王承炜：从风险而非收益角度配置资产

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过去，资产配置是在控制一定风险的情况下实现收益最大化，或者在达到预定收益目标的情况下实现风险最小化。平安养老认为，最好从风险的角度考虑资产配置，采取风险均等化策略，因为风险通常是稳定的，但收入预期无法准确预测。

"不要前进，不要创造最高的收入，要珍惜收入的不断积累."这是平安养老保险股份有限公司(以下简称“平安养老”)投资总监王及其投资团队的核心投资理念。

在接受《21世纪经济报道》记者王专访时，透露:“在目前的市场环境下，平安养老采取了不同于传统的投资策略，即在达到预定收益目标时，将风险降到最低。相反，它从不同资产风险的角度，根据风险情况，以平衡和分散的方式分配资产。这是因为风险是稳定的，预期回报难以确定。”

在未来养老保险的发展中，王建议，应允许养老基金尽可能分散投资，甚至允许投资海外，这是符合国际惯例的。此外，由于保险公司擅长平衡、长期、稳定和较高的风险控制标准，平安养老也希望成为社保基金的管理者之一。

不要咄咄逼人，不要获取最高利润

21世纪:安全养老金的投资方式和理念是什么？总回报率是多少？

王:在养老金管理方面，平安养老金把握安全底线，不进取，不做最高收益，持续积累超过业绩基准的正收益，长期超过市场平均水平。从2012年到2015年，平安养老保险的投资业绩是市场上连续四年超过三年定期存款利率的六家投资管理公司之一，也是唯一实现这一目标的养老保险公司。

2015年，在市场波动较大的环境下，平安养老整体投资收益仍达到10.36%，比市场平均水平高出0.48个百分点；股权单一计划收益率为12.11%，比市场平均水平高出1.61个百分点。股票市场作为一个整体正在好转。虽然中期有股市崩盘，但由于前期利润丰厚，贡献仍然是积极的。此外，固定收益资产的表现依然良好。然而，未来两年高质量的投资机会可能会越来越少。

21世纪:在养老保险的“三大支柱”中，即基本养老保险、企业年金和职业年金以及个人商业养老保险，哪个领域最突出？下一步发展计划是什么？

王:平安养老位于养老资产管理机构，主要从事养老管理。截至2015年底，平安养老管理的企业年金基金、投资管理的企业年金基金和其他养老资产的总规模近3400亿元。其中，受托管理企业年金规模为1272亿元，占法人受托份额的22%；投资管理企业年金规模为1326亿元，占20家投资管理公司的近15%。

未来，平安养老希望成为国家社会保障基金理事会选择的管理者之一；企业年金的增长正在放缓，更多的是激活股票。职业年金方兴未艾，预计年增长1500亿元；如果推出个人税收优惠的商业养老保险政策，我们准备积极参与。

21世纪:目前，为什么基本养老保险的管理人员中没有保险公司？保险公司在养老金管理方面有什么优势？

王:原社保基金属于国家养老金战略储备，社保基金理事会选择了资本市场较为活跃的基金公司和证券公司。

事实上，保险公司在养老金管理方面有相当大的优势。首先，由于保险资金的长期性和巨大规模，保险公司更加注重资产配置的作用，追求均衡配置。除了股票和债券等传统资本市场的投资能力外，保险公司还在债务投资计划、信托计划、房地产和股票投资等非资本市场取得了成绩；其次，保险公司更关心投资收益的稳定性和长期性。保险资金主要配置在固定收益领域，具有丰富的投资经验，形成长期稳定收益的投资安全垫，类似于基本养老保险的要求；第三，保险公司的养老金产品创新处于前沿，根据不同的风险偏好和资产类别设计不同的养老金产品。

除了上述三个显而易见的原因，还有一个隐藏的原因，保险公司注重风险控制。例如，随着经济形势的发展和投资领域的扩大，非标准投资的信用风险日益增加。一些金融机构的信用评估往往依赖于外部信用评级机构，而保险公司更关心发展内部信用评级能力，而不是简单地依赖外部信用评级结果。

应该允许养老金投资海外

21世纪:在当前的市场环境下，老年人的资产配置策略是什么？

王:每个家庭都有不同的策略和方法，不同的技术手段。平安养老金更加注重风险类别，力求平衡和分散风险，不将过多风险集中或持有在某些资产上。过去，资产配置要么是一记耳光，要么是传统的均值方差模型，即在一定风险控制下实现收益最大化，要么是在达到预定收益目标的条件下实现风险最小化。虽然这种资产配置方式是有效的，但它对整个投资组合的波动很大，这在很大程度上依赖于对收入预期的判断，有时主观预期是错误的。平安养老认为，最好从风险的角度考虑资产配置，采取风险均等化策略，因为风险通常是稳定的，但收入预期无法准确预测。

21世纪:目前市场的主要风险是什么？

王:一是利率风险，二是信用风险，三是增长风险，四是购买力风险。

其中，最重要的风险是信用风险。有些信贷风险是系统性的，有些是行业性的，有些是个体性的。以行业风险为例，它们主要集中在煤炭、钢铁等产能过剩的领域。在当前的投资政策下，一旦出现系统性风险，就很难避免。

21世纪:养老金应该如何避免这些风险？

王:平安给人力资源和社会保障部的建议是，允许养老基金尽可能分散投资，甚至允许它们投资海外。从国外养老金运营的经验来看，或多或少都有海外市场。一些小经济体国内资本市场不发达，必须进行海外投资。像中国这样的大型经济体应该被允许投资一定的数额，这个数额不一定很高，但必须在那里。

《21世纪英文报》:你对股票市场和保险公司上市的公司有什么看法？

王:股市最大的风险是从去年6月份开始逐步释放的。没有必要过于悲观。事实上，一些股票的收益率还是可以接受的。股票市场应重视长期机构投资者的培养。当一些股票下跌到一定程度时，价值就会显现出来，当然，一些机构投资者也会公布。从资本市场的角度来看，这些机构投资者可以起到反周期的稳定作用。

从法律上讲，保险公司上市完全符合规则，有利于良性互动，并兼顾了中小股东的利益。目前，保险公司的上市公司大多是金融投资，而养老金在海外扮演着许多金融投资者的角色。

《21世纪》:近年来，股权和债务投资是保险资金运用的重要方向。如何区分它们之间的关系？

王程维:股权投资着眼于公司的发展前景，增长空空间，利润等。；债务投资着眼于资产负债表和现金流，公司是否能在未来继续经营，是否能产生现金流，是否有足够的偿付能力，而且没有必要讲故事，而是更关心财务稳定。

来源：简阳新闻