周小川博鳌发表重磅消息：全球货币宽松周期已近尾声

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今天，博鳌亚洲论坛2017年年会正式结束。记者被提前一个小时赶到了会场。当时，工作人员还在调试机器，布置会场。甚至免费的星巴克酒吧也还没有开门。论坛开始前，会场前排起了长队，因为大家都很清楚，中国人民银行行长周小川也是此次博鳌论坛最重要的嘉宾之一，很快就会出现，而要讨论的话题正是外界最关注的话题——货币政策。

人群中一阵骚动。在几名保安的簇拥下，69岁的周小川快步走进会场。在门口，一位知名机构人士在他面前停下来，和他握了握手:我是来听你的。作为同一个论坛的嘉宾，清华大学施瓦茨曼学者学院院长李稻葵在演讲一开始就宣布，他将尽可能地使自己的演讲简短，以便每个人都有更多的机会聆听周小川的演讲。

周小川用流利的英语回答了五个问题。其中，他首次提到，在实施量化宽松货币政策多年后，这一轮政策周期已经结束，即货币政策不再像过去那样宽松。他还表示，货币政策导致的资产泡沫不是预期的结果，而是一种必要的权衡。他再次重申，当前市场对货币政策的反应有点过度。

论坛主持人问周小川的第一个问题是:这是否意味着，随着美联储开始加息，过去十年非同寻常的货币政策周期已经结束？

听到这个问题的周小川笑着拿起话筒说:“这个问题很有挑战性。”他表示，经过多年的量化宽松货币政策，目前的政策周期已经结束，即货币政策不再像过去那样宽松。然而，危机过后，不同国家的复苏步伐不同，经济发展也不同。因此，不同国家的货币政策是不同步的。为应对金融危机，中国自2008年9月以来实施了适度宽松的货币政策。2010年下半年，中央经济工作会议召开，宣布回归稳健的货币政策。然而，考虑到全球经济复苏乏力、欧洲主权债务危机以及其他国家面临的挑战，我们采取了一种渐进式的审慎货币政策作为回报。目前，包括日本在内的各国央行仍面临许多挑战。但总的来说，每个人都意识到货币政策的局限性，是时候考虑如何以及何时退出量化宽松了。

第二点是关于再膨胀。一些国家已经经历了通货再膨胀，商品价格也上涨了。然而，说世界上存在再通胀还为时过早。当然，我们应该对通货膨胀保持警惕，因为货币政策的制定与通货膨胀水平密切相关。

第三，在多年的量化宽松之后，许多国家流动性过剩。尽管货币当局已经开始收紧流动性，但这将是一个渐进的过程。现阶段，我们应该强调结构性改革和长期战略调整，不要过分依赖货币政策。这个信号非常重要。

接下来，论坛主持人请周小川介绍中国在改革领域的进展。然后，周小川的表情是这样的:

周小川直言改革问题太大，但他选择了结构改革的角度来回答。

他说，关于长期目标，首先，我们多年前就强调了内需的作用。过去，中国经济依赖出口，但现在它正在进行结构调整，以提振内需。第二，近年来，特别是在金融危机初期，中国大幅增加了基础设施投资。第三，中国被称为“世界工厂”，这表明过去中国过分依赖制造业，而服务业很弱。因此，中国政府强烈呼吁服务业的发展和多样化。昨天，张副总理在博鳌论坛开幕式上的讲话中提到，近年来，中国服务业占gdp的比重从43%上升到50%以上，变化很大。

就中短期结构改革的重点而言，中国从去年开始实施“三比一、一减一补”，即降低产能、库存和杠杆，降低成本，弥补不足。

各国现在强调将政策重点从货币政策转向财政政策和结构改革的原因之一是，在危机的早期阶段，许多发达经济体的公共债务占国内生产总值的比例过高，欧盟标准不超过60%，非常接近或超过了当时许多国家的标准。然后，在2010年，欧洲出现了主权债务问题，20国集团峰会呼吁进行财政整顿。当时，许多国家的决策者表示缺乏财政政策。事实上，财政政策对于结构改革非常重要。没有财政政策，就很难进行结构性改革。即使财政状况不好，仍然有必要实行财政政策。未来，更多国家将转向财政政策和结构改革。国际货币基金组织鼓励使用财政政策。但是，由于空不同国家政策的差异，政策选择应该根据本国国情来决定。例如，日本债务占国内生产总值的比例很高，而中国中央政府债务只占国内生产总值的一小部分。但是中国是一个有30多个省的大国，所以有必要理顺中央和地方政府的关系。一方面，要允许地方政府扩大债务规模，推进结构改革，投资基础设施，促进服务业发展；同时，要加强地方政府的责任约束，控制地方政府的债务上限。最近，一些研究发现，地方政府的财政状况也有所不同。一些人借得太多，而另一些人仍然是had/きだよきだよ.具体情况需要进一步研究。

说到财政政策，周小川没有忘记提到货币政策在结构改革中的作用。另一方面，他说，货币政策在结构改革中并非完全无效。一般来说，货币政策应该用于总量调整，而不是解决结构性问题。然而，一些创新的政策工具也可以用来引导资金进入有利于结构改革的特定部门。例如，英国采取了“贷款融资计划”，而中国也实施了类似的政策，鼓励对“农业、农村和农民”以及小型和微型企业的金融支持。当然，最终的政策效果还有待评估。

在讨论中，一些人提到了宽松货币政策的负面影响和意外后果。对此，周主席这样回应:

“至于货币政策的负面影响，我在国际清算银行和国际货币基金组织的会议上参加了许多讨论。讨论的主要结论是，宽松货币政策导致的通胀或资产泡沫不能被视为意外后果。从以往的经验来看，宽松的货币政策可能会在金融市场、房地产市场等领域引发高通胀或资产泡沫。但这是政策权衡的结果，因为当前的政策重点是让经济从全球金融危机中复苏，所以即使货币政策会产生这样的后果，也必须这么做。”

周小川表示，三年前，在澳大利亚布里斯班举行的20国集团(g20)峰会上，各国领导人设定了2%的额外经济增长目标。这是一种政策权衡，而不是意料之外的。当然，这将使政治家和决策者过度依赖货币政策。因此，近年来，世界各国央行都强调货币政策不是万能的，不能指望它能解决所有问题。事实上，政策制定者的政策选择顺序也在发生变化，先是依赖货币政策，后来发现货币政策不是万能的，可能会造成负面影响。我们相信每项政策都会有其相应的功能，所以我们应该优化政策工具的选择。从理性的角度来看，在现阶段，政策组合应根据财政政策和结构改革等其他政策进行调整。

他还指出，公众对货币政策的反应有些不合理。近年来，许多人作为投资者，投资于金融市场、房地产市场或购买金融产品，从而过于关注货币政策。结果放大了市场对货币政策的反应。在某种程度上，这是一个意想不到的后果。但我认为，经过这一阶段，决策者和公众将有一个更理性的理解。

讨论结束后，一些观众问，美国提出的边境调整税可能会对中国的汇率产生一些影响。建议进一步开放国内市场，允许更多的外国直接投资进入中国。中国会考虑采取一些措施开放更多的国内市场，以应对可能对其汇率产生的负面影响吗？

周小川回应称，最近，美国边境调整税的话题在国际上引起了激烈的争论，有观点认为，边境调整税将使美元升值20%至25%。美元的升值不仅会影响人民币汇率，还会影响世界上所有货币的汇率。

但这只是一个分析。它能否成为现实还有待观察。与此同时，我们也在观察美国政府是否真的会开征边境调整税。但如果美元真的迅速升值，整个世界都需要解决这个问题。当然，这也是新一届美国政府头疼的问题。

近年来，中国在对外开放政策中做了一些储备，但这些政策不是针对汇率的。实践表明，开放政策对中国和其他国家都是有益的。中国人民银行参与了关于开放政策的国内讨论，包括金融部门是否可以更加开放。三年前，我们启动了上海自由贸易区试点项目，然后扩展到11个地区，不仅包括东部沿海地区，还包括内陆地区。这些试点地区推出了一系列促进贸易和投资的政策，包括外国直接投资。这些政策有两个明显的特点:一是改善市场准入。在过去，一个积极的名单是实施，这是为了澄清哪些行业可以进入外国资本。现在调整为否定列表，否定列表将会大大减少；另一个是国民待遇。我们将给予外国投资者、公私部门、国有企业和私营企业同等的市场准入待遇。它包括入院后和入院前的国民待遇。

中国正在与美国进行双边投资条约谈判，与欧洲进行谈判，以及在亚洲进行区域全面经济伙伴关系协定谈判。中国将进一步开放金融业，包括银行、保险、投资银行、证券公司和支付系统。然而，在谈判过程中，中国担心中国投资者，特别是私营部门投资者能否在海外获得公平待遇，并进口一些非军事高科技产品。这取决于谈判的情况。各方需要妥协，促进全球化，造福各方。不幸的是，一些谈判已经暂停，我们正在等待美国新政府就如何推进谈判进程做出决定。然而，我们与欧洲、日本和东盟的对话仍在继续，希望取得积极成果。

当时，当我向大家报道我有勇气再次举手表决时，主持人怜惜爸爸不再向观众提问，而是抓住最后提问的机会，请周小川谈一谈“直升机撒钱”的话题。

周小川说，我们最好不要陷入依靠直升机扔钱的困境。全球金融危机后，许多国家仍处于复苏阶段，因此它们应该运用财政政策，尽最大努力实施结构性改革，修复资产负债表，改善财务状况。如果这些政策奏效，我们就不会陷入财政政策和结构改革的两难境地，最终不得不过度依赖货币政策，甚至使用“直升机撒钱”。

“直升机撒钱”政策往往是在严重的通货紧缩下实施的。在这种情况下，也可以采用负利率来处理。从历史上看，负利率的效果可能不好，因为人们可以选择持有现金，这也是所谓的利率零边界问题，这将导致负利率政策的失败。

现在，随着货币支付的数字化，现金的使用急剧下降。如果钱被存储在电子账户中或者以数字现金的形式流通，我们就能真正实现负利率。只有这样，在严重通缩和经济衰退的极端情况下，负利率才是可行的，优于“直升机撒钱”的政策选择。

当主持人宣布论坛结束时，周小川立即走向主持人，与主持人握手。现场，大批媒体记者涌向周小川，包括时代君(此时，大家伙已经有点作用了)并问了一堆问题。然而，周小川只是看着记者们微笑，在现场安保人员的保护下，他走到论坛现场的一个秘密通道，然后离开了...是的，他什么也没回答。哦，不，周小川告诉时报君，他在下午回答了时报君的问题。结果，他原本计划在下午举行一个子论坛，他太棒了，违背了自己的诺言...

来源：简阳新闻