陈敏兰：亚太经济或现曙光 中国未来一年不会硬着陆

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“亚太地区的经济增长已连续七年下降，目前的增长水平已降至16年来的最低点。现在的问题是黑暗之后是否会有黎明？”瑞银财富管理与投资亚太区投资总监陈敏兰在接受《21世纪经济报道》独家采访时承认。

她指出，亚太地区疲弱的经济增长似乎已经扭转。“制造业出口开始反弹，生产者价格指数(ppi)的下降速度放缓。这两项指标的稳定意味着该地区的出口和投资也将恢复。”

与此同时，她认为，随着美联储利率的正常化，与美元挂钩的新加坡和香港的未来利率将会上升。“我们预计，新加坡的利率在未来12个月内将上升1.7%，而3个月期香港银行同业拆息(hibor)将从目前的0.5%升至1.8%。”

利用市场反弹的机会“换马”

“中国正在经历一场艰难的改革，这种情况将持续3-4年。尽管产能过剩行业的信贷风险最近有所增加，但仍有投资机会。我们跟踪的8-10项指标(包括信贷、流动性和市场情绪)显示，未来6-12个月中国经济硬着陆或人民币汇率突然大幅下跌的风险有限。”陈敏兰指出，未来几年，中国将保持可控的违约和可控的经济下滑。

尽管旧经济的一些部门最近受益于空空头回补，但她认为，市场反弹的机会应该用来“换马”。“中国的经济结构调整首当其冲受到这些传统产业的冲击。相比之下，由于创新和技术带来的颠覆性变化，我们更喜欢一些新兴经济体(爱吉、

在行业方面，陈敏兰看好互联网、高端制造业(爱吉、净值、信息)、新能源和环保产业，尤其是这些行业的领军人物。与此同时，当内地银行股的估值跌至低位时，它们也会考虑买入。“内地银行的股本回报率高达16%至17%，而欧洲银行的回报率仅为7%至8%。”

相比之下，陈敏兰对香港股市持中立态度。目前，香港股票的市盈率约为15倍。“估值显然不高，但关键问题是香港缺乏推动结构性增长的动力。经济增长率从以前的3%下降到1%左右。零售业仍未好转，房地产业尚未见底。”她说。

对于外界期待的“深港通”，她指出，对于海外投资者来说，深圳市场很有吸引力，但很难参与。“深圳上市公司代表着中国新的经济领域，具有很高的增长潜力。同时，这些公司与全球主要市场的相关性较低，这有助于投资者实现风险分散。”

不过，陈敏兰承认，深圳市场一些股票的市盈率高达50至60倍。“机构投资者参与这样的市场并不容易。我认为海外投资者的初步参与可能会很缓慢。”

亚洲债券的基本面正在恶化

近年来，亚洲债券受到了许多高收益、低违约投资者的追捧，但他们的态度正在悄然改变。

“长期以来，我们对亚洲债券一直非常乐观，但自今年初以来，我们的态度变得保守了。整个地区的债券基本面正在恶化，与去年相比，负面评级的数量增加了两倍。穆迪将中国、新加坡和韩国的银行评级下调至负面。当前正确的投资策略的重点是管理信贷风险，而不是只追求收益。”陈敏兰坦率地说。

与此同时，她指出，就亚洲债券而言，他们主要选择一些高于bbb的中等甚至更高评级，但对于一些高回报、b级评级的发行者，他们会特别谨慎。“就中国而言，我们喜欢一些短期战略性国有企业债券，尽量避免一些长期非战略性国有企业债券。”

陈敏兰坦言，作为一个债券投资者，我希望在债券市场上能够区分好公司和坏公司。“目前，中国债券市场约有14-15宗违约，违约率约为0.3%。一些政府关联企业甚至国有企业违约，表明政府的隐性担保正在逐步被打破，这有利于整个市场的长期发展。”

来源：简阳新闻