叶檀：发钞可以救命 难救结构失衡

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每个评论员叶檀

羊年春节即将到来，全球经济仍处于动荡之中。

央行用宽松货币对抗通缩，希望经济复苏。除了美国，其他经济体很难取得成果。从日本银行、韩国银行，到欧洲中央银行和巴西中央银行，他们承担了他们无法承担的沉重责任。

欧洲央行的量化宽松不能解决欧元区内部的金融不统一问题。有趣的是，希腊政治家非常严肃地向德国提出了二战的索赔额。2月8日，希腊总理齐普拉斯在议会关于经济政策的演讲中称，二战期间纳粹德国给希腊造成了巨大损失。根据希腊政府的说法，德国应该赔偿1620亿欧元(约1830亿美元)，这超过了希腊所欠债务总额的一半。此时有必要重读凯恩斯的《和平的经济后果》，因为出于历史原因，这就像回到第一次世界大战要求减少债务一样。

接下来是关于乌克兰的谈判，似乎已经取得了一些成果。成功的谈判对乌克兰和俄罗斯来说是好消息，而卢布也非常需要好消息。

日本的量化宽松政策无法解决出口、消费和人口之间的失衡问题。尽管日本经济显示出一些复苏的迹象，但日本经济持续约20年的低迷似乎已经达到了长期均衡的底部。很难找到其他方法来重现20世纪50年代后的经济奇迹。

巴西和中国等发展中国家正面临中等收入陷阱，这需要进行制度改革来克服，否则，国有企业利润和gdp增长的改善将是不可持续的烟火。中国深化改革迫在眉睫，自由贸易区的建立是深化改革的又一个试点。重建市场秩序，确立游戏规则的合法性和严肃性，是中国克服产能过剩的有力武器。

年初，中国人民银行增加了反向回购的数量，降低了存款准备金率，并加入了货币宽松的行列，这在数量上并不过分，主要是因为它压低了利率，为实体经济服务。

当外汇账户减少时，中国人民银行补充基础货币。华创证券宏观研究团队钟提到，2014年，中国央行的货币政策工具(包括公开市场操作、再融资、再贴现等流动性支持工具)提供了约2万亿元人民币的基础货币，同比增长2.1万亿元；外汇占基础货币约6400亿元，同比增长2.1万亿元，央行的货币政策工具已取代外汇账户成为基础货币供应的主要渠道。因此，预计2015年基础货币缺口将进一步扩大。

中国人民银行希望通过定向滴灌服务于实体经济。2月11日，北京银行(601169，咨询)宣布同意将人民币存款准备金率下调1个百分点，从2月16日起实行16.5%的人民币存款准备金率。根据央行文件精神，对符合国发〔2014〕164号文件要求的金融机构，目标下调0.5个百分点；对于符合条件的城市商业银行和非县级农村商业银行，RRR将下调0.5个百分点。2014年，我行小微增量占比超过60%，余额占比超过35%，符合央行相关要求。由此可见，定向滴灌有望注入小微企业、农业等领域。而不是脱离现实。迄今为止，包括央行在内的各部门已经无情地清理了虚假的高杠杆。

宽松的货币政策可以拯救生命，但它不能解决经济结构的失衡，不能扑灭债务危机的导火线，也不能从根本上减少债务。以美国为例，证明宽松的货币政策不适合解决经济失衡。美联储的资产负债表扩大了，美国股市和债市上涨了，美联储和财政部盈利了，这也可以成为全球实体经济的创新圣地。这是美国独特的货币信贷和经济发展预期形成的特殊局面，是全球投资者对美国及其内部制度优势乐观看法的结果，在其他国家难以复制。中央银行发行货币拯救生命是可以的，但是拯救生命之后，它是为了强健身体。如果央行反复注水拯救生命，这表明经济结构本身的问题已经非常严重。

羊年春节前，除了中国南车(601766，询价)和中国北车(601299，询价)合并外，市场传言中国电信和中国联通(600050，询价)合并，a股市场相关股票也相应上涨。除了可能扰乱市场的传言外，此类传言之所以四处流传并被追捧，是因为投资者认为，中国大型国有企业将进入另一个并购高峰期，以解决当前的困难。

与此同时，松下等大型制造企业纷纷退出中国，大型企业的转型与中国的经济转型和制度转型重叠。在某种程度上，中国不再适合成为低端制造业基地。

在新的一年的经济中，转型仍然是关键词，新常态正在逐步深化，因此市场不可避免地会出现大幅波动。

来源：简阳新闻