章苏阳：医疗投资窗口期约有2年

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日本导演小津安二郎的散文集写道:尽管有人向我提起过，“偶尔拍些不同的怎么样？”我说，因为我是卖豆腐的，“豆腐师傅”做的是咖喱饭或炸猪排，怎么会好吃呢？这篇散文集中文版的标题是“我卖豆腐，所以我只做豆腐。”

在idg Capital工作了22年后，上海人杨(音译)从idg退休，在家乡创办了火山岩资本，继续他早期的投资工作。

《第一财经》记者问杨是否对风险投资上瘾。他说，不，风险投资只是他的职业习惯。他还打算不做vc后去大学当老师，住在学校附近，在学校食堂吃饭。这样做的另一个好处是你可以和年轻人一起生活。

2016年底，许多风险投资论坛都想邀请杨发表演讲。他选择了几个在北京集中了一段时间的论坛，用了一句90年后可能听不到的话作为演讲的标题:“事情在变。”

他在讲话中说，我们必须考虑的一件事是，当前的业务能否在三年后适应生活、技术和社会的发展趋势。如果没有，你需要考虑改变你的商业模式或者技术平台。

这种变化始于他自己。

他在idg的时候，只是把钱花了，主要负责筹款的是熊晓鸽、周泉和过以宏。出来后，我开始管理自己的基金。第一步是投入战斗去寻找金钱。

火山岩一期共募集人民币资金15亿元，其中个人lp占20%，大部分是机构lp。此外，火山岩目前正准备筹集1亿美元的资金。

火山岩有三个投资重点:tmt、智能技术和医疗卫生(Aiji、净值、信息)，投资资金的规划比例为4: 3: 3。

投资医疗保健的机构大致可以分为三类:一类是投资模式，另一类是投资技术，另一类只是投资人。第一类是以余纯博士为代表的注册网络；第二类是各种遗传技术和精密医学；第三类更直接，著名的医生是生产力，如儿科医生崔玉涛，以及近年来出现的医生群体。

火山岩倾向于投资技术，其人民币基金投资了两家从事癌症检测和治疗的公司。其中一项技术是基于高通量基因测序技术和ctdna精确检测系统，实现肿瘤基因的精确和动态分析；二是为癌症基因异常检测提供准确的医疗技术，为患者提供个性化的医疗咨询服务。

“(这些技术)可以在大约5年内大规模商业化，在15至20年内，利用它们治疗癌症将成为主流。”杨认为，基因相关疾病的检测和治疗将迎来快速发展。

对于早期投资，尽管医疗卫生项目的门槛很高，但它们相对来说是反经济周期的，可以在可预见的时间内大规模商业化。只要几十个案例被清楚地积累起来，基因相关的领域就可能变成独角兽。

大规模商业化的前提是降低成本。以基因测序为例，由于技术成熟和市场过度竞争，近年来价格迅速下降。2015年初，BGI董事长王建宙在接受《第一财经记者》采访时表示，预计今年基因测序产品的价格将降至1万元左右。今年年初，基因测序巨头illumina宣布，未来它可以将基因组测序的价格降低到100美元左右。

记者问杨:“投资医疗技术的门槛很高吗？”

“三年前我在美国读了一本主流遗传学。基因是投资基因的人的基础。”

然而，他也说，“我不认为这有那么难。技术风险投资必须知道一个，但不能知道另一个。”他指出，投资者只需要了解商业和近似技术模型。

一个关键因素是，自去年以来，医疗相关项目的估值一直在快速上升，这非常诱人。市场上的著名基金正试图将医疗保健或其跨行业纳入投资范围。

这是张素阳“世事变迁”的一句话。他甚至认为，对于新投资者来说，这一转变期只有一年半到两年。

也就是说，在这一领域，留给火山岩的时间不到两年。你需要跑得快吗？

“我们正走在一条花径上。我们不能一直以恒定的速度前进，因为我们旁边有一朵美丽的花，不管其他的花。”他笑着摇摇头。“不要担心一个城市和一个地方的得失。”

此外，他将对涉及互联网的医疗项目更加谨慎。他认为“互联网+医疗”项目成功率很低的主要原因是中国医疗资源短缺，患者和医疗机构之间的信息不对称。目前，互联网无法解决供应短缺和信息不对称的商业模式。

杨对医疗项目的感受来自十年前的一次投资。2006年，他在idg领导了康辉医疗的全面投资。康辉医疗于2010年在美国上市，并于2015年被美国医疗器械制造商美敦力公司以8.16亿美元收购。上市后，idg、Haina Asia、tdf和CDH当时仍持有46%的股权，该股权价值高达3.78亿美元，而四家风投公司的初始投资额约为3240万美元，平均回报率超过10倍。

但他似乎不愿意谈论此事。当记者试图与他讨论手中的11家上市公司时，他说，我只记得携程在上市时兴奋了三分钟。三分钟后，我在想，下一步怎么走，在哪里能找到比携程更好的项目？携程是杨投资的第一家上市公司。

事实上，优酷和土豆的合并也是一个需要讨论的问题。两家公司在市场上购物后，影视资源的价格已经非常昂贵。双方在市场上的一致判断促成了优势土地的结合，开启了中国互联网史上的大并购时代(爱记、净值、信息)。杨也参与其中。

“对于一个行业中的公司来说，当过度竞争导致利润和效率下降时，合并成为最佳方式。当然，有些人会牺牲自己的个人历史地位，但从理性的角度来看，公司的发展才是最重要的，投资者当然会对那些尚未成为最高领导人的人给予极大的尊重。”

他接着说:“我不会和企业家成为酒肉朋友，但我希望我们能在困难时期相互理解和信任。”

杨是中国从事风险投资行业时间最长的一群人。时间的起伏给了他足够的冷静和理性。

智能技术是火山岩布局的第二个领域。他的分析是，未来将是一个万物相连的世界，每个物体都将具有智能属性，人们对舒适生活的追求将是无止境的，这将导致新的商业模式。一切可以建立规则的东西在未来都可以被机器取代。在智能技术时代，现有的交通垄断模式将被彻底打破，而在这个时候，一个新的巨型公司将会形成。

第三个领域是tmt。谈到这方面，他很乐意分享自己对北京和上海创业文化差异的看法。

“北京tmt有着特别浓厚的创业氛围，和北京的文化是一种融合的文化，但是上海有一些小资产阶级情结，而且本地学生毕业后有很多机会，所以他们创业的意愿并不那么强烈。尽管近年来有所变化，但北京在高管团队创业方面已经形成了一种循环效应。”

现在，杨和他的“新战友”仍然在一月份多次跑到北京，这可能会持续到他第二次退休。

1月20日，在idg Capital宣布收购美国idg集团的第二天，杨在朋友圈子里说了这样一句话:可以说，没有麦戈文先生，就没有今天的idg Capital...idg Capital此次对idg集团的海外联合收购，完美地表达了idg Capital合作伙伴对idg集团和麦戈文先生的感激和钦佩，并将为更好地推进这一事业而努力。

可以看出，他永远属于这个“战壕”。

来源：简阳新闻