吴晓求谈金融监管改革：望文生义、硬搬生套会误国误民

本篇文章3381字，读完约8分钟

吴晓求表示，目前英国模式和美国模式的金融监管不适合中国。毕竟，中国金融市场有其独特的逻辑。

12月8日，由金融网站主办的“首届智能金融国际论坛暨第五届金融引领中国年会”在北京举行。本次论坛的主题是“智能技术——金融的新未来”，邀请了近500名先锋、实践者、行业观察员和媒体精英参加，从监管与创新、趋势与挑战等不同层面探讨智能金融的发展，进行深入务实的思想碰撞。

中国人民大学副校长、金融与证券研究所所长吴晓求

在论坛上，中国人民大学副校长、金融与证券研究所所长吴晓求接受了金融网站的专访，就保险标语牌、金融监管模式、人民币贬值、美联储加息等投资者最关心的问题进行了探讨。

谈论保险标语牌:即使在单独模式下，保险标语牌也能得到很好的监督

金融界:最近，股票市场最热门的话题是关于保险资金在二级市场攻击城市。虽然受到证监会的批评，保监会的检查组开始进驻前海和恒大，但保险资金本身的招牌在市场上仍有争议。你怎么想呢?

吴晓求:在资产短缺的背景下，保险基金在不涉及非法交易的情况下配置一些回报良好的股权产品是可以理解的。然而，我非常反对投资者用特别大的资金做短期投资。虽然这是合法的，但大量资本在短时间内频繁买卖某种股票的做法确实造成了市场波动。

对于资本市场，有两件最重要的事情。一是透明度。上市公司和投资者都是如此，尤其是资本规模已经达到一定水平的投资者。第二，资本市场的所有参与者都必须遵守相关的交易规则，以避免串通、市场操纵、内幕交易和虚假交易。

这给监管机构提出了新的要求。对于监管部门来说，制定包括信息披露、资产配置和万能保险资产结构在内的相关监管规则，并制定好这些规则，使所有机构都按照这些规则运作，是非常重要的。

就这些保险标语牌而言，双方都需要改进是肯定的，但总的来说，他们可以对市场提出很高的道德要求，但最重要的是制定法律和规则。

金融界:我们目前的混业经营和分业监管之间的矛盾是这一事件背后的原因吗？

吴晓求:即使在目前分业监管的情况下，这件事也能得到很好的监管，因为无论什么样的监管模式，只有制定好的规则才能实现监管。

论金融监管模式:照搬英美模式是国家和人民的错误

金融界:目前，混合监管也准备出台。你认为我们目前的监管层应该如何发挥它的力量？根据您目前对监管水平的理解，您认为可以采用哪种模式？

吴晓求:我认为目前的英国模式和美国模式不适合中国。毕竟，中国金融市场有其独特的逻辑。另外，首先，在“一党三会”之上再设立一个机构是没有意义的。其次，由央行牵头是不合适的。中国金融监管的改革应该非常谨慎，这需要认真的设计和研究。有必要清楚地思考应该建立什么样的监督模式和结构。总的来说，应该清楚地理解以下问题。

首先，当前金融风险的特征和结构是什么？未来中国监管模式的趋势是什么？如果我们对当前的金融风险特征和结构以及未来趋势没有深刻的把握，就无法提出建设性的建议。

第二，为什么金融风险会这样变化？如果不深入研究金融结构的内在变化和中国金融结构的未来走向，就无法得出未来金融结构改革的方向和模式。

第三，中国金融未来的战略目标是什么？你想成为全球金融中心，还是想变得不那么开放？

第四，我们必须考虑科学技术对金融的可能影响。

第五，过去一段时间全球金融监管的变化和趋势是什么？

这些是研究未来模式和架构的基础课程。如果他们不好，他们以后就不能提建议，否则他们会错误地对待国家和人民。

金融:你认为当前的监管者做了所有这些事情吗？

吴晓求:有些人做到了。

目前，监管仍是分块进行的，但金融市场是一个整体，有必要将金融市场和金融主体有机地结合起来。目前，很多监督只集中在一件事上。例如，商业银行人士提出的监管结构具有很强的商业银行特征，这种监管结构对资本市场的覆盖肯定是不够的。商业银行的主要特征是资本监管，而资本市场主要是透明监管，如果照搬会造成重大缺陷。

谈到资产短缺:市场上“水”太多是根本原因

财务:你刚才提到了资产短缺。为什么国内资产短缺如此严重？

吴晓求:主要原因是市场上资金太多，这是多年积累造成的。特别是近年来，m2高速增长，累计规模超过150万亿元。所有这些资金将形成购买力。对于机构而言，它们必须购买资产，这是需求方。

同时，面对如此巨大的需求，国内金融领域创造的金融资产是不够的。不可能指望机构投资者买房，他们在购买美元时必须面对外汇管制，在投资行业时存在一定的风险。因此，通过选择估值较低的二级市场目标和股权机构的有益投资来配置大型基金是正常的。

然而，值得一提的是，我支持资产配置，不涉及实际管理的长期价值投资标语牌也是可能的。但是，如果企业管理没有问题，由签约的大股东进行管理改革并不违法，但保险资金也要考虑自身的投资回报，以免让企业因为你的到来而出现重大问题。

毕竟，管理企业和保险资本的职能并不匹配。从这个角度来看，目前一些保险基金已经做了。

关于人民币贬值:人们没有贬值的基础，国际化的步伐无法停止

金融业:最近几个月，外汇储备持续下降。11月份，外汇储备余额为30，516亿美元，比上个月减少691亿美元，为1月份以来的最大降幅，且已连续5个月下降。这带来了两个问题。首先，人民币有持续贬值的基础吗？在当前市场上，央行应该如何管理人民币贬值的预期？

吴晓求:人民币持续贬值是针对美元的。对于一篮子货币来说，人民币贬值幅度并不大。毕竟，美元不是世界上唯一的货币。

另外，要正确对待人民币贬值，这是人民币自由化进程中不可避免的阶段。目前，折旧范围仍属于正常范围。从根本上讲，中国经济是有希望的，并不像人们想象的那么糟糕。现在，我们应该适应这样一个紧张的经济环境，适应不是所有的企业都是盈利的，处于胜利的状态是不正常的。

对于央行来说，最重要的是不要受到这些外部因素的影响，不要停止改革的步伐。

首先，我们不能闭门造车，也不能为了防止外汇储备下降而停止正在进行的外汇制度改革。

其次，中国目前的外汇储备、汇率和经济形势都在一个相对正常的范围内，没有恶化，这是一个结构转型的问题。

第三，继续推进金融市场开放，包括汇率机制改革、人民币国际化进程和建立全球金融中心进程，这是基本方向，不能改变。

根据我目前的观察，央行目前没有任何倒退的迹象。

谈养老金入市:改善投资者结构的重要一步

金融业:12月6日，21家基础养老金投资管理机构出现，标志着期待已久的养老金进一步进入市场，进入实质性运作阶段。你认为养老金进入对a股的可能影响是什么？

吴晓求:养老金进入市场是中国资本市场改革的重要一步。此前的改革侧重于发行制度的改革。此外，还必须推进资本市场的资本来源改革，即投资者的结构改革。这种资本规模巨大的养老金进入市场，在通过市场化机制控制风险的前提下保值增值，是改善我国资本市场投资者结构的重要一步。

此外，这也是一个重要的政策信号。过去，许多基金害怕进入股市。例如，中国大学的许多校友基金会很少投资股票。因为几年来，发生了一个大学基金因投资股票市场而受到严厉惩罚的事件，所以在这个领域一直存在一个概念性的限制。现在养老金进入市场是一个非常明显的政策信号。

谈论美联储加息:不要花精力去研究，它对a股几乎没有影响

金融界:12月14日，美联储将举行中国利率的最后一次会议，中国被认为是今年最大的“黑天鹅”。你认为美联储有可能提高利率吗？这会影响a股市场吗？

吴晓求:我认为全球经济学家从年初到年底在这个问题上花费大量时间是不值得的。美联储肯定会加息，因此提前配置资产就足够了。这对小资产投资者没有太大影响。

至于对a股的影响，那将是非常短暂的，因为a股有自己的逻辑，所以没有必要花费大量的精力来论证何时加息。

金融界:特朗普当选美国下一任总统后，分析显示这代表了当前的“反全球化”力量，而中国则在推进“一带一路”并积极退出战略。特朗普的上台将对中国产生什么影响？

吴晓求:特朗普是一个不按常规玩牌的人，但我认为不会有太多政策。这个人是不可预测的，这会给市场带来一些不确定性。我们应该高度重视它。毕竟，美国仍然是世界上最大的经济体，在世界上扮演着极其重要的角色。然而，从经济发展、全球治理和对外贸易的角度来看，我们坚持开放、互利共赢的模式。我认为这种模式没有任何问题。在这种模式下，各国相互促进、尊重和发展，没有国家会反对。

来源：简阳新闻