李迅雷：A股市盈率中位数偏高 大背景下无趋势性行情

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李迅雷表示，在货币超调的背景下，股市、债市和楼市的估值普遍较高。在股票市场上，a股的市盈率中值偏高，背景下没有趋势市场，但创业板仍然需要关注其成长性。从宏观上看，我们对房价长期不乐观，人民币仍存在长期贬值压力，因此我们应该注意两大改革。

2月8日(周三)下午，中泰证券首席经济学家李迅雷谈到了今年最大的投资机会，并就股市、楼市、汇率和改革发表了看法。他认为，在货币超调的背景下，股市、债市和楼市的估值普遍较高。在股票市场上，a股的市盈率中值偏高，背景下没有趋势市场，但创业板仍然需要关注其成长性。从宏观上看，我们对房价长期不乐观，人民币仍存在长期贬值压力，因此我们应该注意两大改革。其具体观点是:

美国是否会在2017年上半年加息将是一个问号

目前，全球经济仍处于衰退之中，欧元区经济仍处于衰退之中，而欧洲的老龄化和债务导致了糟糕的表现。对美国来说，第四季度gdp经济进一步下滑，2017年上半年是否调整利率是一个问号。

今年的投资增长率仍将下降。三驾马车并不乐观

中国经济总体上仍处于下行趋势，投资增速仍将下降，因为去年的增速仍受基础设施和房地产的推动，三驾马车普遍不乐观。

股票市场、房地产债券市场都有较高的估值，而货币供应量是主要原因

资产价格高估值水平的主要原因是货币供应过剩。如果这个价格在美国和日本，它早就下跌了，因为市场比较发达，供求关系不太规范，我们的市场稍微低一点。此外，由于货币过度发行和监管，房地产，债券市场和股票市场都被高估。

中国的抵押贷款比率仍然很低，但房价与收入的比率很高

房价上涨的主要原因之一是杠杆，即抵押贷款。当危机在美国爆发时，抵押贷款的比例是55%。目前，美国的这一比例为40%，中国约为20%。但从另一个角度来看，中国的房价收入比仍然偏高。

a股的中值市盈率仍处于高位

大型中央企业和银行的a股市盈率超过20倍，而a股的市盈率中值超过60倍，仍然偏高。

经济下滑有两条底线:稳定增长和严格控制风险爆发

政策研究非常重要，2017年政策的重点是在稳定增长的前提下深化改革。争取稳定的口号已经提出六年了。为什么它如此重要？

2011年之前，中国的年经济增长率连续30年保持在10%左右。在经济下滑的过程中，应该避免系统性风险。有两个底线:一个是风险爆发的底线，另一个是稳定增长，经济增长率不应该太低。

近年来积累的风险相对较大，主要集中在金融监管体制改革方面

我们要注意两大改革，一是国有企业改革，二是金融监管体制改革。当前的金融是网络金融，它具有很强的国家相关性。系统性金融风险要么不会发生，要么会在全国范围内发生。近年来，积累的风险很大，货币增长总是远远快于国内生产总值的增长率。美国的量化宽松政策应该认真借鉴。因此，今年应该加强金融监管，以防止货币超支。据估计，今年的m2政策目标应该定在11%到12%。

当背景中没有趋势市场且创业板市场表现不佳时，也应考虑增长

大背景下没有趋势市场。例如，在经济放缓背景下的任何结构中，一线和二线城市的房价都在上涨，而三线和四线城市的房价相对较低。股票市场是一样的。2013年创业板的牛市和2015年主板的牛市都以下跌告终，这都是因为基本面下跌。

目前，这是一个资产短缺的时代，这意味着资产应该匹配良好。如果资产稀缺，未来资产将变得越来越稀缺。当创业板表现不佳时，我们也应该考虑创业板的成长。

来源：简阳新闻