慢牛需蓄势 持股过春节

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)；市场保持波动

中国证券报:重量级企业的反弹有连续性吗？市场会再次引发指数式的上涨吗？

王胜:短期市场可能会在两个交易日前后继续反弹，但金融股已经结束了早期的快速上涨，进入了震荡区间。短期金融股的反弹更多的是由于CSI 50etf期权上市和登记制度的加速所带来的推动，这种催化剂不同于去年第四季度金融改革创新、降息等货币宽松政策所带来的增量资本入市的逻辑。a股暂时进入了股市游戏，而蓝筹股市场受到经济基本面和监管当局利用股市杠杆的审慎态度的制约。此外，由于估值高、仓位高等因素，仍难以形成持续的“快速牛市”，上证综指仍主要在3100-3500区间波动。

张益东:2月份，市场先是下跌，然后上涨。首先，年初以来的调整是牛市中的调整，实质上是通过价格调整提高现有基金的持有成本，吸引新的投资者加入。其次，中国股市具有显著的春节上涨效应，而节前效应更为显著。第三，降低社会融资成本是大势所趋，资金会相对宽松。第一季度，市场不会重复去年第四季度市场的指数上升，并保持对股市震荡的判断。在下一阶段，当市场恢复上升趋势时，它需要等待社会融资成本的进一步降低或企业利润的积累。

张:权重板块的反弹没有连续性，核心原因在于流动性。如果没有根本性的合作，需要增量资金来修复市场估值。然而，在经济加速下滑时期，为了防止资金过度流向股市，进而影响货币政策的效果，市场杠杆的抑制和ipo的加速都会存在。因此，只要经济下行压力较大，资本进入实体经济的驱动力仍然很强，股票市场的增量资本就不足。据预测，现有政策对经济下滑的缓冲将是有限的，经济下滑的逆转不会在一夜之间发生。

魏英杰:节前反弹是负面预期过度释放后的回调。从交易量和市场情绪来看，反弹的可持续性有限；考虑到管理层的杠杆底线，至少自去年第四季度以来的指数牛市将会结束；估值的萧条效应已经基本消失。在资本和估值的约束下，重量级企业进一步崛起的催化剂在于净资产收益率提升带来的估值中心的向上转移，这取决于过剩产能的消除和国有企业改革带来的制度红利。2015年前两个季度，该指数将保持区间波动，临界点“超过空”在3250点左右，在技术超卖后，重量级股指有反弹的要求。

创业板将继续其上升趋势

中国证券报:创业板和中小板的上升趋势是否即将结束？注册制度的改革会限制其绩效吗？

王胜:成长股的上升趋势还没有结束。随着早期增量基金的进入，本轮股票游戏的资金总量将远远超过2014年上半年，而这部分杠杆化且成本高昂的基金需要不断寻找新的机会。只要没有太多的系统性风险，在缺乏贝塔弹性的情况下，阿尔法资产的活跃性和持久性就可能超出预期。目前，市场普遍对注册制度感到担忧。我们认为这是纯壳牌资源股票的利润空，但它不会对表现代表未来的中端市场蓝筹股和白马的增长构成威胁。从战略角度来看，成长型股票溢价在转型背景下将长期存在。

张益东:短期内，后续市场将继续反弹，创业板也将继续上涨。但是，泡沫风险也在积累，所以不建议投资者追逐高点，建议关注新股机会和增长速度相对落后的成长股。2015年，蓝筹股指数和成长股指数都将上涨，而创业板指数的增长率将远远高于上证综指。成长型股票适合分化和选择，而蓝筹股适合波段选择。

牛市的扩张不是坏事，IPO和股市上涨之间存在正反馈，2007年就是一个很好的例子。登记制度改革的快速推进，刚刚解决了宽松货币政策后资金通过股市更有效地流入实体经济的问题。因此，在注册制度改革正式启动后，将有更多具有创新精神或互联网意识的公司上市，使创业板和中小企业板的牛市更具可持续性。

魏英杰:2012年底以来，创业板一直处于长期趋势，其主要特征是泡沫，在过渡红利实现或被篡改之前，泡沫很难破裂。目前，创业板的静态市盈率约为77倍，已达到2010年底的峰值水平。短期估值泡沫需要消化，因此短期内创业板存在调整压力。但这次调整是向新高的转变，而不是停滞。注册制度将放宽上市公司的准入门槛，这将给小盘股带来一定压力。然而，在牛市情绪下，上述压力更多地在于心理层面，主要是在注册制度出台之前。相反，在引入注册制度后，成长股占a股市值的比例将会增加，这将导致股票资金的重新配置。

张:在增量资金短缺的背景下，股票博弈仍将是主导思维。从中期配置的角度来看，我们认为创业板和中小企业板的高估值品种应该谨慎。从风险收益率的角度来看，上述高价值品种透支了其增长预期，并存在一定的泡沫成分。

持有股份或金钱

中国证券报:春节将至，投资者会在假期持有股票或货币吗？目前应该规划哪些品种？

王胜:新年市场值得期待。投资者可以考虑在假期持有股票。投资布局可以考虑:一是硬业绩和软估值，重点关注移动医疗、农业信息化、消费者信息化和产业信息化等几个主要方向；第二，周期性产品侧重于受益于供求结构改善和更大利润的细分品种，如化学工业中的精对苯二甲酸和有色金属中的稀土；三是年度报告的密集发布期，寻找估值相对合理、预期业绩超出预期的品种；如果在两个交易日之后出现大、小股下跌，白马消费成长股将有望成为避险天堂；第四，两会前后大力推行政策催化，政策驱动主题有望再次引起关注。产业结构侧重于传统转型(轻工业、纺织和服装)、稳定绩效(医药、电子、汽车、家电、房地产)和供应收缩成本降低(化学工业、稀土)。

张益东:这一轮反弹至少会持续到2月底。建议投资者在假期持有股票。首先，大盘股蓝筹股在中期内将向上波动，但在第一季度，很有可能会出现震荡。因此，在短期内，他们可以分波段操作，购买具有更大灵活性的金融股(经纪保险银行)或有改革潜力的国有股，等待降息和RRR降息或政策催化剂的实现。其次，我们将继续选择“风口上的雄鹰”，即先进制造业(工业4.0、新能源汽车、新能源设备、高铁、军工等)。)以及互联网和体育等新兴产业。建议保持基本岗位分配，并根据年初以来的增长情况灵活调整。谨慎的投资者可以配置具有业绩确定性和估值优势的医药和消费类股票。

魏英杰:由于去年第四季度的快速增长已经透支了指数预期，今年的新年效应不会太明显。从节前管理杠杆预期等监管指引来看，一季度市场仍以震荡为主，没有趋势机会。移动互联网和信息技术等短期活跃话题已接近舞台高点，而传统行业，尤其是向互联网转型的中盘股，可以进、退、守。在选择具体目标时，我们可以从“合理估值+o2o”布局的角度选择股票。

张:应该降低位置。春节前，预计资本利率波动将扩大，市场不确定性将增加。节日过后，两个会议就要开始了。根据历史经验和市场情绪，可能会有一些调整。目前，布局仍需偏向消费。尽管消费行业的基本面仍存在下行压力，但与中上游的周期性行业相比，消费行业可能会提前触底。建议关注食品、家电、乘用车等下游消费行业。

来源：简阳新闻