屈宏斌：国企急需去杠杆、去产能

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金融界网站消息11月15日，在第八届财新峰会“波动时代理财”论坛上，汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌详细分析了国有部门和非国有部门形成的“新二元结构”。

他认为，中国经济出现了一种新的“二元结构”。这种“二元结构”不是“城乡二元结构”，而是国有和非国有部门的“新二元结构”。数据显示，国有部门产生的国内生产总值约占国内生产总值的三分之一，但国有部门的债务占我国债务总额的70%。

屈宏斌进一步分析说，以2008年全球金融危机为分水岭，国有部门和非国有部门走上了两条不同的道路。至于国有部门，由于引入了4万亿投机计划，它已成为最大的受益者。与此同时，负债率也在上升，但不是国有部门。由于出口疲软，虽然国内需求有所增加，但无法弥补外部需求下降造成的缺口。不断上升的最低工资和其他因素导致大量企业倒闭，甚至转移到劳动力成本低的国家或地区，如越南。

在他看来，2008年的金融危机促使私营企业去杠杆化。为了生存，相对优秀的企业必须做出实质性的调整。首先是修复你的资产负债表，此外，注意开发新产品和引进新技术进行升级。自2008年以来，R&D中下游制造业投资年均增长15%，是世界上增长最快的。

屈宏斌认为，在相当于国内生产总值260%的总债务中，国有部门尤其是国有企业的债务比重非常高。尽管在过去几年里，家庭部门有迅速上升的趋势，但总体存量仍然很低，而非国有部门一直处于相对较低的状态。基于上述分析，在去杠杆化方面，我们应该重点关注国有企业和地方政府。全国金融工作会议和第十九次全国代表大会报告也指出，要通过国有企业改革实现国有企业去杠杆化，应对僵尸企业，关停并转移僵尸企业，并在一定程度上处置坏账，这是今后去杠杆化的主要重点。

屈宏斌表示，国有企业仍处于旧周期，未来几年的主要任务是去杠杆化和去产能。然而，对于非国有部门，尤其是民营经济占主导地位的中、下游企业，它们经历了长期的市场化供给面结构调整，目前的资产负债率处于历史低位。与此同时，升级取得了初步成果，并站在新周期的起点。

屈宏斌警告说，民营经济目前才刚刚出现好的迹象，未来中国经济是否会出现由民营经济带动的新周期，主要取决于政策能否进一步推动民营经济升级。如果该政策不是从促进民营经济升级的角度来实施，而是被其他干预所绑架，特别是被国有部门的去杠杆化所绑架，那么民营经济的可持续性，当前升级的良好迹象能否转化为良好趋势，仍然需要打上一个问号。

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来源：简阳新闻