资管从业者必读！央行稳定局局长陆磊谈资管监管重点

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中国人民银行金融稳定局局长雷璐

2017年6月3日至6月4日，由清华大学主办、清华大学五道口金融研究所和清华大学国家金融研究所承办的清华五道口金融论坛在清华大学举行。本次论坛的主题是“经济全球化与金融业的规范化发展”，金融网站作为一种特殊的合作媒体对本次论坛进行现场直播。

在“大资本管理时代的创新与监管”子论坛上，中国人民银行金融稳定局局长雷璐发表了题为“统一标准，规范和规范资产管理业务发展”的主旨演讲。

为什么称之为大资本管理？为什么监管大型资本管理很困难？

雷璐表示，大资本管理之所以被称为“大”，是因为它是跨行业、跨市场的，已经超越了原来的银行存贷款、相应的经纪人自营业务和保险公司的传统保险业务。

数据显示，截至2016年底，中国各类资产管理产品的总规模，包括银行理财、基金托管计划、公募基金、私募基金、证券公司、基金及其子公司的资产管理计划、保险资产管理计划等。，已经达到60到70万亿。

雷璐承认，随着大资本管理时代的到来，监管层面出现了一定程度的混乱。

首先，互联网公司、投资管理公司等非经营性企业在资产管理业务方面非常活跃。也就是说，非许可资产管理业务只在工商行政管理部门注册。投资管理公司、投资咨询公司、担保公司、财富管理公司等。不持有营业执照，以各种形式和各种名义向公众提供投资产品或理财咨询。以货币市场基金为主的网络理财产品发展迅速，具有门槛低、期限短、收益高、融资快等特点。这对监管部门或规则制定部门来说是一个巨大的挑战，因为它不在你的范围内。因此，我们很难准确判断风险点在哪里，风险有多大，在什么时候，在什么状态下，它会在整个社会和公众中传播，因为它是经常涉及的。

其次，在促进行业发展的理念下，各监管部门根据行业制定了不同的资产管理业务监管规则。各种资产管理业务的投资范围、门槛和杠杆水平都不同。不一致的规则肯定会导致水往下流的效果，也就是说，我会从事哪种管理最宽松、进入最容易的业务，这就是套利。

“在我看来，所谓的混乱只不过是无执照和有执照两种行为的叠加。”

如何引导资产管理业务健康发展？

雷璐说，我们应该集中注意以下五点。

一是坚持严格控制风险的底线思维，把风险防范和化解放在更加重要的位置，重点解决资产管理业务多层嵌套、杠杆不清、套利严重、投机频繁等关键问题，统一分类、统一标准，降低股票风险，控制增量风险。

第二，坚持以服务实体经济为根本目标，既要充分发挥资产管理业务的功能，有效服务实体经济的投融资需求，又要防止产品过于复杂，避免资金脱离实际，在操作系统内部循环。

三是坚持宏观审慎管理与微观审慎监管相结合、制度监管与职能监管相结合的监管理念，根据资产管理产品的实质性属性和渗透原则，建立健全资产管理业务政策框架，完善政策工具，实行公平统一的市场准入和监管。

“在资产管理业务中，最成功、几乎没有硬性赎回的是过去几年发展非常好的公共基金，即市场上的公共基金。我们可以发现，没有一个投资者是因为今天的市场价值下跌而寻求公共基金索赔，但在许多其他领域，刚性赎回仍是一个大问题。”

第四，坚持有针对性的问题导向，针对突出风险提出统一、明确、可行的规则，堵塞制度漏洞，留出空进行创新。

第五，坚持积极稳妥推进的原则，做好统一安置工作。一方面，要应对一些迫在眉睫的风险点，防范新的风险。另一方面，要充分考虑市场的承受能力，把握工作的节奏、力度和顺序，在应对风险中规避风险。

具体来说，它包括以下五个方面。

一是坚持职能监督和机构监督相结合，制定分类统一的标准。

这里的职能监督指的是十几种形式的原则。不管是什么样的机构在做，只要是在做资产管理业务，就必须接受资产管理的统一管辖。如何对资产管理业务进行分类？什么是资产管理业务？在债务方面，我们应该根据不同的筹资方式将其分为两类:公开发行和私募。由于公开发行和非公开发行对象的特点，在杠杆率和信息披露方面有不同的要求。

从资产方面来看，根据资产的不同性质，可以分为三类:固定收益类、混合类和权益类。

第二，加强宏观审慎管理，建立宏观审慎建设框架。

为什么要进行宏观审慎管理？原因是大型资本管理是跨市场、跨行业和联动的，没有一个单一的监管机构能够单独解决问题。

第三，实施渗透式监管，全面覆盖资产管理业务的监管，按照实质重于形式的原则确定适用规则，实行资金来源、中间环节和最终投资的全过程监管。

第四，严格监管，强化金融机构的勤勉和责任。

行为监管的目标是保护投资者和商业消费者的权益，商业机构应从客户利益出发，认真履行受托人的勤勉义务、责任义务和尽职管理义务。金融机构应建立相应的风险管理、内部控制、人员资格认定和问责机制，确保业务人员具备相关资产管理能力。

第五，回报资产管理的业务性质打破了刚性赎回。

资产管理业务本质上是经营机构的表外业务，收益和风险由投资者享有和承担。应明确要求经营机构不承诺保护资本和利润，加强对投资者的教育，强化卖方尽职、买方自负的投资理念，推动预期收益产品向净值产品转化，使资产价格发生公平变化，及时反映基础资产的风险，使投资者在明确风险的基础上承担自身风险。要改变过度保留投资收益的做法，金融机构只应收取管理费，管理费以外的所有投资收益都应给予投资者，让投资者在享受收益的基础上承担风险。

同时，要采取严格的纪律措施，加大对保本、保收入、刚性支付等违规行为的处罚力度，鼓励投资者投诉举报，发挥会计、审计等中介机构的作用。

来源：简阳新闻