银监会于学军：中国经济仍面临较大下行压力

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在年度金融工作会议上，银监会重点国有金融机构监事会主席于学军发表了题为《中国经济增长可能面临新的下行压力和新的二元结构》的讲话。

2010年，中国首次超过日本，成为世界第二大经济体。多年来，中国经济在全球经济中的比重一直在增加，其在全球经济中的重要性和影响力也在增加。据估计，国际金融危机后，中国经济对全球经济的贡献率每年都超过30%。自2016年下半年以来，随着中国经济的稳定和复苏，全球经济似乎已经开始走出国际金融危机后的长期低迷泥潭，呈现出复苏和增长的趋势。

今年以来，中国国内生产总值连续三个季度保持6.9%的增长速度。面对今年全球经济增长的良好趋势，大多数预测机构都表现出乐观，国际货币基金组织等国际机构也连续四次上调对中国经济增长的预测。

然而，在于学军看来，中国经济仍将面临相对较大的下行压力，这可能反映在明年初或第一季度。他警告说，有必要在乐观的气氛中保持清醒和冷静，提前计划、预先调整、微调并提前采取相关对策。

于学军给出了上述判断的三个理由。

首先，他分析了中国经济复苏和增长的三大驱动力来源。首先，近两年国内刺激政策的强劲拉动主要体现在固定资产的巨额投资及其背后货币信贷的大规模扩张。第二，全球经济复苏和增长，全球贸易稳步复苏，为中国经济增长提供了良好的外部发展环境，外部需求推动了中国经济增长。第三，国内经济结构的调整和新技术、新产业、新商业形式的进步与发展。“在电子技术、信息技术制造、互联网应用、电子商务等领域。，中国已成为重要的全球基地和分销中心”。

但是这三个因素可以从另一个方面来看。首先，中国经济结构调整和科技进步难以取得突破性进展。其次，明年外部需求对中国经济的拉动作用仍值得乐观。但是，与今年中国对外贸易两位数的增长相比，加上基数已经大大提高，明年很难保持较大的增长。第三，由于前期经济政策的过度刺激，货币信贷的大幅扩张带来了明显的不良反应，容易导致资产泡沫、负债率快速上升、地方政府债务大量积累、银行等金融机构资产负债表快速扩张以及大量新风险的积累。“无效或低质量投资严重，经济结构出现新的失衡，通胀压力上升等。我认为不好的表现是在这样的方面”。

但是，于学军也指出，在这种情况下，必须调整宏观调控政策，控制货币信贷过快和过度扩张。然而，宏观调控的特点是，当经济面临下行压力时，推动刺激措施需要时间，这并不容易，更不用说快了。然而，一旦货币信贷扩张并刺激经济扩张，结构性比重就会出现新的失衡，这就更加难以控制，往往会带来意想不到的痛苦。

事实上，中国的许多经济指标都明显下降了。第一，去年全社会固定资产投资增长8%以上，但今年10月份下降到7.3%。其中，国有及国有控股企业投资从去年的18.7%下降到10.9%，民间投资也持续放缓。第二，广义货币供应量m2去年全年增长11.3%，10月份下降到8.8%，增速继续下降，低于多年未见的两位数。“事实上，我认为更重要的是m1，它是最现实、最敏感的流动性指标。2016年，增长率在高峰期超过25%，全年增长21.4%。到今年10月份，这一数字已降至13%，增速下降得更快，远快于m2。”

此外，与去年相比，房地产市场发生了重大变化，“我相信房地产市场将进一步降温。”“一些地区的投资项目也开始下降。最近，包头市的地铁项目已经停止。客观地说，通过无限的借款来维持建设确实是困难的，这是合乎逻辑的必然。

那么，宏观政策应该如何有效应对？于学军提出了“新二元经济结构”的概念。

过去，中国把城乡发展的巨大差距概括为“二元经济结构”，而于学军指出，在现有的经济管理和运行中，国有企业和民营企业明显存在两种不同的管理模式和运行机制，在经营目标、运行规则、思维方式、领域、激励机制等诸多方面存在明显差异甚至根本不同。

在进行宏观管理时，国有经济由政府直接管理和控制，自然是按照政府的指挥棒行事。其监管在很大程度上仍是一种行政行为，而民营企业的最高目标是利润最大化和企业的生存与发展，没有政府资源可利用。因此，市场竞争是其经营管理的核心本质。事实上，中国有两种制度和两种运行模式，一种遵循政府管制，另一种遵循市场价值规律。

于学军说:“但是，两者之间的矛盾是明显的，在一定阶段可能会出现不和谐、不平衡等问题，甚至影响经济发展，这也是中国宏观调控经常陷入“一管后死、一管后乱”怪圈的根本原因。”

他解释说，中国经济的市场化程度不够深，导致市场机制的不足和自动调节的灵活性不足。然而，依靠政府的宏观调控往往不能自动清理市场，这将演变为行政干预，这将很容易导致旧的问题，混乱时释放和死亡时管理。

“我认为今后改革的正确方向应该是进一步市场化，有效地发挥市场机制在刺激和调节经济运行和调控中的作用”，于学军说，“这一点反映在党的十九大报告中，即市场在资源配置中起着决定性的作用，政府应该发挥更好的作用。”

来源：简阳新闻