光大证券徐高: A股已进入宽幅调整期 四点措施防雪崩

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财经网站消息从6月15日开始，a股迎来了持续的暴跌，4天零3天近500点的巨幅调整导致许多投资者恐慌，a股牛市结束了？还是在再次上涨之前，它只是获得了动力？

光大证券首席经济学家许高今天写道，目前a股市场的泡沫成分不小。a股的泡沫化发展转移了实体经济的资金，加剧了“融资难”问题。市场上有大量的杠杆基金和银行基金，其中也蕴含着巨大的金融风险。一旦a股泡沫破裂，将对中国的改革和转型产生长期的负面影响。

许高认为，a股现在需要软着陆。他表示:“我们不应该让a股泡沫进一步扩大，还应该防止股指崩盘。这不是一项容易的任务。”毕竟，a股和实体经济之间的偏差已经很大了。然而，市场上堆积了大量的杠杆资金，很容易将几乎没有调整空间的市场调整变成雪崩。

他指出，当前股市已经进入大幅波动时期。然而，过去几个月股市大幅上涨所产生的惯性暂时不会消失。在经济低迷和通缩压力上升的背景下，空.的货币政策也足够宽松这是控制a股软着陆的好时机。相反，如果股市泡沫继续膨胀，上证综指将在今年下半年轻松突破2007年6124点的高点。此外，稳定增长的密集措施将逐步促进下半年经济增长的复苏，这将减少通货紧缩的压力，从而减少宽松货币政策的空。届时，股市泡沫的破裂将难以避免，并将对金融体系和实体经济造成更大的冲击。从这个角度来看，当前时间很可能是引导a股软着陆的最后一个时间窗口。

许高指出，无论多么困难，引导a股软着陆的调控都必须尽快完成。具体来说，我们可以从以下几个方面入手。

首先，股市的舆论导向应该保持中立。股市涨跌是正常的，所以政府没有必要也没有必要支持和鼓吹股市的上涨。一方面，这是因为政府对牛市的宣传很容易激起市场情绪，使市场过度兴奋。另一方面，它也会给政府的声誉带来不必要的风险。股票市场不可能永远起起伏伏。当把牛市与改革联系起来，把牛市解释为“改革牛”时，当股市下跌时，我们应该如何解释它？

第二，加快登记制度，增加股票市场的融资。由于股市资金泛滥，实体经济难以筹集资金，增加股市融资，让更多的企业从股市筹集资金，是一箭双雕的策略。更重要的是，这也符合证券市场登记制度改革的长远方向。当企业的首次公开发行和再融资完全放开，而不是由政府高度控制，股票市场可以真正成为一个完整的市场。在这种情况下，过高的股票价格将自动引发企业融资规模的增加，从而冷却股市。

第三，以“稳股控增”为原则，对股票市场的杠杆基金和银行基金进行检查。杠杆基金和银行基金蕴含着巨大的金融风险，这是股市泡沫的重要原因。然而，如果股票市场中的股票杠杆和银行资金迅速流出，就很容易导致市场崩溃。因此，对于这部分资金，我们应该稳定其存量，同时控制其增量。今后，要大力加强对券商整合和银行配置的监管，控制杠杆和银行资金的增量。但是，对于库存，不应采取强制性措施，而应等待其自然到期并自愿退出。

第四，货币政策继续宽松，但与此同时，它刺激实体经济的流动性。在这轮a股牛市背后，金融市场流动性的泛滥起到了很大作用。因此，市场对流动性的变化特别敏感。今年5月28日，就因为中国人民银行定向回购并从金融市场撤出1000多亿资金，上证综指大幅下跌6.5%。因此，为了减少对股市的影响，需要维持宽松的货币政策局面。然而，在此基础上，央行也需要放松对房地产和基础设施的融资监管，引导更多资金从金融市场流向实体经济，通过资本分流的方式减少金融市场的流动性过剩。这可以抑制股市泡沫，减少对市场的影响。

综上所述，这四点实际上是要逐步消除政府对股市的干预，让市场机制逐步发挥作用，并利用市场力量稳定泡沫。至于提高印花税等行政措施，在当前环境下不宜采用。

来源：简阳新闻