赔掉40亿美元的一次失误——巴菲特错估美联储路线图

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Fx168新闻“很难想象，你拼命地往直升机上扔钱，却没有造成通货膨胀，但通货膨胀还没有到来。”

沃伦·巴菲特，伯克希尔·哈撒韦公司的总裁，也是著名的股神，有时也会犯错。

《财富》杂志高级编辑斯蒂芬·甘德尔在一篇有趣的文章中写道，巴菲特对美国利率形势的判断是:

巴菲特说，他没想到利率会在如此低的利率下持续这么长时间，但仍然没有问题。“我判断利率时犯了一个错误。很难想象，你在拼命往直升机上扔钱，却没有引发通胀，但通胀并没有到来。”

两年前，巴菲特曾表示，他对美联储刺激经济的做法感到担忧，尤其是在美联储结束量化宽松(qe)的时候，而当局为抑制利率而购买数千亿美元债券的措施可能会以惨淡收场。

事实上，巴菲特有时会误判形势，不止一次质疑美联储的行动。巴菲特在2010年的一次采访中表示:“我认为量化宽松打开了一扇危险的大门，人们会担心美国政府会继续印钞票。”

当然，“印钞”从未导致高通胀。尽管市场充满了警告，但似乎没有迹象表明量化宽松将引发高通胀。

作者强调，只要投资者不理解量化宽松在实施层面的意义，他们就可能误读量化宽松的影响和最有可能的结果。人们将量化宽松视为“印钞”，很大程度上是因为他们不了解量化宽松机制的传导模式。

只要巴菲特将量化宽松视为一种“资产互换”(简单地将资产换成现金)，他可能就不会担心美元价值、通胀甚至利率复苏。

如果我们理解债务杠杆的作用，很明显，低通胀甚至通缩的风险远远大于高通胀。

巴菲特不是宏观经济投资者。他在投资决策中不考虑经济环境，只注意公司本身的判断。但像许多投资者一样，股神也依靠对宏观经济知识的理解来做出决策。

例如，巴菲特持有870亿美元的现金等价物和固定利率证券。这超过了伯克希尔资产基础的15%。了解未来利率走势对控制这一巨大资产非常重要。

更关键的是，巴菲特在2008年和2009年初量化宽松政策最初推出时，彻底重组了债券配置。他持有的近60亿美元美国国债头寸减少至25亿美元，此后他的配置一直没有调整。在巴菲特减少债券头寸期间，美国债券价格上涨了70%以上。

这意味着，只要巴菲特持有最初的60亿美元国债，资本现在将扩大到100亿美元。

作者不确定巴菲特是否急于在预期通胀和利率复苏的情况下采取上述行动，但这一推理非常合理。如果是这样的话，由于宏观判断失误，巴菲特已经损失了40亿美元的利润。

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来源：简阳新闻