全国人大常委吴晓灵：2017年进一步推进注册制改革

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本文作者是高翔，原文发表在中国证券网上，原标题为《吴晓灵:进一步推动证券法的修改》，授权在华尔街发表。

全国人大常委会委员、财经委副主任吴晓灵今天在“2017年财经年会:预测与策略”上的讲话中指出，股票公开发行登记制度(以下简称“登记制度”)的实质是在公平规划下，将投融资自主权回归市场，使市场在资源配置中发挥决定性作用。

她建议，2017年应在三个方面进一步推进登记制度改革:推动《证券法》的修订，进一步完善私募发行制度，放开对股票发行价格的行政控制。

吴晓灵指出，去杠杆化最重要的是去杠杆化非金融企业的杠杆。在以间接融资为主的金融体系中，如果股权融资不发达，杠杆率只会上升，而不会下降。去产能就是淘汰高消耗、高污染的落后产能。没有市场化的淘汰机制，没有产业重组的并购，就无法实现顺利有效的推广目标。所有这些都离不开公平有效的资本市场。

市场经济条件下金融资源配置的效率决定了社会资源配置的效率。所谓“一便士打一个英雄”。间接融资是指银行的运行机制影响资金的配置效率和效益；直接融资是指投资者的素质和市场规划影响资金的配置效率和效益。

加强投资者教育，培养机构投资者是提高投资者素质的途径，但吴晓灵认为，最根本的是让投资者在公平规划下承担投资后果，为利益驱动的企业做出选择。

2015年12月，全国人大常委会通过了《关于股票发行登记制度的授权决定》，授权国务院在登记制度改革中调整适用《证券法》的相关规定。从2016年3月1日起，实施期限为2年。吴晓灵指出，一年来，中国证监会在加大上市公司信息披露力度、明确中介机构职责、全面严格执法等方面做了大量工作，为推进注册登记制度奠定了基础。

吴晓灵建议2017年应从以下几个方面进一步推进登记制度改革:一是推进证券法的修订；二是进一步完善上市公司非公开发行股票(定向增发)的登记制度；第三，放开对股票发行价格的行政控制。

证券法的修改已经列入全国人民代表大会常务委员会的审议议程。吴晓灵希望该法的修订将完善“证券”的定义，为创新和非歧视奠定法律基础，并为职能监督奠定基础。该法的修改可以为多层次资本市场的建立提供法律保障，制定注册制度改革的原则，完善监管手段，更好地打击违法行为，维护市场秩序，保护投资者利益。

私募让战略投资者能够筛选出潜在的上市公司，优化市场股票，缓解市场估值的下行压力。吴晓灵认为，打破私募逆向选择的方法是以接近二级市场的价格发行。投资者都在追逐收益。当附加价格和二级市场价格之间的差价不足以保证收益时，投资者会寻找资源利用效率高的公司，从而优化资源配置。

她建议以发行时的市场价格为基础确定固定价格，并通过贴现率和锁定期的匹配来引导企业以市场价格发行。建立货架发行制度，提高融资效率。此外，降低再融资门槛，促进优质企业改善经营，健康成长。

吴晓灵认为，注册制度的实质是赋予市场投融资主体资本市场融资的自主权，包括发行价格和发行时机。如果发行价格公布，它可能会突破，但它可以让投资者理性投资。“遗憾的是，中国市场一直表现不佳，成功往往在于坚持不懈的努力。”

在演讲的最后，吴晓灵强调:“中国并不缺乏具有创新精神的企业家，中国有着深厚的内需，中国并不缺乏资金，但中国缺乏将所有这些有机结合起来的机制。”资本市场是它们结合的地方。我们必须利用几百年来人类发展创造的这一机制，为中国的经济增长服务，为人民增加财产收入。”

来源：简阳新闻