野村古贺信行：中国处置僵尸企业如何吸取日本教训？

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3月19日，在2016年中国发展论坛(China Development Forum)经济峰会上，在主题为“去产能、去杠杆化:跨越结构调整的门槛”的子论坛上，野村控股有限公司总裁阿桔信介结合日本的去产能、去杠杆化进行了实证风险研究。

阿桔说，20世纪90年代，日本经济增长大幅下滑，企业面临巨大负担。当时，日本面临三大问题:产能过剩、债务过剩和就业过剩。日本政府将原因归结于经济的周期性变化，出台了财政刺激措施，进行了大规模的公共基础设施建设，并为僵尸企业提供了名义上的援助。结果，日本企业在去产能和去杠杆化方面停滞不前。僵尸企业继续存在的代价非常高。银行不良贷款持续增长，一些健康企业与僵尸企业竞争，生产效率被拉低。

顾说，直到2001年，日本政府正视僵尸企业，将以前的财政政策刺激转变为结构性改革，处理银行的坏账，建立产业再生机构，支持有经营资源但债务沉重的企业。这些企业开始恢复利润，业绩逐渐提高。然而，这主要取决于债权人免除企业债务和减少企业人员以实现绩效改进。然而，这种改进并没有解决长期问题的能力，企业削减了长期发展的成本。

顾说，处置僵尸企业是个难题。产能过剩行业的僵尸企业很多，一次性处置大型僵尸企业是不现实的。要逐步分阶段解决问题，处置僵尸企业必然会带来财务问题。仅仅依靠民营金融机构的市场化手段是不够的，还需要政府投入部分公共资金来解决银行的坏账。

对于中国借鉴日本的经验，顾表示，首先，这些产能过剩的因素是结构性问题造成的，而不是经济周期性问题，需要在供给方面采取改革措施；第二，市场资源随需求变化迅速重新分配，僵尸企业应该退出；第三，企业重生更关键的出路是加快自主研发。我相信，通过必要的结构改革，中国经济经过短期调整后，能够继续保持稳定增长。

关于政府在去产能过程中的作用，古贺兴表示，在去产能过程中，不仅企业需要走出去，政府也应该在其中发挥很好的基础性作用，为企业的先锋和先遣队提供支持，帮助企业加快产能的海外转移。政府有巨大的潜力。

来源：简阳新闻