管清友：原油价格下跌的根本原因在于供需关系的变化

本篇文章1804字，读完约5分钟

关庆友，民生证券研究所执行所长

2015年2月28日，第14届远景杯全球宏观经济预测年会在北京四季酒店举行。民生证券研究所所长关庆友对当前的能源格局和原油价格战进行了深入分析。

他指出，原油价格下跌导致能源格局变化的根本原因在于供求格局的变化。由于早期石油资源总体投资的大幅增加，特别是美国的页岩气革命极大地增加了原油的供应，并且受金融危机的影响，各国都减少了对石油的需求，这使得供应增加的速度远远快于需求下降的速度，而这一过程还没有结束。

以下是书面记录:

关庆友:我想谈四个观点。首先，这一轮国际油价波动应该说由来已久，或者我们可以将其总结为供应冲击。去年和今年每个人都关注这个问题。我将谈论我的个人经历，而不是每个人看到的分析和结论。

2012年，当我离开石油公司来到现在的公司工作时，我们当时有一个非常重要的判断。国际石油市场进入了一个新的周期，不同于20世纪70年代初至80年代中期的高油价周期，也不同于1986年后至90年代末的持续状态。这可能是一个新的状态，既不高也不低。这一数字高于20世纪90年代末的水平，但可能低于20世纪70年代以及2003年至2008年的水平。总体而言，波动幅度相对较小。

它的基本驱动力是什么？供应变化。我们可以从供需、美元、地缘政治等多方面进行分析。然而，石油市场和能源格局变化的根本原因是供应水平的变化，这表现在对石油和天然气资源的总体投资大幅增加，这有点类似于1970年代石油危机后对石油工业的大规模投资。

在这一变化中，特别是对于油气资源的快速开发，美国发生了页岩气革命，墨西哥湾深水，加拿大油砂，美国的页岩油和页岩气。这种供给水平的变化发生在2003年和2008年之间，而2008年的金融危机正好提供了一个机会，即以需求为导向的变化。事实证明，经合组织国家的需求正在发生变化，新兴经济体的需求增长非常强劲。这是我们在过去几年里看到的中国的能源威胁理论。

金融危机后，增长率与金融危机前相比大幅放缓，这也是需求水平的变化。我们现在看到的是，供给的增加远远快于需求的减少，这个过程还没有结束。我真的不知道这个转折点什么时候会到来。

第二点是地缘政治。地缘政治表现在许多方面。最近，我们对美国和欧洲对俄罗斯实施的制裁感到关切，许多人拾起了许多引人注目的阴谋论。美国和沙特阿拉伯之间也有一些勾结，否则奥巴马能去吗？包括我们在中央一级的判断，我们也认为这个因素存在。回顾油气市场的历史，应该说这样的事情很少达成，而且一般不可能达成一致。在油价下跌的过程中，是产油国增加了产能。因此，可以解释说，欧佩克并没有减少这个问题，这不是一个阴谋。

第三，此次油价下跌对俄罗斯的影响及其判断。与1998年油价下跌对俄罗斯的影响不同，这次俄罗斯具有更强的抗冲击能力。俄罗斯这次比1998年更幸运。因此，俄罗斯不会崩溃，但其经济可能面临至少两到三年的衰退，俄罗斯和中国的关系可能会进一步改变。我们甚至可以说，中国向俄罗斯提供金融保护的时机已经到来。当然，我们不应该对与中国的合作过于乐观。最近，中国天然气管道谈判似乎出现了一些不愉快的事情，这当然主要是让中国人民不高兴。

第四点是，油价对整个中国来说都是好消息。一是油价下跌确实降低了我们经济发展的成本。这对我们的价格有拉低效应。对我们相关产业的影响是不同的，这对我们的出口也是有利的。

我们列出了几种受影响的，积极的和消极的。低油价也意味着需求萎缩，这也意味着我们的经济下滑。现在我们真的需要增加我们的战略储备，不要采取措施防止我们的石油价格在上一轮下跌到30美元以上。那时，我也经历过。从国家的角度来看，应该说那是一场漂亮的战斗。平均储备成本是50到60美元，这是非常严重的。但是我们没有什么可以储存的了。许多企业面临的问题是，他们也判断油价不能长时间停留在30美元以上，所以他们很快就进行商业储备。遗憾的是，我国国内石油企业的商业储备能力确实严重不足。现在我们有了这样一个机会。

关于能源国际和油价周期，基本判断是，第一，未来世界能源格局将发生剧烈变化。

其次，我们可能认为低油价周期至少会持续三到五年，然后可能会出现一些供需转换的机会。事实证明，从2003年到2008年，我们经常说的是，低油价已经过去了，现在看来这太草率了。我们希望视觉杯能做出更好的预测，谢谢！

相关主题:

第14届“愿景杯”全球宏观经济预测春季年会

来源：简阳新闻