李扬：宏观审慎政策应形成合力

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在21日举行的“宏观审慎政策:新现象、新发展”金融与发展论坛上，国家金融与发展实验室主任李阳表示，他更愿意将对回报的严格监管纳入宏观审慎政策。他说，在风险防范的大环境下，下一步是探索如何形成合力，减少一个方向的冲突、摩擦和重复。

李阳指出，新环境下有一些新特点:第一，价格稳定并不意味着金融稳定。在以前的货币政策中，价格稳定被认为是一个重要的部分，但价格稳定并不能代表一切，经济稳定或金融稳定。

其次，目前在经济中发挥重要作用的债务和杠杆是强有力的顺周期性因素。它们是影响经济活动和是否会发生系统性金融风险的主要因素。因此，监管当局推出的政策基本上涉及债务、杠杆、表外和市场外，这些政策与债务和杠杆比率有关，但与经济增长没有直接关系。

第三个特点是金融本身的正反馈功能不断加强。这种强化将使金融风险更容易在机构和市场之间扩散。因此，当前的危机或波动是全球性的。

“针对这些新情况，有一个宏观审慎政策框架和反周期因素调整。”他指出，宏观审慎政策并不意味着取代原有的货币政策，而是在原有货币政策的基础上增加另一个支柱。“也就是说，两大支柱之一是货币政策，另一个是宏观审慎政策。货币政策的目标是经济增长、价格、通货膨胀等。，而宏观审慎管理则是债务、杠杆率、脆弱性和反周期。”

他指出，宏观审慎在理论上早就讨论过，但它在此次危机后进入了政策阶段。中国的宏观审慎政策早就实施了。本世纪初，存款准备金采取差别存款准备金政策，将审慎因素引入货币政策框架。

“现在大家都觉得这个影响很大的政策实际上是一个宏观审慎政策。最近几个月，已经启动了30多个项目，包括银行监管、证券监管和保险监管。财政部最近推出了宏观审慎政策。”李阳解释道。

李阳认为，下一步是讨论如何形成一支联合力量，如何在一个方向上减少冲突、摩擦和重复，这可能是我们想要讨论的。

来源：简阳新闻