李稻葵批驳“央妈坐不住”说

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清华大学苏世民学者计划主任李稻葵教授在此间举行的“清华五道口全球金融论坛”上驳斥了有关央行降息等措施被解读为“杨马不能坐视经济增速下滑”的说法。

他说这些观点是不正确的。要正确看待中国经济调整时期的货币政策，我们应该认识到，当前的货币政策必须同时应对三大挑战，即降低实体经济的融资成本、适应融资结构的巨大变化和应对世界正在经历的流动性紧缩。

“只有把这三件事放在心里，你才能判断货币政策是否宽松。”他说。

李稻葵指出，中国的国民储蓄率非常高，至少比世界最大的经济体美国高两到三倍。然而，如果按照债券市场或银行贷款利率计算，国内企业的融资成本至少比美国企业高50%。

“我们银行的贷款利率接近6%，而普通债券的利率也在6%到7%之间，这是非常高的。毫无疑问，这不利于当前的经济转型升级。因此，第一个挑战是找到降低实体经济融资成本的方法。因此，中国央行最近的一系列行动都是为了降息。”他说。

此外，目前的债券市场发展非常迅速。他指出，目前公司债券和公司债券加上地方政府各种债务的余额应该接近世界第二。如果这种趋势在未来四五年内持续下去，债务规模甚至可能超过银行贷款。

财政部今年宣布，地方债务发行规模将在1-2万亿元左右，地方政府的融资方式也将在未来发生变化。李稻葵认为，随着债券市场的发展，一旦地方政府发行债券，客观上取代了地方政府对银行的贷款，就会对货币政策产生影响。

银行贷款对货币供应量有滚动乘数效应，而债券市场的乘数效应很低，也就是说，债券市场的发展实际上对整个货币供应量产生了收缩力。“在这种背景下，我们应该看到货币政策必须适当放松，因为商业银行创造货币的机制应该逐步减少。因此，我认为近期存款准备金的下降是为了对冲直接融资的上升，否则短期内货币存量将会不足。”李稻葵说。

在“货币政策新常态”主题论坛上，中国人民银行金融研究所所长姚玉栋引用中国人民银行金融研究组的计算分析了全球经济面临的流动性紧缩压力。

他指出，这种流动性紧缩压力主要来自两个方面。一是目前的货币供应不足，主权货币国家难以提供足够的流动性，而且存在自动收紧的过程。另一个是，美联储加息的预期增强了对流动性短缺的判断。

李稻葵认为，市场已经逐渐得到了全球流动性正在萎缩的信号。“当国际流动性萎缩，我们的货币供应跟不上时，将对经济产生负面影响，因此央行应相应适当增加流动性。”

他表示，当前三大挑战的叠加使得货币政策变得非常复杂。不要简单地将货币政策归因于“养马”来拯救市场。当前的货币政策正在小心翼翼地迎接新的挑战。

来源：简阳新闻