张兵：从互联网金融的领域淘金下一代阿里巴巴

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图为中投工业基金投资部部长张兵

2015年1月17日，互联网金融改变金融生活峰会论坛召开。中投产业基金投资部部长张兵发表了题为《从互联网金融领域为下一代阿里巴巴淘金》的演讲，该演讲在金融行业网站上进行了现场直播。

张冰对互联网金融的发展非常乐观。他从四个维度进行了论证:

首先，从未来十年中国经济发展的大趋势来看，网络金融是推动传统金融创新和改革的助推器，因此网络金融的发展没有上限。

第二，从金融业发展的本质来看，网络金融的兴起打破了传统金融机构对金融信贷的垄断。

第三，我们总是在互联网价值链中创造价值的企业相当于互联网金融价值链的底部。有了他们，其他企业会发展得更快，这样的底层企业发展前景会更光明。

第四，传统企业与网络金融相结合的模式。我们可以看到，星巴克在这方面进行了很大的创新，投资了移动支付，并推出了星巴克现场支付的场景。通过这种方式，星巴克已经从传统的零售企业转变为数字网络运营商，这是其商业模式的升级。目前，中国有一些传统行业的企业，如零售公司，通过整合我的供应商系统、开发供应商网上贷款、消费信贷和会员系统的财务管理，已经朝着这个方向发展。

以下是张冰的发言记录:

张冰:首先，我要感谢《投资与理财》杂志为我们创造了这样一个良好的交流平台，让从业者可以在这个场合畅所欲言，共同探讨互联网金融发展的美好未来。我从投资机构的角度对网络金融的未来做了一些分析。我也是这里唯一的基金代表。我的话题是互联网金融，我正在互联网金融领域寻找下一代阿里巴巴。我的话题清楚地表达了我的态度。我们认为互联网金融的发展是非常大的。

我将从四个维度论证我的观点。

首先，从未来十年中国经济发展的大趋势来看，我们认为互联网金融是推动传统金融创新和改革的助推器，因此互联网金融的发展没有上限。刚才，基金总经理张也谈到了中国经济社会结构变化的几个阶段。我们认为，经过这么多年的发展，中国经济大概已经管理好了这个阶段，先是从小农经济到工业经济时代，再到服务经济时代，现在正面临着向移动互联网经济的转型。发展的每个阶段都预示着一批领先企业的诞生。我们将时间表向前推进了33年。吴晓波将1984年视为中国企业的第一年。1982年，这类企业从鹌鹑饲养和饲料销售企业发展到世界第一。它抓住了整个农业现代化和工业化的机遇。在2000年和1999年的这个节骨眼上，每个人都在担心千年虫问题。这时，马云创立了阿里巴巴。通过这一产品，世界上最大的电子商务平台已经建成，而这些龙头企业也提前十年布局。2014年底，我们想知道未来十年中国经济结构的变化趋势是什么。我们认为最重要的一点是国有企业改革和传统产业的优化升级。从表面上看，国有企业改革和传统产业升级与其说是政府政策和产能过剩压力的结果，不如说是传统产业在新经济常态、新技术和新商业模式的冲击下如何实现自我拯救。

金融领域也是如此。金融企业只有率先完成新模式、新思维，并通过互联网技术实现自我转型，才能实现角落赶超和快速发展。

无论是亚马逊对比沃尔玛，中国淘宝京东对比传统零售业，小米手机对比传统巨头诺基亚摩托罗拉，甚至微信与三大运营商的关系，不难看出，面对移动互联网时代新技术的革命和创新，大量传统行业已经面临巨大的挑战和危机。无论谁率先完成这种思考，并以新的思维引领其商业模式的升级，都有可能拥抱未来。

孟子接着说，虽然智慧不如大势所趋，但很多企业都在涌入互联网金融领域，聪明人必须抓住这一趋势，这是大势所趋。抓住它，创造未来。

第二，从金融业发展的本质来看，网络金融的兴起打破了传统金融机构对金融信贷的垄断。事实上，金融业的本质是金融信用。银行等传统金融机构认为银行很富有。事实上，银行没有钱。他们通过国家信贷以低成本获得资金，并通过息差贷款获利。互联网金融兴起的一批企业，实际上是传统金融信贷的一个分支。这些互联网金融企业，或者通过像英美烟草这样的企业，本身就是领导者，并通过艰难的创业积累了一定的信用，或者通过大数据和云计算来消除信息不对称，增加透明度和降低风险，从而获得互联网小白用户的信任。

同时，网络金融企业的信用分配比传统企业更具包容性。我们知道，传统金融企业，如银行的私人银行客户，或经纪公司的运营部门，信托和第三方金融管理，都是高净值客户。据波顿咨询公司称，可投资资产超过600万英镑的人是高净值客户。在中国，2013年为290万，2016年为355万。中国有超过5亿的智能手机用户，超过3亿的支付宝实名用户，近2亿的支付宝移动钱包和1%的高净值用户。互联网推动的普惠金融降低了这些人进入的门槛，从而促进了传统金融服务人群的扩张，促进了整个行业的发展。让我们看看另一个数据。2013年，中国居民存款余额超过40万亿元。据我们估计，如果约3.75%的资金从银行转移到互联网金融平台，这部分创造的金融交易增量将超过阿里巴巴电子商务平台的交易量。如果我们认为100个小白客户的银行存款是相等的，那么只要有3.75个人将他们的银行存款转移到互联网金融平台，所创造的交易将超过阿里巴巴。我们相信，这个领域有很好的机会培育阿里巴巴的世界级龙头企业。

网络金融改变了传统金融的价值链，促进了不同行业和领域的业务运作和整合。因此，新的业务增长点已经形成。

从理论上讲，中国资本市场可以从两个维度分为四个子市场和这样的系统。一个维度是，基金的性质是股权或债券，融资方式是公共或私人的，因此它被分为公共股权、私人债券、私人股权和公共债券。

融资的目的可以通过互联网平台来实现，公开发行和募集的效果可以通过伪装来实现。股权与债券的界限整合，如非上市企业的定价，是非常困难的。然而，通过互联网资产交易平台和股权众筹平台，这一系列创新平台引入了定价机制，解决了过去这部分非标准资产难以定价的问题，使得债券投资方便地转化为股权投资。因此，我们认为网络金融的出现促进了四个子系统的整合。

在实践中，我们也看到互联网金融行业的金融机构也经历了跨行业、跨行业的整合，比如各种宝贝的整合促进了互联网公司与保险公司的合作，传统金融机构推出了自己的基于互联网的第三方支付平台和移动支付平台。我们相信，未来互联网企业、银行、保险和证券将进一步融合，这将在整个市场创造新的业务增长点。

我们认为，发展中国家在互联网金融方面比发达国家有更多的优势，并且更有可能在角落里赶超。首先，发展中国家拥有更大的基础，需要包容性的金融服务。传统金融机构很难满足这一群体的需求。互联网金融公司可以利用平台的长尾效应，大大降低投资者进入市场的门槛。我们知道传统的私人银行客户门槛是600万。如果小白客户去银行购买理财产品的门槛是50，000，你可能只有一小群拥有50，000存款的白人使用互联网理财。我们通过互联网平台计算，这相当于120个小白客户聚在一起成为一个高富帅。

另一个原因是互联网金融在发达国家的转换成本相对较高，而在发展中国家的起点较低，所以驱动阻力不是很大。发达国家对互联网金融的监管力度要大得多。我们看到美国的第三方支付已经包括在内。对网上贷款等资金转移支付的监管也纳入了证券业的监管范围。规模稍大的众筹平台必须到icc注册。这一切都是在中国，因为整个监管的范围没有明确界定，它是市场事实上，它促进了银行的进步。在非洲，62%的肯尼亚人使用手机银行服务，47%的坦桑尼亚家庭使用手机银行进行支付和财务管理。与他们相比，中国是发展中国家最大的消费群体。由于非洲兄弟的生意做得很好，我们相信中国一定会培育出世界上最大的互联网金融市场，所以创建世界级的互联网金融企业指日可待。

互联网金融机遇，我们如何抓住投资机遇？我们的观点是沿着互联网创新的方向寻找投资机会。首先，让我们回顾一下金融的功能。大多数人表面上对金融很熟悉，但本质上他们可能没有仔细思考过。金融的两个功能之一是完成空之间的资金转移，也就是说，一个交易主体转移到另一个交易主体，而第二个功能是完成转移的时间范围，也就是说，资金的所有者放弃了资金的所有权。

互联网金融的创新也是沿着两个维度。一是沿着空转移纬度，这直接反映在支付方式的创新上。我们可以看到，电子商务的兴起实际上是伴随着互联网平台上第三方支付的兴起。其次，随着新技术的出现，以nfc和其他二维码为代表的近场支付将使支付市场出现。我们看到visa已经宣布将在2015年大力开拓nfc支付市场，在移动互联网平台上将会有巨大的支付机会。在这个细分市场中，龙头企业是投资机构的重点项目。二是沿着资金使用的时间转移方向创新，具体表现在两个方面:一是证券、银行保险等传统金融机构的网络化，二是基于对互联网行业的深入了解，打造互联网产品和互联网金融平台。具体来说，我们认为在互联网产品平台的创新方面，比如在子行业，有特色、有深度的认识，有比较完善的风险管理机制，这些企业有较长远的发展前景，比如子行业，医疗和环保行业作为独立的市场。或者我在细分租赁市场的人，瞄准校园的舞台，消费的信贷市场等等。在这些领域跑得又快又远、规模大、内部机制健全、风险管理水平高的公司将受到市场的青睐。

第三，我们总是在互联网价值链中创造价值的企业相当于互联网金融价值链的底部。有了他们，其他企业会发展得更快，这样的底层企业发展前景会更光明。

第四，传统企业与网络金融相结合的模式。我们可以看到，星巴克在这方面进行了很大的创新，投资了移动支付，并推出了星巴克现场支付的场景。通过这种方式，星巴克已经从传统的零售企业转变为数字网络运营商，这是其商业模式的升级。目前，中国有一些传统行业的企业，如零售公司，通过整合我的供应商系统、开发供应商网上贷款、消费信贷和会员系统的财务管理，已经朝着这个方向发展。

最后，我们还得到了投资机构的一些建议。首先，我们认为对网络金融的解读应该基于回报的常识，尤其是媒体和从业者的宣传不应该过分夸大和包装，就像让投资者忽视风险一样。例如，像婴儿的产品，如预期回报率，但我的宣传是资本保存，所以这是误导。我的线下个人信用或线下资产引力能力不会因为上线而改变。因此，在高收益公示的情况下，有必要披露存在高峰信，责任企业应承担这一义务。

其次，大数据和云计算正在加速过渡崇拜和过渡迷恋的趋势。最近，我读了一本书，用了很多例子来证明一个观点。我们通过非常复杂的大数据挖掘得出的一个看似经验性的教学和研究决策，并不一定是我们尝试的回报。根据你的经验做出的决定更好。我们做出的决定是，在不同的因素下，只要一个参数发生变化，你的角色和最合适的计划也会发生变化，而且，企业在使用大数据时必须尊重消费者的隐私。

最后，针对从事互联网金融的企业，任何企业要想跑在市场的前面，还应该注意期限错配的风险。对于像baby的报告金额这样的产品，作为货币基金投资目标市场是长期的，事实上是严重的错配。例如，流动性风险，如果我们发行一种产品，如果投资者集中精力要求赎回，经理们将很难兑现。还有杠杆的风险。一些公司做了几十万和几百万，但它们是几十亿和几百亿，不能完全覆盖。

最后，我要感谢主办方提供了这个平台，让每个人都能有这个交流的机会。同时，我也希望像《投资者金融》这样的杂志有感情，有负责任的媒体。一方面，它们可以帮助中国的网络金融消费者和客户群体更加客观、准确地理解网络金融，而不会产生羊皮效应。同时，他们也带领这么多企业加强自律和规范，从而为行业创造更美好的未来。谢谢大家。

主持人:十年后，你会预测下一个阿里巴巴有多大？

张冰:这是一个小概率事件，不可避免，所以我认为像阿里巴巴这样的企业肯定会出现。虽然可能性很小，但还是会发生的。

主持人:刚才张先生从四个维度总结了自己的观点，这是未来十年的大趋势。互联网金融没有上限。金融业的本质是受欢迎，改变传统的价值链，创新。在发展中国家从事金融业务时，很容易在角落里超车。

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来源：简阳新闻