段国圣： 险企举牌上市公司首选穿越经济周期产业

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段强调，公司债券的信用风险正在上升。要解决这个问题，要么提高信用风险限额，要么放宽投资范围。然而，预计三年甚至五年内不会出现系统性风险，此后的演变趋势将取决于宏观经济的发展。

泰康资产管理有限公司(以下简称“泰康资产”)成立于2006年，前身为泰康人寿保险股份有限公司(以下简称“泰康人寿”)资产管理中心，现注册资本10亿元，净资产56亿元以上，委托资产管理规模9000多亿元，企业年金投资管理规模1200多亿元。

8月5日，泰康人寿执行副总裁兼首席投资官、泰康资产首席执行官段在接受《21世纪经济报道》专访时，畅谈他最看重的企业年金业务。在段看来，保险公司自然适合管理企业年金，因为企业年金的特点与保险公司的投资目标和文化是一致的，而且保险公司拥有庞大的销售网络，擅长资产组合配置。

关于泰康资产的整体资产配置，段表示，固定收益资产是主要资产，包括一般固定收益投资和非标准投资。非标准投资的收益率略高于一般固定收益投资，而一般固定收益投资在流动性方面具有优势。

他强调，公司债券的信用风险正在上升。要解决这个问题，要么增加信用风险额度，要么放宽投资范围。然而，预计3年甚至5年内不会出现系统性风险，此后的演变趋势将取决于宏观经济的发展。形势；保险公司首先要选择能够跨越经济周期的行业，其次要对公司管理团队的能力持乐观态度，然后与上市公司的管理团队进行友好沟通，使他们能够持有5%以上的股份，并获得董事会席位，这将通过权益法进行记录，不受股票市值波动的影响。

此外，段还认为，他应该适当参与投资一些代表未来经济增长模式的行业。

企业年金规模超过1200亿元

21世纪:目前，泰康资产管理公司的资产规模、企业年金规模和收入是多少？

段:截至2016年6月30日，泰康资产的委托资产管理规模超过9000亿元。除管理母公司泰康人寿委托的资产外，泰康资产的第三方业务规模超过4300亿元。其中，企业年金投资管理规模超过1200亿元，在企业年金投资管理规模中排名第二。根据人力资源和社会保障部的公开数据，截至2016年3月31日，泰康资产投资管理公司共有405个年金组合，规模为1202.65亿元。

但是，预计今年企业年金的增速将会放缓，主要是因为一些周期性行业，如煤炭和钢铁企业，经营困难，增量将会放缓，需要依靠投资来实现增值。

21世纪:泰康资产如何管理企业年金？

段:主要体现在五个方面。在组织保障方面，泰康资产建立了独立的企业年金营销服务团队、投资管理团队和运营支持团队，拥有100多名专业人员；在制度保障方面，企业年金业务建立了完善的制度管理体系，并在不断完善中建立了专门的管理制度；在投资保障方面，充分开放企业年金研究资源，配备优秀的投资研究人员专门从事企业年金投资管理，并安排相关机制确保人员的稳定性；在风险控制保障方面，建立了全面的风险管理体系和先进的投资组合风险控制体系，确保企业年金资产的安全；在制度保障方面，为企业年金提供了专业的信息技术系统和完善的灾难恢复系统，从技术上保证了年金资产的安全平稳运行。

21世纪:泰康资产和整个保险业在管理企业年金方面有什么优势？

段:泰康资产的优势主要体现在以下五个方面。

首先，保险资产管理公司的投资目标和文化符合企业年金的特点。保险资产管理公司的投资业务来源于保险资金的运作。保险基金的本质是债务管理，所有基金都有一个预定的利率。投资收益水平将直接影响公司的偿付能力、股东决策和战略发展。如果收入不能弥补成本，它还将面临公司生存的问题。因此，保险基金和企业年金在投资目标上非常相似，都追求资金的绝对回报。

在这方面，保险资产管理公司的投资基因与纯粹追求相对回报的投资机构完全不同。当然，这并不意味着保险资产管理公司不考虑相对回报，必须在好年景为客户争取更好的投资回报，从而为客户创造长期的有竞争力的投资业绩。正是在这种背景下，泰康资产通过兼顾基金长期收益目标和短期收益的投资管理经验，在年金资产管理中发挥了重要作用。一般来说，保险资产管理公司的投资策略可以概括为“绝对回报与相对回报、长期回报与短期回报相结合的均衡策略”。

第二，保险企业年金经理人的股东拥有庞大的销售网络，可以与经理人在企业年金业务的收购中形成合力，这是简单的资产管理公司所无法企及的。

第三，保险资产管理公司在资产配置方面具有明显优势。保险资金运作的核心竞争力是资产配置，通过资产配置实现绝对回报。这种资产配置不仅要求保险资产管理公司掌握不同类型资产的风险收益特征变化，对资产配置进行动态调整，还要求在不同类型的资产投资领域具有领先的投资能力。目前，泰康资产已经建立了强大的债券和股票投资能力，在海外投资、基础设施和房地产投资、股权投资和金融产品投资方面也在不断积累和发挥实力。

三年内不会有系统性风险

21世纪:泰康资产的资产配置是什么？

段:泰康资产的资产配置主要是固定收益资产，因为它具有很强的交易和融资功能，符合保险资金的特点。在金融资产方面，按照上市公司的口径，与上市保险公司相比，截至2015年底，泰康人寿的金融产品投资占第一位；在基础设施和房地产投资方面，2015年，泰康资产增加了340亿元的独立替代产品，注册替代保险产品在保险业排名前三。

值得注意的是，信用债券的风险不容忽视，保险公司是债券配置的大投资者。保险公司追求回报，但企业的信用风险上升。要解决这一矛盾，要么提高信用风险限额，要么放宽投资范围。

但是，在大约3年甚至5年内，不会有系统性风险；3年或5年后是否会出现系统性风险取决于宏观经济的发展。

21世纪:泰康资产会参与一些城市产业基金的建立吗？

段:最近，泰康资产与成都市政府和山东省政府签署了不同的城市发展基金。与山东省政府签署的主要合同是投资高速公路。此前，泰康资产和山东省政府还与一家工业基金合作进行国有企业改革。

此外，泰康资产正在参与一个城市的ppp项目的投标。Ppp是地方政府未来发展经济的重要方式。目前，保险资金进入ppp项目的政策壁垒已经消除。核心是投资收益和风险的判断，这就需要对地方金融和具体行业进行评估。

《21世纪》:您如何看待保险公司控股上市公司的行为？

段:总的来说，保险公司上市对资本市场的稳定起着重要的作用，是金融资本和产业资本的有效结合。

具体来说，保险公司应该首先关注能够跨越经济周期的行业，然后关注必须能够创造价值的管理团队。然而，要清楚地看到这两点并不容易，需要一个强大的投资研究团队。在此基础上，保险公司与上市公司的管理团队进行友好沟通，然后通过挂牌方式持有5%以上的股份，获得董事会席位，这将通过权益法进行记录，不会受到短期股价波动的影响，同时也享有长期稳定的现金流和分红，并将其作为5-10年期债券对待。

《21世纪英文报》:泰康资产的海外投资情况如何？

段:目前，泰康资产海外投资项目累计超过30亿元，还有13亿美元的公开市场投资。海外投资项目包括伦敦金融城的商业写字楼、纽约核心区的许多酒店、世界知名的私募股权基金lp investment、芝加哥商业区的标志性商业写字楼、纽约曼哈顿soho区的高端住宅等。目前，泰康资产的海外投资额度已经全部用完。

其中，泰康资产以自有资金和外汇贷款投资于伦敦市的商业办公楼。这栋建筑有一份10年的租赁合同，我们在投资时通过外汇掉期对其进行对冲。如果你在人民币升值期间投资海外，这种互换可能会对冲投资回报。现在英镑贬值了，互换本身是有利可图的。

此外，台湾、韩国和泰国的一些公司委托泰康资产投资中国大陆的债券和股票。

21世纪:泰康资产会投资一些新兴产业吗？

段:泰康资产将投资一些代表中国未来经济增长模式的行业，包括医疗、消费和互联网。在对行业持乐观态度后，我们还应该看到具体公司的商业模式，比如泰康资产投资的下降。当时，我们主要判断政策和市场的接受程度，以及是否会盲目“烧钱”。

作为投资者，不参与这些行业和公司可能意味着失去机会，所以我们应该适度参与。当然，有些公司贵得离谱，在未来10年或20年内已经卖出了它们的价格，不应该被考虑。

然而，这些行业和公司往往有不确定的风险。保险公司应该严格限制投资的数量和金额，并考虑他们能承受多大的风险。

来源：简阳新闻