马骏：逆回购和MLF利率上行将稳定利差 警告做空势力

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清华大学金融与发展研究中心主任、前中国人民银行研究局首席经济学家马军表示，利用美联储加息的机会，允许公开市场操作利率适度上升，可以释放货币政策协调的意图，稳定中美之间对国际市场的利差，特别是对海外做空的警告，央行随时准备采取措施。

12月14日，随着美联储今年第三次加息，中国人民银行推出的反向回购和中期贷款(mlf)操作利率小幅上升5个基点，市场开始猜测和讨论中国人民银行是否也将进入加息渠道。清华大学金融与发展研究中心主任、前中国人民银行研究局首席经济学家马军在接受采访时表示，面对外部压力，我们应该在保持稳定和中性的前提下，适度收紧货币政策操作，防止人民币贬值压力和资本流动因中美利差过度收窄而加剧。利用美联储加息，允许公开市场操作利率适度上调，可以释放出协调货币政策、稳定中美对国际市场利差的意图，尤其是向海外银行发出央行准备采取措施的警告。

北京时间14日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，至1.25%-1.5%，这是美联储今年第三次上调利率，与市场预期一致。美联储当天发布的利率预测显示，到2018年底，联邦基金利率中位数将升至2.1%。这意味着美联储预计在2018年加息三次，这与9月份的预测一致。

马军表示，从美国的就业数据、企业利润和股市表现来看，美国经济强于预期。如果美国开始减税，这将是对其实体经济的又一次刺激。据估计，美国经济将继续保持相对较快的增长速度，与此同时，通胀压力将上升，股市泡沫也可能加剧。所有这些情况都表明，加息后，明年美国加息的幅度或强度可能超出预期。美国的快速加息将给美元指数带来上行压力。此外，美国减税自然会导致美国资本回流海外，更多资本从其他国家流入美国，从而增加美元指数升值的动力。随着美元指数上升，其他国家的汇率将面临对美元的下行压力。

马军指出，对于中国来说，面对这些外部条件带来的汇率和资本流动的压力，我们应该加大改革力度，减轻国内企业的税费负担，加快开放服务业，吸引更多的外国直接投资，加快开放证券市场(特别是债券市场)，吸引更多的国际证券投资。与此同时，我们应该在保持稳定和中性货币政策的前提下，适度收紧货币政策操作，防止人民币贬值压力和资本流动因中美利差过度收窄而加剧。

马军表示，从国内宏观数据来看，略紧的货币政策操作在稳定和中性的前提下也符合近期宏观经济走势的要求。首先，中国近期经济增长表现较好，特别是就业形势比去年好。第二，尽管cpi低于2%，但ppi的年增长率约为5%。经过一段时间后，生产者价格指数压力将传递给消费者物价指数。第三，从风险防范的角度来看，有必要保持相对紧缩的货币政策，进一步引导金融业和实体经济去杠杆化，防止过度套利。

根据央行14日公开市场业务交易公告，为对冲本月纳税期和mlf到期对银行体系流动性的影响，满足金融机构合理的季节性流动性需求，保持银行体系流动性的基本稳定，当日进行了反向回购操作。500亿元，其中7天300亿元，28天反向回购操作200亿元，中标率分别达到2.5%和2.8%，今年前分别为2.45%和2.75%。同时，一年期mlf操作为人民币2，880亿元，操作利率上升至3.25%，上次为3.20%。

马军表示，今天央行公开市场操作加息基本符合市场预期。从区间来看，上行区间仅为5个基点，仍低于市场预期。其信号意义大于其实质意义，其对市场的影响有限。央行公开市场操作利率略有上升，但没有提高存贷款基准利率。一方面，它可以释放继续去杠杆化和防范风险的信号，避免市场参与者形成长期低利率预期，并以政府担保或隐性担保遏制金融机构。过度杠杆化和广义信用风险行为的扩张有助于控制宏观杠杆；另一方面，考虑到经济运行仍存在一些不确定性，稳定增长、去杠杆化、抑制泡沫和风险防范之间的平衡已被把握。

马军认为，利用美联储加息的机会，允许公开市场操作利率适度上升，可以释放货币政策协调的意图，稳定中美对国际市场的利差，特别是警告海外做空的力量，央行随时准备采取措施。

“目前，国内市场利率与公开市场操作利率之间存在一定的利差。如果价差持续存在，将影响流动性的分层传递，扭曲市场定价。公开市场的操作利率早就应该更高了。美联储在6月份加息后，没有采取任何行动，这考虑到了当时债券市场的波动因素。”马军表示:“在宏观条件具备的情况下，公开市场操作利率的上调可以缩小其与市场利率的差距，修复市场扭曲，减少不公平套利。事实上，5个基点的范围仍然有点小。如果条件允许，我们也要加大整顿的力度。”

来源：简阳新闻