黄益平解读为何金融风险频冒头：钱太多 无处可投

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近年来，金融风险在不同领域间徘徊，如股市的繁荣与动荡、债券市场的波动、房价的飙升以及地方政府采取的措施。为什么近年来不同领域的金融风险都在上升？北京大学国家发展研究院副院长黄认为，这是因为一方面资金投入多，另一方面产品投入不足。

黄北京大学国家发展研究院副院长

近年来，金融风险在不同领域间徘徊，如股市的繁荣与动荡、债券市场的波动、房价的飙升以及地方政府采取的措施。防范金融风险已成为当前经济金融工作的重点。

为什么近年来不同领域的金融风险都在上升？在首届金嘉陵财富论坛上，cf40学术委员会主席、北京大学国家发展研究院副院长黄解释了这一点。黄认为，这背后的原因是，一方面，有更多的资金投入，另一方面，没有足够的产品投资。

为什么有这么多钱？黄将其解释为以gdp和m2比率为指标。去年年底，中国m2占gdp的比例约为208%，在世界上是相对较高的。这一高比率背后有几个原因。第一个原因是中国的金融体系主要由银行主导，而银行的主导特征是所有的金融交易都通过存款、贷款和债务来反映。因此，与其他国家相比，中国的杠杆率相对较高，而中国的杠杆率相对较高。原因之一是金融交易主要是通过银行实现的。

第二个重要原因是，中国过去的储蓄率相对较高，普通人(603，883英镑，买入)存了很多钱，并把它们存入银行。归根结底，这必须体现在m2广义货币的相对高流通性和相对高的杠杆率上。然而，如此高的货币流通在过去，特别是其与国内生产总值的比率，仍然有一个非常重要的机制，即它缺乏一个风险处理机制在过去。经济中没有宏观审慎监管框架和风险处置机制。“所以一个非常有趣的现象是，当经济形势好的时候，货币供应需要加速，从而支持经济活动的扩张。当经济形势不好时，货币政策也需要扩大，因为只有这样才能稳定经济，稳定金融市场。”

因此，由于m2与gdp的高比率，当人们想从银行取钱投资时，他们面临的一个挑战是钱将被投资到哪里。

然而，黄进一步指出，这样的转变既有消极的风险，也有积极的机遇。积极的机会是普通人应该拿钱来投资。十八届三中全会提出发展多层次资本市场，提高直接融资比重。只有当普通人拿钱投资时，直接融资在中国的比重才能增加。负面风险是资金更多，投资机会更少，当资金集中在一个地方时，很容易出错。因此，“未来理财市场需要面对的一个大问题。”

如何使财富管理行业更快发展，如何开发可投资市场，黄提出了四点建议:

第一，加强监管。过去，银行的坏账最终由政府承担，政府不可能在未来持续承担各种金融问题，这既不现实，也不利于市场的发展。事实上，必须加强监督，强化监督，完善监督。有许多方面要做:第一是监管政策的协调；二是监管的渗透，尤其是市场上许多相对复杂的产品，这不仅投资者不了解，也有一些专业人士不了解；第三，要市场化，不能靠行政手段。这是在发展可投资资产市场时加强监管的需要。

第二，风险定价。中国过去一直追求利率市场化，但实际上，市场上不同产品之间的定价差异相当小，甚至许多小微企业都无法获得贷款。原因之一是利率不能提高到足以覆盖风险的水平。简单地说，利率并不是完全根据市场来决定的。事实上，我们可以看到，在很多民间借贷市场，包括一些互联网金融领域，小微企业都可以借钱，具体原因有很多，其中一个就是利率确实是由市场化决定的，如果利率不能由市场化决定，这个市场就很难发展。

风险定价中还有一个非常重要的因素，那就是允许违约、破产和问题。如果风险点不能在短时间内释放，最终结果将是道德风险，投资者不会考虑结果。第二，最终的风险会继续积累，并最终积累成一个系统性的问题。在过去的几年里，我们似乎一直在说，一些产品已经开始违约，道德风险问题将会减少，市场可能性将会增强，但现在看来，进展仍然有限。在银行业，存款保险制度已经实施了近两年，但最终问题处理和风险暴露还没有出现，但所有金融机构都运行得很好。还是不想释放风险？这个问题值得关注。

第三，对于利率的彻底市场化，既然要进行风险定价，风险定价的核心就是资产价格要充分反映风险。如果你的利率不能完全反映你的风险，没有人会愿意参与这个市场。如果你参与市场，会有很多各种道德风险积累，所以利率市场化是一件关键的事情。

第四，投资者教育。这要与风险定价、利率市场化和加强监管相结合。

来源：简阳新闻