熔断暂停 大管家肖钢还面临哪些难题

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萧纲曾经说过“这是政治的关键，只有得到人；监管转型的关键在于人。如何解决用人问题？如何重塑中国证监会的政治生态。对于肖钢来说，这就更加困难了，他已经掌管证监会近三年了。

当“导火线”中断时，“大管家”小刚还面临什么问题？

a股在今年第一个交易日两次被吹熄后，昨日，开盘仅半小时后，沪深300指数暴跌7%，触发“二档”熔断机制，累计交易时间仅提前15分钟左右收盘，创下历史最短交易日纪录。“政府官员”注意到，中国证监会7日晚发布了暂停实施指数融合机制的通知。

对于有26年历史的中国股市来说，昨天是前所未有的一天。

a股在今年第一个交易日两次被吹熄后，昨日，开盘仅半小时后，沪深300指数暴跌7%，触发“二档”熔断机制，累计交易时间仅提前15分钟左右收盘，创下历史最短交易日纪录。这也是2016年的前四个交易日，经历了四次打击和两次早盘收盘。

7日晚，中国证监会发布暂停实施指数融合机制的通知。

小刚三年前就放出了“导火索”

《政治学》注意到，早在三年前，肖钢就已经把导火线机制提上了日程。

2013年8月16日，担任中国证监会主席仅五个多月的肖钢遭遇“光大乌龙手指事件”。

光大证券(报价为601788，买入)交易系统出错，并于8月16日下了234亿元人民币的etf套利订单。最终成交额为72.7亿元，大量订单瞬间推高上证指数5.96%，导致当天a股和股指期货市场大幅波动。

事发十三天后，2013年8月29日上午，肖钢主持召开了光大证券“乌龙”事件后续处置和加强监管工作座谈会，国务院相关负责人、证券期货监管系统各单位及相关责任人参加了会议。

据媒体报道，在这次会议上，国务院有关负责人要求证监会从光大事件中吸取教训，“再战一场”，博采众长，控制市场风险底线。

上海证券交易所在这次会议上接受了一项任务——研究“融合机制”。

同年11月28日，在“上海证券交易所法治论坛”上，肖钢发表演讲时提出了自己的观点:证券监管机构不仅不同于银行业监管机构，也不同于保险监管机构和一般行政执法机构。从海外经验来看，各国的证券监管机构都是法定的特设机构，整合了必要的立法、行政和司法权力。

“例如，保险丝机制，当交易中出现特殊异常情况时，如股票在2分钟内飙升5%，有必要暂停交易10分钟，而有些交易需要取消。这是一些海外市场的普遍做法，但目前中国还没有明确和具体的法律。”条款，”肖钢说，“因此，在类似的情况下，证券交易所不能采取措施，融合或取消交易。否则，投资者会去法院和你一起请愿，交易所很难判断。

肖钢强调，“许多国外制度(融合机制)是由中国证监会制定的规则或经中国证监会确认的交易所规则安排的，具有法律效力，并受法律保障。”任何想挑战这条规则的人都得不到法院的支持。因此，监管机构必须拥有必要的立法权。”

近三年来，虽然中国证券监管机构没有外国证券监管机构那样的立法权，但肖钢在上述讲话中提到的融合模式已经成为现实。

肖钢的“导火索”风险控制思想

对于熟悉肖钢行事风格的人来说，他在负责证监会的时候就启动了融合机制，这并不奇怪。

所谓的“导火线”是指当价格波动达到一定阈值时，交易暂停。系统设计的初衷是让投资者从兴奋或恐慌中冷静下来，对市场趋势做出判断，避免盲目追涨杀跌。因此，“保险丝”也被称为“安全垫”、“保险丝”和“冷却期”，相当于一种风险防控模式。

《政治事务》注意到，自担任证监会主席以来，肖钢一直保持低调，很少公开露面。然而，他在论坛和会议上的演讲、讲话和署名文章中的一个高频词是“风险预防和控制”。各行各业也认同肖钢重视风险控制，称之为“风险控制先生”。

据《政治事务》报道，在2013年11月29日的“上交所法治论坛”上，肖钢详细解释了导火线机制后，很少在公开场合提及导火线。但是，在他的公开声明中，还是有一些与导火索有关的声明。

2015年4月17日，肖钢在《人民日报》上发表了《稳步推进金融衍生品市场发展》一文。当时，各界关注的焦点是，当股市持续上涨时，小刚向投资者大喊，提醒他们注意投资风险。事实上，本文也有一个关于风险防控的重要陈述。

肖钢说:把握市场运行效率与风险控制的关系。金融衍生品具有“双刃剑”的特征。始终把风险防范放在首位，将监管规则嵌入产品设计，加强以“可见、清晰、可控”为核心的市场风险监控能力建设。

本文发表两个月后，股市进入罕见的异常震荡期，甚至引发了包括公安部在内的“国家队”的集体救援行动。

在这轮异常震荡逐渐平息后，中国证监会于2015年9月6日以“负责人回答记者提问”的形式报告称，下一步将弥补监管漏洞，完善市场管理体系。研究制定实施指数融合机制的方案，严格管理和限制程序化交易，抑制股指期货过度投机，规范股票融资业务。

次日晚，上交所、深交所、CICC联合发布《关于指数融合相关规定公开征求意见的通知》，融合机制进入倒计时。

2015年12月4日，上海、深圳证券交易所和中国金融期货交易所发布了关于指数融合的相关规定，称融合机制于2016年1月1日正式实施。

由于股市异常波动以及2015年6月和7月熔断丝的开通，许多行业认为股市异常波动使得熔断丝加速，中国证监会加快了熔断丝的“上市”。

小刚还面临什么问题？

“政府官员”注意到，在2015年9月征求关于引信方案的意见时，一些人担心这一来自海外市场的系统在抵达中国后会适应环境。熔断机制正式启动后，仅在4个交易日内就被“击败”了两次，这导致了对熔断机制的更多质疑。

有业内人士指出，“大起大落”系统的熔断机制与“t+1”交易系统是矛盾的；也有人认为，导火线制度难以降低市场波动性，国外成熟的市场体系和市场运作模式不能盲目模仿和直接引进。

一篇《再见，股市灾难——写给中国证监会主席肖钢的信》在媒体上被广泛传播。

这封信的署名是“一个仍被关押的股东”。在信中，肖钢的官方简历被审查为“银行系统的老手”。从中国人民银行原行长吕培建的秘书，到计划统计部，到政策研究室，到中央银行主管金融监管的副行长和货币政策委员会成员。在你出生的第三年，你已经成为中国人民银行系统最年轻的局级干部”；统计2015年小刚的股票市场治理处方，如金融资本与产业资本分离、去杠杆化等。，“我们投资者认为你会把我们带回6124的历史高峰，时间不成问题，我们可以慢慢吃肥肉。谁想到，惊喜没有来，非常害怕。”。

“2016年，你能带领股市冲出危机，让我们的钱包鼓起来吗？”仍被关押的股东说。

《政治事务》指出，自2016年初以来，肖钢一直没有公开露面。其最近一次公开露面是在2015年12月28日，当时它与台湾“金融管理协会”会长曾明宗共同主持了第三次两岸证券期货监管合作会议。

肖钢在会上表示，经过今年异常波动的考验，内地a股市场将继续坚持改革开放，坚持市场化和法治化方向，完善各项规章制度，切实加强市场监管，促进内地资本市场健康稳定发展。

年初以来a股的表现表明，为了促进资本市场的健康稳定发展，今年面临的首要问题是如何应对与“导火索”相关的证券市场的不适应性。

然而，小刚面临的问题远不止是“融合机制”的适应。

去年年底，全国人大常委会审议通过了《关于股票发行登记制度改革的授权决定》。如何设计信息披露等注册制度的支撑体系，是对肖钢和证监会的一个重要考验。

去年，证监会很多官员被免职，包括肖钢的助理、副手和重要下属，如原证监会副主席姚刚、主席助理张玉军、原投资者保护局局长李良、原发行部主任李志玲等。

萧纲曾经说过“这是政治的关键，只有得到人；监管转型的关键在于人。如何解决用人问题？如何重塑中国证监会的政治生态。对于肖钢来说，这就更加困难了，他已经掌管证监会近三年了。

来源:微信公众账号《政治事务》作者:新京报记者王伟

来源：简阳新闻