入。虽然这不是很显著，但从月度数据来看，这是一项实证研究，在某些地方，月度收益率与利率之间的关系相当显著。丹麦很了不起，但美国和日本不行，这说明了一些问题。从长远来看，它甚至没有那么重要，从长远来看，它仍有待观察。这是一个结论。当我们谈论负利率时，我们将量化货币造成的泡沫，或货币贬值，这将迫使负利率进一步下降。结果如何呢？越来越深。

20国集团(g20)会议后，美国放缓并上调了利率，而中国希望稳定汇率。但是我们说中国的责任太大了，美国的好处已经得到了。我们需要稳定汇率。我们说，这种稳定不是通过干预实现的稳定，但通过干预实现的稳定是不可持续的。在欧洲、美国和日本，如何保持实体经济的发展是最重要的。如何生存，首先，如何在中国生存。我们说，美国在12月加息的可能性越来越大，特朗普的财政政策也将深化。欧洲的利率为负。中国如何在这两条夹缝中生存？不久前，在上海有一个会议。我们保持汇率还是储备？当时，当外资流入的时候，我们谈到了人民币和美元的价格。房地产和货币发展导致了资产泡沫。如果城市的某个部分的资产被卖成人民币，然后从人民币变成人员，我们的外汇储备还能支持多久，而这种干预永远不会持续。

我的观点是，当长期利率下降时，货币贬值只有一种方式。我通过方便系数的方法观察人民币与其他货币的关系，这主要不同于一般的汇率分析。我把与我相关的全球货币放在同一条起跑线上来分析它们的变化，这样就可以更清楚地看到画面。我对英国退出欧盟什么也没做，几种货币成了分水岭。看看人民币指数的贬值通道，它一直在走下坡路。对此我什么也没做。这个数字的曲线是英国离开欧盟，英镑贬值最多，美元升值最多。人民币被作为一个通用的计算单位进行分析。让我们看看人民币在美元和英镑之间的事实。

看看用美元表示的话，我可以说，从今年年初到今天，人民币在金砖国家中贬值最多。该数据用货币缩写表示，折旧用美元表示。分水岭在哪里？这是英国退出欧盟的一条垂直线，显示了国家货币的分水岭。

金融账户突然下跌，我们放眼全球。它发表在《国际金融》杂志上，我在今年年初谈到过它。负利率，美联储希望利率正常化，加息是必然的过程，但加息必然会产生黑天鹅。今年有两只黑天鹅。明年，我们的经济学家预测这将是一个黑天鹅湖，而不是一个有两个。这条不可避免的定律是这样的。

我们说，在黑天鹅湖出现的情况下，美元升值是美国Trangpu经济政策中不可避免的，留出热钱是必然的趋势。在全球趋势下，金融危机现象将不可避免地发生。像几位老师一样，我今天说明年发生危机的可能性很大。危机前，英镑积极贬值，贬值如此严重，以至于人民币也应该通过市场机制，根据市场需求，让英镑温和而积极地贬值。

根据对历次金融危机中各国货币贬值的分析，所有那些在危机前自愿贬值的国家。我们谈论1997年的亚洲金融危机，1997年贬值的国家，以及在金融危机之前贬值的国家，都顺利度过了金融危机。因此，我的意见符合市场预期，并采取主动，这是我今天的主要观点。人民币尚未完全成为一种必要的货币。我们希望它将成为未来捆绑大宗商品的必要货币，而不是金融资产的必要货币。如果它是金融资产的必要货币，负利率将会更负。在明年不确定的形势下，美国认为中国操纵汇率，我们将遵循市场导向，在黑天鹅湖出现之前主动让市场决定。谢谢你。

来源：简阳新闻