杨德龙：大金融和大周期谁才是A股市场上的王者？

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今年6月之前，a股市场由一些消费类股和大型金融板块主导，推动该指数从逾2600点升至逾3000点。6月后，市场热点开始蔓延，周期性股票价格上涨的概念股强劲上涨，如稀土永磁、锂、钼等小金属。另一种周期性股票，如煤炭和钢铁，也经历了强劲反弹。随着“一带一路”和ppp项目的推进，水泥、重型卡车和工程机械等周期性库存也表现强劲。可以说，自6月份以来，周期性股票的表现已经超过了消费类股和大型金融类股。

现在市场上有一个很大的不同:谁是a股市场的王者？我认为现在有必要明确市场方向。我们知道周期性行业是一个与宏观经济周期相关的行业。一般来说，当经济周期上升时，周期性行业的利润将大大超出预期，股价将继续创新高；当经济周期走下坡路时，周期性行业利润会急剧下降，甚至股价也会遭受巨大损失。所以目前，如果我们想知道周期性行业是否能够崛起，我们必须首先澄清两个问题:第一，当前宏观经济形势如何？这是一个新周期的开始吗？第二，这种周期性的上升是周期性的还是持续性的？

最近发布的上半年宏观经济数据显示，上半年中国国内生产总值增长率达到6.9%，超过年初预期的6.5%的目标，各项经济指标也呈现出较好的上升趋势。这一系列数据超出了许多经济专家和学者的预期。今年上半年，经济数据超出预期。我认为，一方面是经济复苏，另一方面是投资推动的。随着今年“一带一路”和ppp项目的实施，基础设施投资的增长速度大大提高，从而带动了整个经济的增长。

现在市场的热门话题是，本轮经济复苏是新一轮经济周期的开始，还是只是去库存化后的反弹？如今，关于“新周期”的争论甚至被称为“史诗教科书层面”。似乎很难逃脱关于“新周期”的争论。事实上，我更倾向于认为，在经济转型的过程中，一个新的经济周期已经开始，这就是从产能过剩的传统产业转移产能，通过投资提振需求。但是，这一经济周期与前一个不同，它属于重工业化的经济周期，即以投资房地产、基础设施、工业等行业为代表的重工业化时代具有明显的特征，所以在过去的30年里，经济表现出强劲的周期特征，而这一轮经济复苏在我看来似乎是对传统经济增长模式的一种转变，经济正在经历转型。通过产能削减措施，钢铁、有色金属、煤炭、化工等过去产能严重过剩的行业供需关系得到改善。通过供方改革，产能削减的目的已经实现，这些行业也从原来的供过于求转变为现在的供过于求，供求关系发生了很大的变化。

另一方面，我认为国家的新战略，如“一带一路”和购买力平价，是推动经济增长的重要因素，“一带一路”相当于在沿线国家进行基础设施投资，这将大大增加中国相关周期性行业的出口，从而推动对周期性行业的需求，有望开启新的经济周期。相比之下，这个新的经济周期可能无法实现旧经济周期的高增长率。在过去的30年里，国内生产总值的年增长率有时甚至达到10%，所以未来可能会保持在7%左右。虽然经济增长率可能会有所下降，但经济增长质量将会大大提高，经济附加值将会不断提高。我们可以把当前的经济增长形式称为“福利增长”。也就是说，虽然目前的经济增长率略有下降，但是人民的生活水平将会大大提高，人民生活的福利水平将会提高。

这一新经济周期的另一个特征是重工业比重将下降，而轻工业比重将上升，投资对经济增长的贡献将下降，而消费的贡献将增加。新兴产业在新周期中的比重将逐步增加，特别是一些高科技产业，如人工智能、新能源汽车、智能城市、虚拟现实等新兴领域将发展更快。因此，在新的经济周期中，仍有许多投资机会等待挖掘。当然，市场上也有对空经济形势的评论。有些人甚至认为经济复苏只是“昙花一现”，后期会陷入衰退。但我认为这种悲观的言论是非常不准确的。因为经过5年的调整，我们的经济已经恢复了弹性，也就是说，即使有一定的影响，经济增长的速度也会继续向前，经济转型的速度不会停滞不前，所以我们不应该被这些言论所愚弄。尽管观看空经常吸引很多注意力，但这并不能解决问题。要想获得良好的投资收益，就必须正确认识经济形势，积极探索投资机会。

在新一轮经济增长周期中，我们应该抓住两个方面的机遇。一方面，这是一些传统行业走出低谷带来的反弹机会。在这轮上涨中，消费品类股和金融类股(如白酒、家电和保险)已经灰飞烟灭，而有色金属、煤炭、水泥、重型卡车和建筑机械已经悄然启动。另一方面，经济转型将带来新兴产业的蓬勃发展，而创业板指数在下跌60%后已实现凤凰涅槃，一些真正的高质量成长股将逐渐出现，如人工智能、新能源汽车、稀土永磁、锂电池等。

来源：简阳新闻